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保險(xiǎn)市場(chǎng)是一片藍(lán)海，但是保險(xiǎn)競(jìng)爭(zhēng)是一片紅海。如果股東沖動(dòng)進(jìn)場(chǎng)，或許欲火燒身，面對(duì)長線經(jīng)營的保險(xiǎn)，一旦無力增資，或許既坑險(xiǎn)企又害自己。

6月27日，北京人壽的一股東又在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的全部股權(quán)。從公開信息看，該股東為北京人壽3家并列第一大股東之一的北京供銷社投資管理中心（簡(jiǎn)稱“北京供銷社”），轉(zhuǎn)讓股份數(shù)量為4億股，占總股本的13.986%，轉(zhuǎn)讓底價(jià)為81776.142萬元。

該轉(zhuǎn)讓信息披露時(shí)間從2024年6月28日至2024年7月25日。從公告看，信息發(fā)布期滿后，如未征集到意向受讓方，則在不變更信息披露內(nèi)容的情況下，按照5個(gè)工作日為一個(gè)周期延長，直至征集到意向受讓方。如此來看，北京供銷社退出的決心相當(dāng)堅(jiān)定。

事實(shí)上，近年來受資本市場(chǎng)波動(dòng)、利率持續(xù)下行、國企回歸主業(yè)等因素影響，越來越多的地方險(xiǎn)企出現(xiàn)股權(quán)變更，很多地方國資也在試圖退出非主業(yè)板塊。就北京供銷社轉(zhuǎn)讓持有的北京人壽股權(quán)一事，此前就曾在北京產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)生過。

01 從部分轉(zhuǎn)讓到全部轉(zhuǎn)讓

從此次掛牌信息看，北京人壽其他股東已放棄優(yōu)先受讓權(quán)，而且，北京供銷社持有的北京人壽4億股股份（占總股本的13.986%）已于2024年6月14日辦理出質(zhì)登記，質(zhì)權(quán)人為中國農(nóng)業(yè)銀行北京宣武支行，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓已取得質(zhì)權(quán)人書面同意。

對(duì)于此次北京供銷社堅(jiān)決要退出并不意外，三年前就已有過一次類似的操作。

2021年5月，北京供銷社在北京產(chǎn)權(quán)交易所第一次掛牌轉(zhuǎn)讓持有的北京人壽14271.4142萬股股份，占總股權(quán)的4.99%，轉(zhuǎn)讓底價(jià)為36158.05萬元，該項(xiàng)目最終并未成行。

2023年11月28日，北京供銷社在北京產(chǎn)權(quán)交易所預(yù)披露信息稱，要掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的北京人壽全部股權(quán)。

需要注意的是，除北京供銷社外，北京人壽還有股東也曾打算退出。例如，北京人壽的并列第一大股東北京韓建集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“韓建集團(tuán)”）就曾提出退出，但后來在股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易過程中，與意向受讓方廈門港誼集團(tuán)有限公司和廈門君創(chuàng)投資有限公司因在股權(quán)收購、借款合同、股份質(zhì)押合同展開方面產(chǎn)生爭(zhēng)議而鬧上法庭，韓建集團(tuán)持有的北京人壽股權(quán)也被凍結(jié)或被質(zhì)押。

除此之外，2021年，中國地?zé)崮墚a(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司（現(xiàn)更名為“中國恒有源發(fā)展集團(tuán)有限公司”）也發(fā)布公告稱，其全資附屬公司恒有源投資管理有限公司與北京潤古投資有限公司簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，恒有源有意出售所持有的北京人壽4.99965%的股權(quán)，股份總數(shù)1.43億股，價(jià)格2.37億元，交易完成后，恒有源不再持有北京人壽股權(quán)。后來，這份股權(quán)轉(zhuǎn)讓也沒了下文。

02 頻頻公開轉(zhuǎn)讓，鮮有落地

在股權(quán)轉(zhuǎn)讓路上，北京人壽并非個(gè)例。

例如，今年1月，中國中煤能源集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“中煤能源集團(tuán)”）再次在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓中煤財(cái)險(xiǎn)1億股股份（占總股本的8.2%），擬轉(zhuǎn)讓底價(jià)為9155.232萬元。但從目前來看，這份股權(quán)轉(zhuǎn)讓還在持續(xù)中，中煤能源集團(tuán)也還在中煤財(cái)險(xiǎn)的股東行列。

1月11日，國機(jī)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“國機(jī)財(cái)務(wù)”）在深圳聯(lián)交所掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的國任財(cái)險(xiǎn)2000萬股股份，占總股本的0.499%，轉(zhuǎn)讓底價(jià)約1648.4萬元。這部分股權(quán)曾在2023年10月份進(jìn)行過轉(zhuǎn)讓，當(dāng)時(shí)的轉(zhuǎn)讓底價(jià)為1831.55萬元。也就是說，國機(jī)財(cái)務(wù)此次在打折轉(zhuǎn)讓其持有的國任財(cái)險(xiǎn)股權(quán)，即使如此，截至目前該股權(quán)轉(zhuǎn)讓仍沒有結(jié)果。

4月23日，中國華電集團(tuán)資本控股有限公司（簡(jiǎn)稱“華電資本”）在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的永誠財(cái)險(xiǎn)7.6%的股權(quán)，而這已是華電資本第二次在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓永誠財(cái)險(xiǎn)股權(quán)，上一次是在2022年12月。目前，這部分股權(quán)還在預(yù)披露階段，結(jié)果如何，仍有很大不確定性。

5月14日，西安裕華科技投資有限公司將持有的永安財(cái)險(xiǎn)0.3755%股權(quán)在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓底價(jià)為2200萬元。不過，截至目前，還未轉(zhuǎn)讓成功。

除在產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌外，還有險(xiǎn)企的股權(quán)是放在拍賣平臺(tái)拍賣，如上海夢(mèng)澄運(yùn)合技術(shù)服務(wù)有限公司持有的國寶人壽5500萬股股權(quán)將于7月26日在阿里司法拍賣平臺(tái)公開拍賣，起拍價(jià)為6435萬元，該筆股權(quán)占國寶人壽總股本的2.78%。雖然還未正式拍賣，但從以前的情況看，國寶人壽股權(quán)曾遭遇流拍的尷尬。

一件件未果的股權(quán)轉(zhuǎn)讓案例背后，或反映了當(dāng)下中小險(xiǎn)企股權(quán)遇冷的現(xiàn)狀。

從以上案例來看，這些險(xiǎn)企多為地方險(xiǎn)企，而要退出的股東大多為央企、國企。分析背后的原因，或與央企、國企加快回歸主業(yè)、主動(dòng)出清非主業(yè)投資等有關(guān)。但奈何，國企改革遇到資本市場(chǎng)不景氣，加之保險(xiǎn)行業(yè)正處于轉(zhuǎn)型期，在經(jīng)營壓力增大的同時(shí)，需要進(jìn)一步資本支持，這或許是股東們出走的另一個(gè)重要原因。

03 地方國資主導(dǎo)，有望化解風(fēng)險(xiǎn)

誠然，與大型險(xiǎn)企相比，中小險(xiǎn)企在股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴(kuò)股方面難度更大，這背后除了與自身吸引力有關(guān)外，還與監(jiān)管門檻有關(guān)。不過，仍有一些地方險(xiǎn)企是幸運(yùn)的，在迎來資本的同時(shí)，扭轉(zhuǎn)了命運(yùn)。比如，百年人壽、信泰人壽、安盟財(cái)險(xiǎn)等紛紛迎來地方國資的加持。

4月12日，百年人壽發(fā)布公告稱，擬增資1.1億元，由大連國有金融資管單一出資，增資完成后，大連國有金融資管將持有百年人壽1.39%的股權(quán)。在增資的同時(shí)，大連融達(dá)擬將所持有的百年人壽所有股份無償轉(zhuǎn)讓給大連國有金融資管，股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，大連融達(dá)退出，大連國有金融資管將持有百年人壽11.51%的股權(quán)。

目前，這份增資+股權(quán)轉(zhuǎn)讓已獲監(jiān)管批準(zhǔn)，百年人壽的注冊(cè)資本由77.95億元變更為79.05億元，且曾經(jīng)一度想要退出的萬達(dá)集團(tuán)退居第二位。獲得地方國資加持的百年人壽，也迎來新的“將帥”組合，百年人壽又給了市場(chǎng)新的期待。

另一家獲得地方國資加持的險(xiǎn)企是信泰人壽。據(jù)悉，6月14日監(jiān)管曝光還原了信泰人壽的股權(quán)亂象問題，違規(guī)股東的存在，令信泰人壽深陷各種困境，但幸運(yùn)的是，2023年信泰人壽等來了物產(chǎn)中大等幾家浙江省國資企業(yè)，再加上保險(xiǎn)保障基金與存款保險(xiǎn)基金的支持，信泰人壽拋掉了很大的“包袱”。

上述兩家險(xiǎn)企算是風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)企，有地方國資進(jìn)入，在一定程度上化解或減小了風(fēng)險(xiǎn)因子。而兩家險(xiǎn)企可以爭(zhēng)取到地方國資的支持，實(shí)屬不易。

而安盟財(cái)險(xiǎn)的改變，則與上述險(xiǎn)企不同。2023年9月，中航投資控股有限公司曾在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的安盟財(cái)險(xiǎn)（原中航安盟財(cái)險(xiǎn)）50%的股權(quán)，在2個(gè)月時(shí)間內(nèi)，安盟財(cái)險(xiǎn)就找到了新的資本，即蜀道集團(tuán)，四川省一家國資企業(yè)。很快，監(jiān)管也批準(zhǔn)了這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，安盟財(cái)險(xiǎn)迎來了新的中資股東。

從股權(quán)被轉(zhuǎn)讓到找到意向接盤者，再到監(jiān)管批準(zhǔn)、公司更名等，安盟財(cái)險(xiǎn)這一路變化算是比較順利。這背后，與地方政府支持以及國家鼓勵(lì)方向等不無關(guān)系。

目前，渤海人壽大股東也在進(jìn)行著股權(quán)轉(zhuǎn)讓交割。面對(duì)越來越多資本金需求，仍有一批中小險(xiǎn)企的股權(quán)轉(zhuǎn)讓或?qū)⒃诼飞稀?

正如有些人沖動(dòng)消費(fèi)一樣，社會(huì)資本何嘗不是。曾經(jīng)保險(xiǎn)牌照炙手可熱之時(shí)，誰都認(rèn)為保險(xiǎn)是一片藍(lán)海，這是一個(gè)掘金之地，然而卻對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)以及保險(xiǎn)行業(yè)的運(yùn)營規(guī)律一知半解，貿(mào)然進(jìn)入。面對(duì)持續(xù)出資需求的保險(xiǎn)行業(yè)，往往進(jìn)退兩難，還會(huì)影響險(xiǎn)企的正常增資，這樣的情況在保險(xiǎn)業(yè)曾多次發(fā)生。

能夠讓保險(xiǎn)業(yè)真正健康成長起來，光有懂保險(xiǎn)的高管還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，認(rèn)識(shí)保險(xiǎn)運(yùn)作規(guī)律的股東或許更重要，如此，才可能長線經(jīng)營、長線投資，并獲得持續(xù)穩(wěn)定的收益。