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2023年上半年收尾，國(guó)家金融監(jiān)管總局與國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局均為保險(xiǎn)牌照放閘，有中匯人壽，還有瑞眾人壽。

中匯人壽的名稱取自天安人壽新晉大股東中央?yún)R金，這也意味著天安人壽在被接管的第三年終于被“拆彈”。瑞眾人壽則主要用來(lái)接盤(pán)華夏人壽的資產(chǎn)與負(fù)債。

至此，被原銀保監(jiān)會(huì)接管的6家金融機(jī)構(gòu)基本水落石出，僅有天安財(cái)險(xiǎn)懸而待決，被證監(jiān)會(huì)接管的3家金融機(jī)構(gòu)早已塵埃落定?？傮w而言，這個(gè)橫跨保險(xiǎn)、信托、證券、期貨的接管，問(wèn)題險(xiǎn)企的處置難度最大，而這其中，含有人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)的公司的處置成本更是高企，并且將越來(lái)越高。

4家被接管的險(xiǎn)企之外，市場(chǎng)還有一眾問(wèn)題險(xiǎn)企，如何避免道德風(fēng)險(xiǎn)和“事實(shí)剛兌”，如何更多借助市場(chǎng)化手段化解其可能引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，其難度并不亞于“拆彈”。

4家險(xiǎn)企整改收尾

在被接管的9家金融機(jī)構(gòu)中，4家險(xiǎn)企分別是華夏人壽、易安財(cái)險(xiǎn)、天安人壽和天安財(cái)險(xiǎn)。華夏人壽規(guī)模最大，易安財(cái)險(xiǎn)最小，天安人壽和天安財(cái)險(xiǎn)居中。

易安財(cái)險(xiǎn)在今年率先“落地”，在破產(chǎn)重整之后，由比亞迪接盤(pán)并改名比亞迪財(cái)險(xiǎn)。此次天安人壽則由中央?yún)R金和保險(xiǎn)保障基金分別按照80%和20%的比例注資，全面承接天安人壽資產(chǎn)負(fù)債。中央?yún)R金派出的任小兵擬任董事長(zhǎng)，而其他高管基本來(lái)自新華保險(xiǎn)。

華夏人壽則將被瑞眾人壽依法受讓資產(chǎn)、負(fù)債以及網(wǎng)點(diǎn)和人員。根據(jù)媒體報(bào)道，瑞眾人壽由保險(xiǎn)保障基金牽頭籌建，高管團(tuán)隊(duì)來(lái)自國(guó)壽系。天安財(cái)險(xiǎn)大概率被上海國(guó)資接手，上海國(guó)企申能集團(tuán)已經(jīng)在緊鑼密鼓推進(jìn)中。

此外，兩家信托公司中，新華信托成為首家破產(chǎn)的信托公司。新時(shí)代信托多次掛牌轉(zhuǎn)讓股權(quán)未果。3家被證監(jiān)會(huì)接管的金融機(jī)構(gòu)，新時(shí)代證券被央企中國(guó)誠(chéng)通集團(tuán)控股并改名誠(chéng)通證券。國(guó)盛證券和國(guó)盛期貨則重歸江西國(guó)資。

可以看出，兩家壽險(xiǎn)公司和兩家財(cái)險(xiǎn)公司的處理思路和權(quán)重并不一樣，天安財(cái)險(xiǎn)和易安財(cái)險(xiǎn)更多是引入市場(chǎng)化手段和地方國(guó)資或民營(yíng)大廠，蓋因財(cái)險(xiǎn)的“破圈”有限；天安人壽和華夏人壽則基本沿用針對(duì)安邦的思路，重組、改名、新設(shè)機(jī)構(gòu)承接所有資產(chǎn)負(fù)債、保障既有保單權(quán)益，以及保險(xiǎn)保障基金發(fā)揮兜底作用。不過(guò)，保險(xiǎn)保障基金在處置安邦上資金占用太多，又要牽頭瑞眾人壽的籌建，因此，在天安人壽的處置上，請(qǐng)來(lái)中央?yún)R金牽頭。

問(wèn)題險(xiǎn)企仍在持續(xù)

從安邦到“明天系”，保險(xiǎn)市場(chǎng)最大和最主要的存量風(fēng)險(xiǎn)基本得以化解，但此前野蠻生長(zhǎng)所積累的問(wèn)題，一些中小險(xiǎn)企仍在為此買單，“拆彈”仍在繼續(xù)，但處置可能下沉，而不再是高層的事必躬親。

HD人壽受累于大股東的流動(dòng)性危機(jī)，已經(jīng)停止更新年報(bào)和償付能力報(bào)告，如今改名也意味著其去HD化邁出關(guān)鍵一步。而JK人壽則沒(méi)有這般“好運(yùn)”，被大股東ZW掏空，嚴(yán)重淪為“提款機(jī)”的JK人壽面臨著更為復(fù)雜的公司治理結(jié)構(gòu)改善問(wèn)題，而且歷史積弊的處理非常棘手。

事實(shí)上，在眾多暫停年報(bào)或償付能力報(bào)告披露的問(wèn)題險(xiǎn)企中，除了上述4家險(xiǎn)企和安邦遺留問(wèn)題，其他無(wú)一不是陷入公司治理泥沼之中的，要么風(fēng)險(xiǎn)暴露勉強(qiáng)度日，要么公司治理結(jié)構(gòu)“失衡”，要么還疊加激進(jìn)的經(jīng)營(yíng)投資策略。

而這些問(wèn)題險(xiǎn)企“生不逢時(shí)”，整個(gè)行業(yè)狂飆的時(shí)代已不再，炒停售和炒爆款間歇爆發(fā)，保險(xiǎn)業(yè)更多要轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，這就使得問(wèn)題險(xiǎn)企的激進(jìn)打法失去了大環(huán)境的支持和“保護(hù)”，飲鴆止渴的副作用會(huì)更大，會(huì)來(lái)得更快。

另一方面，保險(xiǎn)雖然與銀行一樣，外溢效應(yīng)明顯，但接管式救助不能無(wú)限復(fù)制，財(cái)政壓力是一方面，另一方面，問(wèn)題險(xiǎn)企無(wú)論是償付能力不足依然可以高費(fèi)率攬保單，還是風(fēng)險(xiǎn)暴露由監(jiān)管接管最后事實(shí)上由社會(huì)買單、行業(yè)買單，都是對(duì)市場(chǎng)秩序和公平競(jìng)爭(zhēng)的傷害。

對(duì)問(wèn)題險(xiǎn)企的“拆彈”并不會(huì)隨著4家險(xiǎn)企的處置結(jié)束而告一段落。除了地方國(guó)資和民資的市場(chǎng)化介入，問(wèn)題險(xiǎn)企的自救也是很重要的一方面，破罐子破摔和風(fēng)險(xiǎn)綁架固然要堅(jiān)決干預(yù)，以時(shí)間換空間持續(xù)改善經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)糟糕的公司治理結(jié)構(gòu)“出清”，是更能為市場(chǎng)和輿論接受、代價(jià)最小的一種方式。

如何激勵(lì)，如何干預(yù)，是需要費(fèi)思量的問(wèn)題。