赣州虾枚电子商务有限公司

近日，深圳市透露了百億規(guī)模平安基金的基本信息，其中平安方面認(rèn)繳94.5億元，市引導(dǎo)基金認(rèn)繳2.6億元，龍崗金控認(rèn)繳2.4億元。平安基金采用雙GP模式，將可投金額的90%投向深圳市重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、重大產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目，10%投向深圳市私募股權(quán)投資基金。存續(xù)期限不超過(guò)15年。

這是以政府引導(dǎo)基金為橋梁，主動(dòng)引入險(xiǎn)資長(zhǎng)線資金進(jìn)入一級(jí)市場(chǎng)的首創(chuàng)。近年來(lái)，政府引導(dǎo)基金已經(jīng)成為穿透的重要源頭。而在去年，中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)各出250億元，聯(lián)合成立了私募基金公司，被認(rèn)為是活躍資本市場(chǎng)之舉。

險(xiǎn)資入市，無(wú)論是進(jìn)入一級(jí)市場(chǎng)還是二級(jí)市場(chǎng)，都在按下加速鍵。在高質(zhì)量發(fā)展的政策大背景下，險(xiǎn)資發(fā)揮的作用，在某種程度上可以視為觀察高質(zhì)量發(fā)展的一個(gè)窗口。

創(chuàng)  新

鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金開展長(zhǎng)期投資，發(fā)展耐心資本，在今年不斷得到頂層設(shè)計(jì)的背書，被反復(fù)強(qiáng)調(diào)和強(qiáng)化。而深圳的做法，將大家的注意力引向一級(jí)市場(chǎng)和創(chuàng)投市場(chǎng)，而不是僅僅聚焦于更耳熟能詳?shù)亩?jí)市場(chǎng)。

用深圳自己的說(shuō)法，險(xiǎn)資基金具有明顯優(yōu)勢(shì)，不僅資金量大和周期長(zhǎng)，并且對(duì)超額收益要求不高，有別于傳統(tǒng)PE/VC，險(xiǎn)資以獲得穩(wěn)定期間收益為主。事實(shí)上，從15年的存續(xù)期來(lái)看，就足以在耐心方面秒殺大多數(shù)人民幣基金。

對(duì)平安基金或者險(xiǎn)資來(lái)說(shuō)，跟當(dāng)?shù)卣驀?guó)資合作，是能夠破解當(dāng)下“資產(chǎn)荒”局面的，因此，雖然平安方面支付了基金的絕大部分，但卻獲得了好資產(chǎn)或者長(zhǎng)期資產(chǎn)的收益權(quán)，不啻為另一種雙贏。

對(duì)于資本市場(chǎng)的工具創(chuàng)新，總體上市場(chǎng)樂(lè)見其成。讓險(xiǎn)資更多進(jìn)入一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)，已經(jīng)凝聚起大范圍的共識(shí)。

知  行

從活躍資本市場(chǎng)到提振資本市場(chǎng)，險(xiǎn)資作為長(zhǎng)期資金向來(lái)被寄予厚望。如何引導(dǎo)險(xiǎn)資入市，如何推動(dòng)實(shí)現(xiàn)形式多樣化，成為從知到行的關(guān)鍵一環(huán)。

特別是，面對(duì)低利率和“資產(chǎn)荒”，險(xiǎn)企投資端承壓，提高投資收益，重要程度絲毫不亞于在負(fù)債端上的“降息”“降費(fèi)”。

自去年以來(lái)，金融監(jiān)管部門頻頻松綁險(xiǎn)資，無(wú)論是調(diào)減風(fēng)險(xiǎn)因子，還是強(qiáng)化長(zhǎng)周期考核，都是鼓勵(lì)險(xiǎn)資進(jìn)行權(quán)益投資，減少短期波動(dòng)顧慮，樹立長(zhǎng)期投資和耐心資本的預(yù)期。

險(xiǎn)資入市并非行政指令，而是遵循法治化和市場(chǎng)化的原則，那么鼓勵(lì)險(xiǎn)資入市，就不能光停留在“畫餅”階段，而要通過(guò)松綁監(jiān)管和創(chuàng)新工具的方式，讓險(xiǎn)資敢于入市，并從中獲得激勵(lì)反饋。因?yàn)橥顿Y意愿不僅來(lái)自資本市場(chǎng)的“錢景”，同樣受制于很現(xiàn)實(shí)的監(jiān)管約束、業(yè)績(jī)考核，甚至是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。

與此同時(shí)，險(xiǎn)資雖然被視為“長(zhǎng)錢”，致力于長(zhǎng)期主義，但做好長(zhǎng)短期利率的平衡同樣重要。這固然是可持續(xù)發(fā)展的問(wèn)題，也是防范風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在要求。做好短期和長(zhǎng)期的產(chǎn)品組合，通過(guò)對(duì)沖來(lái)熨平短期波動(dòng)，最終提高整個(gè)產(chǎn)品組合的收益。

后  市

今年險(xiǎn)企的投資收益，相比去年同期，普遍不錯(cuò)。A股五大上市險(xiǎn)企中報(bào)紛紛報(bào)喜，其中5家總投資收益增長(zhǎng)逾33%，主要是得益于上半年債市的爆發(fā)，債券資產(chǎn)出現(xiàn)升值和浮盈。而披露三季度成績(jī)單的新華保險(xiǎn)，更是利潤(rùn)預(yù)增約一倍。

而近期的股市，更是牽動(dòng)人心。自“9·24”以來(lái)，大概是兩個(gè)階段的行情，國(guó)慶前是平地干拔，氣勢(shì)如虹；國(guó)慶后是暴漲暴跌，處于回調(diào)的多空博弈。但對(duì)于貨幣政策和財(cái)政政策的超大力度預(yù)期，已經(jīng)形成。財(cái)政部上周六發(fā)布會(huì)釋放出的積極信號(hào)，也再次夯實(shí)和鼓舞市場(chǎng)的信心。有的券商評(píng)估，財(cái)政政策涉及的工具體量在5萬(wàn)億元以上。

牛市并沒有結(jié)束，它剛剛開始。我們不要低估提振資本市場(chǎng)的難度，也不要低估國(guó)家救市的意愿和能力，因此盡管震蕩，但后市可期。對(duì)做短線和波段的人而言，現(xiàn)階段的股市難以駕馭，但對(duì)著眼于長(zhǎng)期的機(jī)構(gòu)而言，向好的趨勢(shì)不難判斷。

險(xiǎn)資入市，要保持定力，積極融入到國(guó)家的戰(zhàn)略方向之中，在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、科技創(chuàng)新和資本市場(chǎng)等方面，大有可為。中國(guó)核心資產(chǎn)目前處于估值嚴(yán)重偏低的狀態(tài)，如果對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本態(tài)勢(shì)充滿信心，那么現(xiàn)在就是最好的時(shí)候。