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保契銳評(píng)

對(duì)地球這艘宇宙航行的船舶而言，人類(lèi)命運(yùn)共同體的意義愈發(fā)具象，時(shí)至今日，已沒(méi)有哪個(gè)組織或行業(yè)可以在全球的動(dòng)蕩中獨(dú)善其身。

世界經(jīng)濟(jì)論壇《2024年全球風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告》調(diào)研顯示，60%的人認(rèn)為未來(lái)十年會(huì)出現(xiàn)激烈動(dòng)蕩，其中，地緣政治問(wèn)題則是各國(guó)央行和主權(quán)財(cái)富基金的首要擔(dān)憂。

同時(shí)，景順資產(chǎn)管理公司（Invesco）的一項(xiàng)最新調(diào)查亦顯示，日益嚴(yán)重的兩極分化和支離破碎的政治格局已經(jīng)取代通貨膨脹，成為許多機(jī)構(gòu)的首要風(fēng)險(xiǎn)因素。

基于此，景順在《全球主權(quán)資產(chǎn)管理研究》中進(jìn)一步的調(diào)研顯示，各國(guó)央行正在加強(qiáng)并多元化儲(chǔ)備，主要方向則是黃金。

換言之，亂世黃金的邏輯依然成立。

回望歷次危機(jī)，全球資金的避險(xiǎn)情緒、應(yīng)對(duì)舉措基本趨同，居民個(gè)人亦會(huì)在宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)逐步明確時(shí)呈現(xiàn)出更為激烈的資金避險(xiǎn)反應(yīng)。

回看近一段時(shí)期的壽險(xiǎn)業(yè)，在銀行理財(cái)?shù)仁找婷黠@下行的周期內(nèi)，出現(xiàn)了極其明顯的挪儲(chǔ)行為，即將銀行存款等收益較低的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為剛兌功能更強(qiáng)且收益率更高的保險(xiǎn)產(chǎn)品，以應(yīng)對(duì)潛在的通脹或通縮。

但隨著壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率的下調(diào)以及未來(lái)市場(chǎng)化利率規(guī)則的落地，壽險(xiǎn)產(chǎn)品依靠拼收益獲取保費(fèi)的時(shí)代或許將暫告一段落。

而隨著全球政經(jīng)局勢(shì)的進(jìn)一步惡化，居民資金避險(xiǎn)的選擇或?qū)⑦M(jìn)一步向黃金等硬通貨轉(zhuǎn)移，近期黃金市場(chǎng)的再次火爆亦側(cè)面印證了這一趨勢(shì)。而另一可印證的事件則是我國(guó)此前的“神藥”安宮牛黃丸、片仔癀等回收市場(chǎng)價(jià)格回落，公眾的消費(fèi)甚至對(duì)健康的關(guān)注都更趨理性。

在這一背景下，壽險(xiǎn)業(yè)基于產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行。至于如何轉(zhuǎn)，如下數(shù)據(jù)顯然不應(yīng)被忽視。

《2024年全球風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告》對(duì)全球穩(wěn)定的前景基本持悲觀態(tài)度，調(diào)研顯示，超50%的受訪者認(rèn)為未來(lái)兩年全球?qū)⒊霈F(xiàn)一定程度的不穩(wěn)定和中等程度的災(zāi)難性風(fēng)險(xiǎn)，更悲觀的是，對(duì)于未來(lái)十年，近三分之二的受訪者認(rèn)為未來(lái)十年會(huì)出現(xiàn)地緣政治風(fēng)暴或動(dòng)蕩局勢(shì)。

換言之，不同于以往的經(jīng)濟(jì)周期，在地緣政治等全球因素的影響下，這一輪周期或?qū)⒊掷m(xù)十年以上。

對(duì)于如此悲觀的未來(lái)，報(bào)告認(rèn)為，本地化投資和監(jiān)管有助于降低可預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)。在此背景下，對(duì)于并無(wú)太多選擇的普通居民而言，理性投資/消費(fèi)或是各國(guó)居民唯一的選擇。

在這一大背景下，壽險(xiǎn)業(yè)未來(lái)的選擇或許并不多。

此前，壽險(xiǎn)業(yè)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)的一大優(yōu)勢(shì)是輕保障重收益，但如果未來(lái)產(chǎn)品收益的剛兌被打破，壽險(xiǎn)產(chǎn)品的收益優(yōu)勢(shì)或?qū)⒉粡?fù)存在，于此同時(shí)，隨著險(xiǎn)資收益的曲線下行，資金成本和運(yùn)營(yíng)成本將更多地轉(zhuǎn)向承保端，也就是說(shuō)，如何保證承保端收益應(yīng)是未來(lái)產(chǎn)品的主流趨勢(shì)。

從目前行業(yè)一致性的選擇看，保障和收益并重的分紅險(xiǎn)已成為未來(lái)幾年的主流產(chǎn)品，雖然成效有待時(shí)間的檢驗(yàn)，但在當(dāng)前仍以賣(mài)方為主導(dǎo)的市場(chǎng)中，消費(fèi)者顯然并無(wú)太多主動(dòng)權(quán)。

對(duì)于消費(fèi)者而言，理性消費(fèi)和投資的關(guān)鍵在于追求穩(wěn)定性和性價(jià)比，一如未來(lái)黃金大概率仍將保持高位一樣，分紅險(xiǎn)不確定的收益對(duì)于更趨理性的消費(fèi)者或許難有吸引力，畢竟，內(nèi)置于分紅險(xiǎn)內(nèi)的保障屬性會(huì)因與分紅掛鉤而使得性價(jià)比持續(xù)降低。

此外，結(jié)合“神藥”價(jià)格下行趨勢(shì)看，即便對(duì)于健康，消費(fèi)者亦已追求性價(jià)比。因此，高性價(jià)比的純保障型產(chǎn)品或才可能成為未來(lái)十年打開(kāi)市場(chǎng)的關(guān)鍵。

對(duì)于純保障產(chǎn)品而言，多數(shù)險(xiǎn)企卻又多有畏難情緒，一來(lái)，無(wú)法共享的醫(yī)療市場(chǎng)數(shù)據(jù)使得產(chǎn)品的精算假設(shè)喪失了客觀性，醫(yī)療類(lèi)險(xiǎn)種的風(fēng)險(xiǎn)難以實(shí)質(zhì)控制；二來(lái)，生命周期表的更新迭代明顯慢于時(shí)代的發(fā)展，而基于生命周期表構(gòu)建起的保死類(lèi)產(chǎn)品卻又必須依賴于此，進(jìn)而可能造成倒掛問(wèn)題。

好處是隨著延遲退休政策的落地，在職人群的普遍預(yù)期壽命有可能縮減，但是否如之前關(guān)于壽命和退休年齡的研究一樣，呈負(fù)相關(guān)性，卻也需要時(shí)間的檢驗(yàn)。

盡管很難，卻又無(wú)可回避，壽險(xiǎn)業(yè)的產(chǎn)品選擇很可能實(shí)打?qū)嵉貨Q定企業(yè)未來(lái)的生死。