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近日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布了二季度銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)主要數(shù)據(jù)，其中保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)達(dá)到29.2萬億元，較年初增長(zhǎng)7.6%。具體來看，人身險(xiǎn)公司仍是獨(dú)大，總資產(chǎn)為25萬億元，產(chǎn)險(xiǎn)公司總資產(chǎn)為2.9萬億元。

2023年上半年，保險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入3.2萬億元，同比增長(zhǎng)12.5%。7月延續(xù)了上半年的壽險(xiǎn)大賣勢(shì)頭，并由于最后的炒停售窗口而烈火烹油，根據(jù)五大上市險(xiǎn)企公布的數(shù)據(jù)，共攬保費(fèi)收入1.89萬億元，同比增長(zhǎng)8%。

這基本奠定了保險(xiǎn)業(yè)今年的業(yè)績(jī)輪廓。你能看到多遠(yuǎn)的過去，就能看到多遠(yuǎn)的未來。

壽險(xiǎn)大賣

壽險(xiǎn)大賣，在1-7月，是保險(xiǎn)業(yè)的主流敘事。形成這樣的“敘事”完全是歷史的進(jìn)程和市場(chǎng)的合力。低利率時(shí)代勢(shì)大力沉，又適逢其他資管產(chǎn)品紛紛“啞火”，使得在一定程度上具有保本收益3.5%的保險(xiǎn)產(chǎn)品脫穎而出，大殺四方，一洗壽險(xiǎn)過去兩年的頹勢(shì)。

進(jìn)入8月，隨著3.5%預(yù)定利率的產(chǎn)品下架，保險(xiǎn)銷售勢(shì)必進(jìn)入一個(gè)平緩期，而這個(gè)平緩期將持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間，從中觀層面來看，后續(xù)理財(cái)型分紅產(chǎn)品能否跟上，有沒有新的爆款產(chǎn)品涌現(xiàn)，決定著這個(gè)平緩期是一兩個(gè)月，還是一兩個(gè)季度；從宏觀層面來看，決定消費(fèi)的前提是收入，消費(fèi)不足和信心不足局面的改觀，預(yù)期的改觀，決定著這個(gè)平緩期之后是L型發(fā)展還是跳躍式發(fā)展。

資產(chǎn)在增加，收入在增加，對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)而言，這顯然是令人振奮的。畢竟，發(fā)展是硬道理，沒有增長(zhǎng)，很多問題就只能淤積，而只要伴隨著增長(zhǎng)，很多問題就是時(shí)間問題，或消化，或替換。因此，什么都不做的風(fēng)險(xiǎn)是最大的，不管是大個(gè)險(xiǎn)還是新銀保，別讓發(fā)動(dòng)機(jī)停下來，最重要。

量變引發(fā)質(zhì)變。很多時(shí)候，我們糾結(jié)于大而不強(qiáng)，希望能夠做大做強(qiáng)，全面超越。事實(shí)上，如果從整個(gè)生命的進(jìn)化史觀來看，慢慢來比較快。在數(shù)量足夠多、數(shù)據(jù)足夠大的情況下，質(zhì)變和“做強(qiáng)”就會(huì)迎刃而解，因此任何累積都不是無用功。當(dāng)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)在30萬億這個(gè)量級(jí)上時(shí)，呈現(xiàn)的是眼下的矛盾，而當(dāng)達(dá)到50萬億元級(jí)時(shí)，所要面臨和解決的問題可能就完全不同，輕舟已過萬重山了。

償付聚焦

對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)而言，償付能力是一項(xiàng)重要觀察指標(biāo)，也是懸在險(xiǎn)司頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍。金融監(jiān)管總局此次公布了一季度末185家險(xiǎn)司的償付能力情況，綜合償付能力充足率為190.3%（不低于100%為合格），核心償付能力充足率為125.7%（不低于50%為合格），53家評(píng)級(jí)為A，被評(píng)為C和D的分別是16家和11家。

整體上看，保險(xiǎn)業(yè)的償付能力仍很厚實(shí)，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力仍很強(qiáng)健。而且，隨著保險(xiǎn)公司陸續(xù)披露二季度的償付能力報(bào)告，相較于一季度，并無特別變化。

在“牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線”的頂層設(shè)計(jì)要求下，包括保險(xiǎn)在內(nèi)的整個(gè)金融機(jī)構(gòu)，都將風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性前置和置頂。保險(xiǎn)業(yè)在2022年落地了“償二代”二期工程，采取了更加嚴(yán)格的資本認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量因子，受其影響，頭部險(xiǎn)企和中小險(xiǎn)企的償付能力一直面臨壓力，資本補(bǔ)充訴求強(qiáng)烈。

盡管上半年保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)和收入都高歌前行，壽險(xiǎn)大賣，但仍難言實(shí)質(zhì)性回暖。除了增收不增利、銷售費(fèi)用高企的因素，也在與我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面同頻共振。疫后疤痕效應(yīng)還很明顯，我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)是一個(gè)波浪式發(fā)展、曲折式前進(jìn)的過程，這對(duì)險(xiǎn)企的償付能力而言，也是一個(gè)長(zhǎng)期承壓的過程。

因?yàn)殡U(xiǎn)企的資本實(shí)力，很大程度上跟投資收益強(qiáng)相關(guān)，也就與基本面和資本市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)相關(guān)。特別是今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨較大困難，如果對(duì)險(xiǎn)企的資本約束過于嚴(yán)格，可能也會(huì)約束險(xiǎn)企的市場(chǎng)能力和創(chuàng)新能力，從而引發(fā)走到政策初衷反面的風(fēng)險(xiǎn)。

歸根結(jié)底還是要回到中國(guó)經(jīng)濟(jì)。8月18日，中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)電視會(huì)議，要求用好政策空間、找準(zhǔn)發(fā)力方向，不斷推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)好轉(zhuǎn)、內(nèi)生動(dòng)力持續(xù)增強(qiáng)、社會(huì)預(yù)期持續(xù)改善、風(fēng)險(xiǎn)隱患持續(xù)化解。

金融逆周期支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)為金融創(chuàng)造市場(chǎng)空間，雙向奔赴才能雙贏。