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個(gè)人養(yǎng)老金制度落地將滿(mǎn)一年，這一銜接中國(guó)老齡化戰(zhàn)略和活躍資本市場(chǎng)的重大制度供給，給市場(chǎng)帶來(lái)騷動(dòng)，也帶來(lái)冷靜。憧憬中的萬(wàn)億個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)，還在厚積薄發(fā)中。銀保基之間的混業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，發(fā)揮各自不同的稟賦優(yōu)勢(shì)，打造各自比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品，搶占不同用戶(hù)和階層的心智，序幕才剛剛拉開(kāi)。

在養(yǎng)老“第三支柱”的建設(shè)中，個(gè)人養(yǎng)老金和專(zhuān)屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)并行發(fā)力，互為犄角，互為援手。這里面不存在此消彼長(zhǎng)的零和博弈關(guān)系，而是你中有我我中有你的共同愿景。前者是整個(gè)養(yǎng)老金融市場(chǎng)的競(jìng)合，后者則是留給中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的B計(jì)劃。而在稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)并入個(gè)人養(yǎng)老金、稅優(yōu)健康險(xiǎn)擴(kuò)容之際，專(zhuān)屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)也正式轉(zhuǎn)為常態(tài)化經(jīng)營(yíng)，并提高了準(zhǔn)入門(mén)檻。

保險(xiǎn)兼具保障和理財(cái)?shù)墓δ埽亲顝?fù)雜的金融產(chǎn)品之一，盡管在試點(diǎn)和試錯(cuò)中仍沒(méi)有取得爆款式的突破，但可以看出，其仍被監(jiān)管部門(mén)寄予厚望，希望能夠持續(xù)創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，能夠在收益率的大規(guī)模同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)之外，蹚出差異化競(jìng)爭(zhēng)的一條路來(lái)。

養(yǎng)老是長(zhǎng)期賽道，路漫漫其修遠(yuǎn)兮，荊棘中鋪滿(mǎn)玫瑰。只不過(guò)有的人看到了荊棘，有的人看到了玫瑰。而其中能夠捕捉商機(jī)的人，我們稱(chēng)之為企業(yè)家。

以時(shí)間換空間

總的來(lái)說(shuō)，過(guò)去一年，個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)取得了很大進(jìn)步，個(gè)人養(yǎng)老金的投教逐漸深入人心。但同時(shí)，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)開(kāi)戶(hù)者眾，但真金白銀的投入不多，這個(gè)問(wèn)題早早就被發(fā)現(xiàn)并引發(fā)討論。

究其原因，有激勵(lì)不夠的問(wèn)題，有產(chǎn)品不夠的問(wèn)題，也有現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)波浪式發(fā)展、曲折式前進(jìn)的問(wèn)題。

相比商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)，個(gè)人養(yǎng)老金的一大優(yōu)勢(shì)就是稅收優(yōu)惠，但目前的稅優(yōu)力度與市場(chǎng)預(yù)期還有距離，相關(guān)的分析和建議比較充分，道理并不復(fù)雜，但對(duì)于政府部門(mén)來(lái)說(shuō)，可能需要一個(gè)下決心的過(guò)程。

同時(shí)，個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)也不可能在一年兩年就火箭般躥升，這反而是不正常的。很多時(shí)候，讓事物質(zhì)變的數(shù)量如果不足夠多，就很難產(chǎn)生化學(xué)反應(yīng)。就連最玄感十足的人工智能，也是依靠算力的不斷提升和數(shù)據(jù)的不斷累積而觸發(fā)的，靠的是以時(shí)間換空間，而不是牛頓和愛(ài)因斯坦的靈光一閃。沒(méi)有足夠多的個(gè)人養(yǎng)老金融產(chǎn)品，沒(méi)有足夠多的市場(chǎng)主體參與進(jìn)來(lái)，市場(chǎng)也就缺乏爆發(fā)的充分必要條件。

這里面沒(méi)有捷徑可言。老齡化是勢(shì)大力沉的現(xiàn)代化“贈(zèng)品”，發(fā)展個(gè)人養(yǎng)老金雖然大方向是正確無(wú)疑的，但細(xì)節(jié)還得一點(diǎn)一點(diǎn)摳，無(wú)論是體驗(yàn)的吸引力，還是收益的吸引力，抑或是避險(xiǎn)的吸引力，都必須在市場(chǎng)落地，在人性深處錨定某個(gè)位置。

從辯證的角度來(lái)看，慢慢來(lái)，比較快。

兩條腿走路

專(zhuān)屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)是第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)的組成部分，此次金融監(jiān)管總局發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)專(zhuān)屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)發(fā)展有關(guān)事項(xiàng)的通知》明確了試點(diǎn)轉(zhuǎn)為正常業(yè)務(wù)。

在交費(fèi)方式上，專(zhuān)屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品以“靈活”為看點(diǎn)。投保人可以采取包括躉交、期交、靈活交費(fèi)在內(nèi)的多種保費(fèi)交納方式。這樣的方式有利于保險(xiǎn)公司探索為新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)從業(yè)人員和各種靈活就業(yè)人員服務(wù)，滿(mǎn)足其養(yǎng)老需求。

根據(jù)披露的數(shù)據(jù)，截至2023年9月末，專(zhuān)屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)承保保單合計(jì)63.7萬(wàn)件，累計(jì)保費(fèi)81.6億元；其中，新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)從業(yè)人員和靈活就業(yè)人員投保保單件數(shù)約7.9萬(wàn)件。

市場(chǎng)潛力巨大。專(zhuān)屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)算得上是普惠金融產(chǎn)品，根據(jù)惠民保的經(jīng)驗(yàn)，雖然不能照搬，但可以預(yù)期，隨著時(shí)間和業(yè)務(wù)的不斷積累，在某個(gè)閾值就可能形成規(guī)模的極大增長(zhǎng)。

事實(shí)上，主打一個(gè)交費(fèi)靈活，在一定程度上，是吸取既往養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品的市場(chǎng)反饋結(jié)果。養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)置了較高的準(zhǔn)入門(mén)檻，蓋因這涉及到個(gè)體的全生命周期管理以及千千萬(wàn)萬(wàn)的個(gè)體，不能不審慎評(píng)估行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。但與此同時(shí)，門(mén)檻不能弱化競(jìng)爭(zhēng)，不能讓產(chǎn)品體驗(yàn)變得粗放，“靈活”是一味良藥，可以激發(fā)出活力來(lái)。

最終，市場(chǎng)會(huì)說(shuō)話(huà)，數(shù)據(jù)會(huì)說(shuō)話(huà)。任何產(chǎn)品，只有具備內(nèi)生的市場(chǎng)化動(dòng)力，才能形成自下而上的商業(yè)化生態(tài)，而處于市場(chǎng)毛細(xì)末端的企業(yè)和消費(fèi)者，是最能感知市場(chǎng)變化的主體，用腳投票。