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從推動建立長周期考核機制，到日前差異化調(diào)節(jié)保險公司最低資本要求、調(diào)降風(fēng)險因子，近一個月來，險資入市暖風(fēng)頻吹。“面對利率下行趨勢，加大權(quán)益資產(chǎn)配置一直是保險資金運用的必然選擇?！眹鴫奂瘓F首席投資官王軍輝表示。

這也是險企共同的態(tài)度。雖然上半年、尤其是二季度行情震蕩，權(quán)益投資和固收投資雙雙遇“逆風(fēng)”，令不少險企投資收益“回吐”，但在剛收官不久的中報季，5家A股上市險企高管在業(yè)績會上都談到，會堅持長期投資、加大權(quán)益投資，并且看好優(yōu)質(zhì)標的。對于政策送出的“順風(fēng)”，業(yè)界認為，保險資金入市有望提速。

8月中旬以來，金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會等部門就險資加大權(quán)益投資持續(xù)發(fā)聲，在此期間“放榜”的險資上半年投資業(yè)績與之“呼應(yīng)”——利率下行和權(quán)益市場波動擾動了險資投資表現(xiàn)，保險業(yè)利差損風(fēng)險壓力也在上升。業(yè)界由此呼吁，進一步促進保險資金權(quán)益類投資發(fā)展。

從A股5家上市險企中報看，上半年共實現(xiàn)凈利潤1341.88億元，同比增長9.97%；總投資收益共2588.74億元，同比增長5.47%。不過單看各家，投資戰(zhàn)績出現(xiàn)分化，總投資收益“三升兩降”，總投資收益率“一升四降”。

唯一一家兩項指標“雙升”的是中國平安，上半年總投資收益同比增長41.6%至796.39億元，總投資收益率上升0.4個百分點至3.4%。兩指標“雙降”的是中國人壽和中國人保，中國人壽上半年總投資收益同比下降11.1%至876.01億元，總投資收益率下降0.8個百分點至3.41%；中國人保總投資收益同比下降2.6%至314.86億元，總投資收益率同比下降0.4個百分點至4.9%。

中國太保和新華保險兩項指標均為“一升一降”。中國太保上半年總投資收益同比增長4.1%至382.49億元，但總投資收益率同比下降0.1個百分點至2%；新華保險也是相同趨勢，總投資收益同比增長1.5%至218.99億元，但總投資收益率同比下降0.5個百分點至3.7%。

分季度看，一、二季度可稱得上“冰火相見”。例如中國人壽一季度時“雙升”，總投資收益同比增長18.8%，簡單年化總投資收益率同比上升0.33個百分點；新華保險一季度總投資收益率為5.2%，投資收益的增加是當(dāng)季歸母凈利潤大增114.8%的貢獻主力，但到了二季度投資收益跌至-10.89億元，當(dāng)季歸母凈利潤同比下降了48.73%。

5家上市險企的投資表現(xiàn)幾乎也是全行業(yè)的縮影。根據(jù)82家財險公司和78家壽險公司一季度償付能力數(shù)據(jù)，綜合投資收益率“告負”的公司僅有1家，而去年同期超過百家；調(diào)研、舉牌頻次增加，也是一季度險資的關(guān)鍵詞。但到了二季度，從保險資管產(chǎn)品成績看，根據(jù)Wind統(tǒng)計，有可比數(shù)據(jù)的794只保險資管產(chǎn)品平均回報為-0.55%，較一季度環(huán)比減少了2.69個百分點；其中，固收產(chǎn)品平均回報收縮至0.74%，權(quán)益類平均回報更是由正轉(zhuǎn)負，跌至-2.95%。

許多險企二季度投資收益“回吐”的主因，就是權(quán)益投資和固收投資雙雙遭遇“逆風(fēng)”。

今年一季度，三大指數(shù)集體上漲，滬指、深指、創(chuàng)業(yè)板指分別累漲5.94%、6.45%、2.25%，但到了二季度，滬指、深指分別累計下跌2.16%和5.97%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅更是達到7.69%。一定程度上反映險資信心的舉牌行為，由一季度的次數(shù)上升，轉(zhuǎn)為二季度的減持。曾為各投資方帶來“穩(wěn)穩(wěn)幸福”的固收投資，也隨著6月降息出現(xiàn)利率下行。以利率中樞十年期國債為代表，在6月中旬收益率逼近2.6%，創(chuàng)兩年新低。

“上半年總投資收益同比減少，主要是受公開市場權(quán)益品種實現(xiàn)收益下降影響；凈投資收益率下降，是受新增配置收益率及權(quán)益類品種分紅下降影響?！敝袊藟墼谥袌罄锓Q。新華保險副總裁楊征在業(yè)績會上對凈投資收益率下降回應(yīng)稱，主要是降息通道下，可供配置的固定收益資產(chǎn)獲息能力下降。

總投資收益率正增長的“獨苗”中國平安在中報里稱，固收投資方面，加大國債、地方政府債以及政策性金融債等長久期、低風(fēng)險債券的前置配置；權(quán)益投資方面，堅持對價值型權(quán)益資產(chǎn)的長期配置，并通過市場化的FOF/MOM委托機制廣泛布局成長型權(quán)益組合，挖掘優(yōu)秀管理人，均衡應(yīng)對市場變化。從結(jié)構(gòu)看，上半年平安保險資金的投資組合中，債券投資占比增長了2個百分點至56.6%，高于股票增配的漲幅。國泰君安團隊分析稱，中國平安總投資收益率改善，還有買賣價差及公允價值變動損益虧損收窄的原因。

值得注意的是，在低利率市場環(huán)境下，我國保險業(yè)利差損風(fēng)險壓力也在上升?！安糠止潭ㄊ找骖愘Y產(chǎn)的收益率開始低于保險資金的負債成本?！敝袊ｋU資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會副秘書長張倩舉例稱，2020年至2022年，30年期國債到期收益率從3.7%降至3.3%，20年期國開債到期收益率從4%降至3.3%，已低于保險資金5%左右的負債成本。“因此，進一步促進權(quán)益類投資發(fā)展，是未來保險資金運用的必然選擇?！睆堎徽f。

“投資業(yè)績出現(xiàn)波動在所難免，應(yīng)給予保險資金這類長期資金一定容忍度，拉長考核期限。”對于如何促進險資權(quán)益類投資，長周期考核機制的呼聲很高。

8月中旬以來，金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會等部門對險資入市頻送“順風(fēng)”。前有證監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人表示將推動建立健全保險資金等權(quán)益投資長周期考核機制，后有9月10日金融監(jiān)管總局差異化調(diào)節(jié)保險公司最低資本要求、調(diào)降風(fēng)險因子。

“保險資金入市有望提速。”業(yè)界表示，面對利率下行趨勢，險資此前就開始加大權(quán)益資產(chǎn)配置。本次出臺的政策，對保險資金進一步加大權(quán)益資產(chǎn)配置、特別是對科技創(chuàng)新戰(zhàn)略的支持，將具有直接推動作用。

在稍早前舉辦的中期業(yè)績會上，多家上市險企高管也透露了下一步投資策略，即便對下階段市場行情走勢預(yù)判不同、投資路徑不同，但“中長線布局”、“看好優(yōu)質(zhì)標的”依舊是各家的關(guān)鍵詞。

中國平安總經(jīng)理助理兼首席投資官鄧斌對A股市場持較樂觀看法，在投資方向上，他表示要契合國家發(fā)展方向、高質(zhì)量發(fā)展需求及實體經(jīng)濟需求，配置重點為有良好現(xiàn)金流的、符合中國特色估值體系的股票配置標的。

中國太保資產(chǎn)總經(jīng)理余榮權(quán)預(yù)計下半年股市將延續(xù)震蕩格局，重點會關(guān)注海外流動性以及國內(nèi)政策預(yù)期的變化。“現(xiàn)在是投資優(yōu)質(zhì)上市公司股票的時機，主要看好低估值、高分紅、高股息的資產(chǎn)品種。同時，在全球通脹背景下，看好部分具備稀缺性和壟斷性的資源類資產(chǎn)?！?

中國人保資產(chǎn)副總裁、臨時負責(zé)人黃本堯表示，公司在股票投資方面堅持長期投資、價值投資的理念，下半年在市場估值顯著低估也具備長期投資價值時，將根據(jù)資產(chǎn)戰(zhàn)略配置要求和風(fēng)險預(yù)算約束，進一步加大二級權(quán)益類市場配置。同時，基于新會計準則實施管理的需要，將進一步加大TPL組合、OCI組合的調(diào)整和優(yōu)化。

中國人壽和新華保險的高管也分別提到“長期投資”。中國人壽副總裁劉暉談到下半年資產(chǎn)配置策略時表示，將注重固收底倉的穩(wěn)固夯實、權(quán)益投資的穩(wěn)中求進及另類投資的穩(wěn)健配置。其中，在權(quán)益投資方面，會重視中長線布局，持續(xù)做好持倉結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整和機會把握，再通過分散化策略、差異化管理人等手段，在穩(wěn)定降低波動的同時統(tǒng)籌收益實現(xiàn)。

“在當(dāng)前一些行業(yè)或經(jīng)營主體困難的情況下，權(quán)益類配置更考驗公司資產(chǎn)管理專業(yè)化能力、擇時能力、選擇個體能力和風(fēng)險判斷的能力。”楊征說，公司還是一如既往地秉持壽險長期投資的理念，有效判斷國家政策趨向、行業(yè)板塊輪動趨勢以及個體企業(yè)發(fā)展質(zhì)量和風(fēng)險，為公司長期資產(chǎn)積累和短期收益作出權(quán)益類應(yīng)有貢獻。

但愿，政策“順風(fēng)”之下，雨露均沾。股市好，股民好，險資好，保險消費者從保險產(chǎn)品中獲益或許會更多些。