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最近兩個月，具有國資背景的險企接連做出股東擴容的打算，幾乎都是大手筆。

6月29日，中國郵政旗下的中郵人壽披露，引入友邦保險做戰(zhàn)投，作價120億元，持股占比24.99%。

隨后，國家電網系英大人壽和英大財險在北京產權交易所掛牌轉讓部分股權，促進國企混合股改。

7月16日，中國保險保障基金在北京金融資產交易所公開轉讓大家保險集團所持有的股權。

接連增資擴股，或轉讓股權，背后各有深意。

先說中郵人壽。

早在4月底，中郵人壽就公開明碼標價71.6億元招募“二股東”，條件極為苛刻。比如必須是境內外上市的金融機構，具有保險經驗，不接受聯(lián)合體參與投資。從條件來看，目標股東絕非等閑之輩。這不僅與中國郵政回歸主業(yè)有關，也是為中郵人壽轉型鋪路，改變一味依靠郵政系統(tǒng)發(fā)展的局面。這也是與新的保險公司股權管理辦法相適應的必要調整。

6月29日，中郵人壽的意向“二股東”浮出水面，向友邦保險增發(fā)71.6億股，交易金額為120億元。

除了中郵人壽外，近期同樣具有國資背景的國家電網系兩家保險公司英大人壽和英大財險也公布了增資擴股的公告。這是繼2019年發(fā)出增資計劃信息后，英大人壽、英大財險再一次向市場發(fā)出“招股”信息，擬通過混改的方式引進戰(zhàn)投，增加資本實力。

或許，這是伴隨國企改革三年行動方案的實施，國家電網系保險公司開始積極尋找改革轉型的嘗試。下面我們再詳細分析一下國家電網系險企的前世今生。

再則，7月16日，中國保險保障基金在北京金融資產交易所公開轉讓大家保險集團的股權。這并不令市場意外，因為本來大家保險集團的成立就有特殊性，而中國保險保障基金也是臨危受命，在保險市場面臨特殊情況時需要階段性發(fā)揮接盤的使命。此前，中國保險保障基金已在行業(yè)多次出手，幫助險企暫渡難關。

所以說，大家保險股權的轉讓，與中郵系、電網系并不完全相同。

對于此次轉讓股權，中國保險保障基金也提出了極高的要求，該筆股權轉讓底價為335.695195億元，交易價款采取一次性支付方式。此次轉讓的，除了中國保險保障基金持有的98.23%股權，還有中國石油化工集團持有的0.55%，只接受聯(lián)合體受讓。

大家保險經歷前期的組織架構搭建、業(yè)務條線梳理、集團化戰(zhàn)略目標制定，于2020年開始發(fā)力，目前業(yè)務走上正軌，擁有壽險、財險、養(yǎng)老、資管金融牌照。對于社會資本具有很強的吸引力。此前有報道，有六家聯(lián)合體在競購大家保險，包括京東、廈門金圓，新股東將有外資、國資和民企，每家持股約20%。8月底最終投資者名單有望最終敲定。

目前，大家保險正在推動“保+醫(yī)+養(yǎng)”深度融合，推出了城心養(yǎng)老、旅居療養(yǎng)、居家養(yǎng)老、海外養(yǎng)老等四種模式，還參與組建“康養(yǎng)國家隊”中康投。

7月16日還對外披露，旅居療養(yǎng)產品線未來規(guī)劃，揭開首個旅居項目北戴河療養(yǎng)社區(qū)神秘面紗，推出了行業(yè)鮮見的社區(qū)準入門檻權益方案，最低25萬元保險產品計劃即可獲得入住資格，并為首批客戶頒發(fā)旅居療養(yǎng)確認函。

對于『A智慧?！坏姆劢z來說，中郵人壽與大家保險并不陌生。下面，重點說說國家電網系英大人壽與英大財險的增資擴股。

01 著力“混改”

公開資料顯示，英大人壽和英大財險之所以選擇通過市場公開“招募”而非原股東注資的方式來增加資本實力，最大的原因是“依照‘單一股東持股比例不得超過保險公司注冊資本的三分之一’的相關規(guī)定，國家電網已不能再單獨增資并擴大股份占比”。

2018年，監(jiān)管修訂《保險公司股權管理辦法》后，保險公司單一股東持股比例上限也由原來的51%降低至現(xiàn)在的三分之一。也就是說，除非保險公司是這家企業(yè)旗下全資控股的保險公司，且該企業(yè)與保險業(yè)有很大的關聯(lián)性，否則在保險公司股權結構中，單一股東的持股比例不能超過三分之一。最近股權轉讓和增資擴股都提及了這一硬性要求。

這樣的股權管理對于保險行業(yè)來講，不僅可以預防保險公司大股東“胡作非為”，在一定程度上還可降低因股權過度集中帶來的風險。

英大人壽表示，引戰(zhàn)增資是公司加快自身發(fā)展的需要，不僅可以滿足監(jiān)管對股權結構的要求，還可以最大發(fā)揮協(xié)同效應，拓展市場渠道，激發(fā)發(fā)展活力，有利于實現(xiàn)資源共享、合作共贏，增強業(yè)務競爭優(yōu)勢。同時，引入戰(zhàn)略投資者后，可同步完善治理結構，有利于激發(fā)企業(yè)活力，提升公司核心競爭力，加快企業(yè)做強做優(yōu)做專做精。

英大財險則稱，公司股權結構相對單一，面臨國有法人股占比較高的問題，適當考慮引入機構投資者、社會資本，可從根本上優(yōu)化股權結構。

“在國家電網公司絕對控股的前提下，實現(xiàn)股權多元化發(fā)展，充實資本實力，完善公司治理結構。同時充分利用優(yōu)質外部資本在保險資源、管理、技術等方面的優(yōu)勢和豐富經驗，優(yōu)化業(yè)務結構、創(chuàng)新管理方式，以資本的‘混’促進管理的‘改’，提高企業(yè)競爭力?！庇⒋筘旊U表示。

對于混改，保險業(yè)并不陌生。尤其是近年來，通過資本市場公開進行募資，這樣的引戰(zhàn)投、擴資本方式引發(fā)了多家險企效仿。例如，中郵人壽引進友邦保險、泰山保險引入德國安顧集團、中煤保險引入長治市南燁實業(yè)集團等。

有業(yè)內人士認為，混改對于保險公司來講，或許是進行革新的有效方式。畢竟，通過混改，引入新的資本、管理、技術等，可以進一步優(yōu)化保險公司內部的資源結構，促進保險公司轉型發(fā)展。

新的股東進入，可能會帶來新的發(fā)展機遇。無論是從資本實力的增加，還是資源的供給方面，混改后的公司可以改變曾經國資獨大的局面，給公司經營帶來新的活力。

02 電網系能否被撼動

說到混改方式，兩家險企均采用增資擴股來推進。不過，從具體方案看，兩家險企略有不同。

英大人壽擬通過增資擴股（或者購買老股）的方式引入1-2家與公司業(yè)務有協(xié)同價值或者有保險業(yè)務管理經驗、保險業(yè)務資源的戰(zhàn)略投資者。

英大財險則擬釋放股權比例，首次增發(fā)股比不超過20%來增資。

在2019年，英大人壽曾表示過擬出讓30％的股份，以此對應資金30億元來實現(xiàn)增資計劃。而英大財險也曾表示，傾向于出讓20％上下的股份來尋找戰(zhàn)略合作伙伴。

如果按照之前的想法，英大人壽可能會面臨第一大股東的易位；而英大財險則會繼續(xù)保持住國家電網第一大股東及控股股東的位置。

當然，這一增資計劃的參考價格、增資數額還要視情況而定。

英大財險表示，擬以“資本實力雄厚，保險資源豐富”為原則，引進投資方須具備持續(xù)向公司出資的能力，具備豐富的保險資源，助力公司戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)。對于混改后，英才財險有兩大計劃：

一是以股權多元化為手段，按照現(xiàn)代企業(yè)制度要求，理順經營決策管理關系，進一步優(yōu)化公司治理結構，創(chuàng)新管理方式。

二是通過新引入股東保險資源的深入挖掘，優(yōu)化業(yè)務結構，提升公司業(yè)務品質，實現(xiàn)公司的戰(zhàn)略轉型。

此外，如果此次引入戰(zhàn)投順利推進，兩家險企也將在公司治理方面加強優(yōu)化與調整。例如，優(yōu)化董事會構成，創(chuàng)新管理方式，導入先進管理經驗、核心技術，促進公司人力資源政策、風控體系、財務制度更加完善；轉化經營管理機制，參照上市公司的標準，優(yōu)化完善法人治理結構等。

03 電網系成績單

從成立年限看，英大人壽成立于2007年，英大財險成立于2008年，兩家公司十幾年的成長，其實已經在中國保險市場夯實發(fā)展的基石，也有了成熟的經營模式。

從經營數據來看，不錯的業(yè)績表現(xiàn)，無論是從業(yè)務規(guī)模方面，還是從盈利方面，兩家險企的穩(wěn)健發(fā)展或將成為吸引外部資金的重要因素。

但需要提醒的是，引進戰(zhàn)投不是一件簡單的事。畢竟，依照監(jiān)管規(guī)定，戰(zhàn)略投資者不僅要在業(yè)務的“協(xié)同性”上與被投資公司有很大的聯(lián)系，更需要在公司治理等方面予以支持。

在監(jiān)管大力強化公司治理，完善“三會”制度之時，嚴禁大股東直接干預公司經營和通過不當關聯(lián)交易進行利益輸送，而建立合理的股權結構勢在必行。在新的股權管理架構下，未來將有更多的險企通過增資擴股的方式調整股權結構 。