赣州虾枚电子商务有限公司

備受關(guān)注的保險產(chǎn)品預(yù)定利率和保證利率下調(diào)“靴子”落地。

金融監(jiān)管總局8月2日向行業(yè)下發(fā)《關(guān)于健全人身保險產(chǎn)品定價機制的通知》（下稱《通知》），明確自9月1日起，新備案普通型保險產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2.5%；自10月1日起，新備案的分紅型保險產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2%，新備案的萬能型保險產(chǎn)品最低保證利率上限為1.5%，利率高于上限的保險產(chǎn)品停止銷售。

這是近一年預(yù)定利率再次下調(diào)，且去年沒有下調(diào)的分紅險這次也在其中，而傳統(tǒng)產(chǎn)品預(yù)定利率從3%到2.5%的降幅，也與去年7月底3.5%到3%的降幅一致，萬能險保證利率上限則低于此前坊間流傳的1.75%。

《通知》“信息量”很大，除了利率下調(diào)外，還有兩大值得關(guān)注的重點：

? 建立動態(tài)調(diào)整機制，預(yù)定利率步入“緊跟LPR”時代。

? 深化“報行合一”，加強產(chǎn)品在不同渠道的精細(xì)化、科學(xué)化管理。

“三箭齊發(fā)”背后，仍是銀行存款利率不斷下行疊加資本市場波動較大背景下，防范“利差損”風(fēng)險的課題?！锻ㄖ愤€提出，鼓勵開發(fā)長期分紅型保險產(chǎn)品。這也將成為未來人身險市場最為主流的抗風(fēng)險產(chǎn)品。

“三箭齊發(fā)”

9月起預(yù)定利率下調(diào)

預(yù)定利率下調(diào)，坊間已傳一段時日。隨著銀行存款利率下調(diào)而上演加速度。

根據(jù)《通知》，自9月1日起，新備案普通型保險產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2.5%；自10月1日起，新備案的分紅型保險產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2%，新備案的萬能型保險產(chǎn)品最低保證利率上限為1.5%，利率高于上限的保險產(chǎn)品停止銷售。

這是近一年傳統(tǒng)保險產(chǎn)品利率再次下調(diào)，且降幅保持一致。去年7月底，增額壽險產(chǎn)品利率從3.5%切換至3%，降幅0.5個百分點，本次從3%下調(diào)至2.5%，同樣為0.5個百分點。值得一提的是，6月底時市場曾傳出增額終身壽險預(yù)定利率從3%下調(diào)到2.75%的消息。據(jù)『A智慧?！涣私?，有壽險公司已于7月推出了2.75%的產(chǎn)品，不過不少公司并未跟進(jìn)。對于本次直接跳過“2.75%”降到“2.5%”檔，市場也有預(yù)期。有業(yè)內(nèi)人士透露，不少公司近期已在設(shè)計新產(chǎn)品，做利率切換準(zhǔn)備。

除了傳統(tǒng)保險產(chǎn)品，《通知》明確，萬能險最低保證利率上限為1.5%，這低于此前坊間流傳的1.75%。值得一提的是，萬能險涉及兩個利率，結(jié)算利率和保證利率。其中，保證利率寫進(jìn)保險合同，不能變更，結(jié)算利率不得低于保證利率。根據(jù)此前監(jiān)管對多家保險公司窗口指導(dǎo)，自今年1月起，萬能險賬戶結(jié)算利率不得高于4%，6月后進(jìn)一步下調(diào)至3.8%、3.5%兩個上限檔位。從近期公布的6月萬能險結(jié)算利率看，6月逾1800款萬能險結(jié)算利率平均值為2.97%，較去年底下降42個基點。

去年沒有下調(diào)的分紅險這次也在其中，調(diào)整時間將比傳統(tǒng)保險產(chǎn)品晚一個月，自10月1日起，新備案的分紅型保險產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2%，這比目前上限2.5%也下降了0.5個百分點；相關(guān)責(zé)任準(zhǔn)備金評估利率按2%執(zhí)行。

此外，“報行合一”全渠道深化也終于來了。《通知》提及，加強產(chǎn)品在不同渠道的精細(xì)化、科學(xué)化管理。各公司在產(chǎn)品備案或?qū)徟牧现?，?yīng)標(biāo)明個人代理、互聯(lián)網(wǎng)代理、經(jīng)紀(jì)代理、銀郵代理等銷售渠道，同時列示附加費用率 （即可用總費用水平） 和費用結(jié)構(gòu)。

這意味著所有渠道將一視同仁。去年8月以來，銀保渠道，經(jīng)紀(jì)代理渠道相繼落地“報行合一”。今年7月，國家金融監(jiān)管總局人身險司負(fù)責(zé)人在接受媒體采訪時表示，從執(zhí)行效果看，全行業(yè)相關(guān)渠道平均傭金水平較之前降低了30%。

個險渠道“報行合一”的風(fēng)聲也一直不斷。6月底，金融監(jiān)管總局向人身險公司下發(fā)《保險業(yè)監(jiān)管數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范（人身保險公司2024版）（征求意見稿）》，對保險公司數(shù)據(jù)上報進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范，新增渠道管理信息、保全信息等五大數(shù)據(jù)主題，實現(xiàn)銷售人員傭金、層級、處罰問責(zé)等信息全覆蓋，這被視為個險渠道將全面落實“報行合一”的一大信號。業(yè)界認(rèn)為，“報行合一”全面落地，將是代理人分級制度后，行業(yè)篩選優(yōu)質(zhì)代理人的另一抓手，延續(xù)代理人隊伍清虛趨勢，或有一批不成熟的代理人被淘汰。

兩大利率掛鉤

動態(tài)調(diào)整防范“利差損”風(fēng)險

“利差損”已成為一段時間以來保險行業(yè)的熱詞。此前，監(jiān)管部門從行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債兩端防范“利差損”風(fēng)險，這次的觸角首次明確延伸至“掛鉤”當(dāng)前貨幣政策。

《通知》要求，人身險公司建立預(yù)定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機制。參考5年期以上貸款市場報價利率（LPR）、5年定期存款基準(zhǔn)利率、10年期國債到期收益率等長期利率，確定預(yù)定利率基準(zhǔn)值，由保險業(yè)協(xié)會發(fā)布。掛鉤及動態(tài)調(diào)整機制應(yīng)當(dāng)報金融監(jiān)管總局。達(dá)到觸發(fā)條件后，各公司按照市場化原則，及時調(diào)整產(chǎn)品定價。

值得一提的是，剛剛過去的7月，人民銀行推出一套降息“組合拳”。7月22日，人民銀行將1年期和5年期以上貸款市場報價利率（LPR）雙雙下降10個基點；同日，中國人民銀行將公開市場7天期逆回購操作調(diào)整為固定利率、數(shù)量招標(biāo)，并將利率由此前的1.8%調(diào)整為1.7%。

人民銀行7月25日還以利率招標(biāo)方式開展了2000億元中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率2.3%，下降20個基點。

對于人民銀行7月MLF的操作，分析普遍認(rèn)為，人民銀行之所以在7月額外開展一次MLF操作，或與銀行體系流動性持續(xù)偏緊有關(guān)。人民銀行也在逐步理順由短及長利率傳導(dǎo)關(guān)系，利率市場化改革持續(xù)深入，同時也釋放出，當(dāng)前MLF已經(jīng)“淡化政策利率色彩”、不再承擔(dān)“主要政策利率”角色的信號。

而作為金融市場“無風(fēng)險收益率”的主要參考指標(biāo)，10年期國債收益率是衡量各類資產(chǎn)收益率的錨。今年以來，在利率震蕩下行過程中，中長期債券形成“債?！毙星?。特別是在7月人民銀行超預(yù)期降息及存款利率下調(diào)提振后，債市大幅走強，10年期國債收益率下破前期2.2%的關(guān)鍵點位。截至8月2日收盤，10年期國債收益率在2.13%的位置。

當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)還在企穩(wěn)回升的過程中，貨幣政策或還將持續(xù)發(fā)力，此次監(jiān)管規(guī)定有助于險企跟隨宏觀政策變化靈活調(diào)整負(fù)債端成本，降低“利差損”風(fēng)險。在降息“組合拳”推動下，險企投資收益率有望企穩(wěn)回升，有助于緩解固收端投資收益壓力，從中長期來說，也利好險企資產(chǎn)端。

新一輪調(diào)降

有望部分改變險企產(chǎn)品格局

監(jiān)管對于各類保險產(chǎn)品有了進(jìn)一步要求。這也意味著，未來一段時間，保險行業(yè)產(chǎn)品格局或?qū)⒈恢厮堋?

根據(jù)《通知》，對于分紅型保險產(chǎn)品和萬能型保險產(chǎn)品，各公司在演示保單利益時，應(yīng)當(dāng)突出產(chǎn)品的保險保障功能，強調(diào)賬戶的利率風(fēng)險共擔(dān)和投資收益分成機制，幫助客戶全面了解產(chǎn)品特點。要平衡好預(yù)定利率或最低保證利率與浮動收益、演示利益與紅利實現(xiàn)率的關(guān)系，根據(jù)賬戶的資產(chǎn)配置特點和預(yù)期投資收益率，差異化設(shè)定演示利率，合理引導(dǎo)客戶預(yù)期。在披露紅利實現(xiàn)率時，應(yīng)當(dāng)以產(chǎn)品銷售時使用的演示利率為計算基礎(chǔ)。

《通知》還鼓勵開發(fā)長期分紅型保險產(chǎn)品。對于預(yù)定利率不高于上限的分紅型保險產(chǎn)品，可以按普通型保險產(chǎn)品精算規(guī)定計算現(xiàn)金價值。

監(jiān)管部門對于人身險產(chǎn)品新的定價機制將如何影響保險產(chǎn)品？通俗地來理解就是，從9月1日開始，重疾險將面臨漲價，增額終身壽的現(xiàn)金價值增速放緩，養(yǎng)老年金領(lǐng)取金額將下降，分紅險和萬能險保證部分利率將下降。

在華福證券看來，此次預(yù)定利率的調(diào)降或?qū)⒂绊懜麟U企產(chǎn)品策略，當(dāng)前以增額終身壽為主導(dǎo)的產(chǎn)品格局或?qū)l(fā)生改變，分紅險、健康險占比有望得到提升。

人民銀行降息后，銀行的存款利率也進(jìn)行了一輪調(diào)降。以國有大行為例，活期存款下調(diào)0.05個百分點，通知、協(xié)定和一年期及以內(nèi)定期存款利率下調(diào)了0.1個百分點，二年期及以上定期存款利率下調(diào)了0.2個百分點。

“隨著銀行存款利率的進(jìn)一步下調(diào)，儲蓄險收益率未來仍有競爭力，預(yù)計銷售端將持續(xù)旺盛?！比A福證券表示。

開源證券認(rèn)為，長端利率持續(xù)下降驅(qū)動壽險預(yù)定利率連續(xù)兩年調(diào)降，降幅和進(jìn)度均略超預(yù)期。監(jiān)管引導(dǎo)以及2023年停售有所透支下，預(yù)計今年停售影響同比減弱。板塊利好更多體現(xiàn)在負(fù)債成本進(jìn)一步壓降，同時產(chǎn)品收益率差異持續(xù)縮小，高質(zhì)量代理人能力、綜合服務(wù)能力、投資分紅能力變得更加重要，頭部險企優(yōu)勢凸顯。

總體而言，從貨幣政策層面來看，我國貸款利率已連創(chuàng)歷史新低，反映了人民銀行意在減少企業(yè)融資成本，緩解金融機構(gòu)流動性需求，支持經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。當(dāng)貨幣政策傳導(dǎo)到險企，一方面，從資產(chǎn)端來說，險企需要“輸血”實體經(jīng)濟(jì)，為其恢復(fù)“活力”提質(zhì)增效；另一方面，險企也需時刻關(guān)注自身負(fù)債端成本，在降低“利差損”風(fēng)險的基礎(chǔ)上，調(diào)整產(chǎn)品布局，為穩(wěn)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)自身力量。