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增額壽險(xiǎn)上演“最后的狂歡”，未來(lái)接棒的大概率又是萬(wàn)能險(xiǎn)和分紅險(xiǎn)。

之所以說(shuō)萬(wàn)能險(xiǎn)和分紅險(xiǎn)相對(duì)具有吸引力，在于“保底+浮動(dòng)收益”。

具體到“保底+浮動(dòng)收益”產(chǎn)品，最大的變數(shù)就在于“浮動(dòng)”。究竟什么因素在影響收益的“浮動(dòng)”？

鑒于各家保險(xiǎn)公司尚未被強(qiáng)制在官網(wǎng)定期披露分紅險(xiǎn)產(chǎn)品的紅利實(shí)現(xiàn)率，不少客戶(hù)拿到的分紅通知單里也只有數(shù)字沒(méi)有紅利實(shí)現(xiàn)率，那以，我們暫且聚焦萬(wàn)能險(xiǎn)。

到底誰(shuí)在攪動(dòng)萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率的“一池春水”？

5月以來(lái)，多家銀行集體下調(diào)人民幣存款掛牌利率刺激了不少人敏感的神經(jīng)。

經(jīng)過(guò)多輪下調(diào)，多數(shù)國(guó)有大行、股份制銀行的3年、5年期存款掛牌利率已降至3%以下。

事實(shí)上，利率下調(diào)并非銀行業(yè)獨(dú)有的趨勢(shì)，目前全球經(jīng)濟(jì)都在面臨較大的不確定性。例如，近年來(lái)全球主要經(jīng)濟(jì)體由于通貨膨脹不斷攀升，紛紛采取了加息的貨幣緊縮政策，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景相對(duì)不樂(lè)觀。雖然2023年1月國(guó)際貨幣基金組織調(diào)高了主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，但整體增速水平依舊較低。

在全球經(jīng)濟(jì)面臨不確定性的大背景下，中國(guó)的資本市場(chǎng)也在震蕩下行。與此同時(shí)，資產(chǎn)新規(guī)打破剛性?xún)陡叮１拘屠碡?cái)產(chǎn)品退出市場(chǎng)，去年兩次銀行理財(cái)產(chǎn)品賬面虧損讓不少人驚呼“活久見(jiàn)”。

長(zhǎng)期利率下行趨勢(shì)還未終結(jié)。有預(yù)測(cè)顯示，中國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債名義利率在2030年可能將逐步下降到2%左右， 而與國(guó)債利率相伴隨的各種利率也將面臨較大幅度的下調(diào)趨勢(shì)。

大勢(shì)不可違，保險(xiǎn)行業(yè)也難逃“宿命”。因此，近幾年萬(wàn)能險(xiǎn)的結(jié)算利率整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

說(shuō)到萬(wàn)能險(xiǎn)，普遍采取組合投資的方式，其投資渠道也很廣泛，具有較大的靈活性。

像銀行存款、協(xié)議存款、國(guó)債，自不必說(shuō)，是穩(wěn)妥安全的不二選擇；

債券（國(guó)債、金融債、企業(yè)債和央行票據(jù)等）、股票、證券投資基金等都是萬(wàn)能險(xiǎn)投資可以涉獵的范圍；

萬(wàn)能險(xiǎn)也投資不動(dòng)產(chǎn)，不過(guò)一般投資比例并不大；

萬(wàn)能險(xiǎn)還有國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)作方式，一般會(huì)用在國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及重大項(xiàng)目上面，例如公路、鐵路、水利、城建、鄉(xiāng)村振興等。

監(jiān)管部門(mén)也在加強(qiáng)對(duì)萬(wàn)能險(xiǎn)的投資監(jiān)管，比如2021年下發(fā)的《萬(wàn)能型人身保險(xiǎn)管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》指出，萬(wàn)能單獨(dú)賬戶(hù)流動(dòng)性資產(chǎn)的投資余額不得低于賬戶(hù)價(jià)值的5%；未上市權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)類(lèi)資產(chǎn)和其他金融資產(chǎn)的投資余額不得超過(guò)賬戶(hù)價(jià)值的50%，其中單一項(xiàng)目的投資余額不得超過(guò)賬戶(hù)價(jià)值的10%。

整體來(lái)說(shuō)，萬(wàn)能險(xiǎn)的投資渠道相對(duì)寬松而多樣。因此，萬(wàn)能險(xiǎn)的結(jié)算利率，與保險(xiǎn)公司選取的投資組合收益情況有著強(qiáng)關(guān)聯(lián)性。

如果仔細(xì)觀察，不難發(fā)現(xiàn)，不同公司的投資風(fēng)格并不一樣，投資收益也迥異。

具體來(lái)說(shuō)，有些公司的萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率高高低低，波動(dòng)相對(duì)較大；有的公司變動(dòng)沒(méi)有規(guī)律性，時(shí)高時(shí)低，起起落落；而有些公司的萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率在高的時(shí)候不太高、低的時(shí)候不太低，表現(xiàn)更穩(wěn)健。

比如，太平洋人壽旗下的三個(gè)萬(wàn)能賬戶(hù)變化就相對(duì)頻繁，雖然整體趨勢(shì)在下降通道，但時(shí)高時(shí)低，走勢(shì)呈現(xiàn)短促的折現(xiàn)型。

平安人壽旗下的三個(gè)萬(wàn)能賬戶(hù)相對(duì)比較穩(wěn)健，每次調(diào)整大約為0.1、0.2個(gè)百分點(diǎn)，而且在每一次調(diào)整的結(jié)算利率上保持的時(shí)間比較長(zhǎng)。

就平安人壽旗下幾個(gè)賬戶(hù)來(lái)看，雖然結(jié)算利率也有差異，但是賬戶(hù)和賬戶(hù)間的差距并不大。像“平安智盈人生終身壽險(xiǎn)（萬(wàn)能型）”和“平安智勝人生終身壽險(xiǎn)（萬(wàn)能型）”的走勢(shì)更是長(zhǎng)期保持“神同步”。

弘康人壽的兩個(gè)賬戶(hù)也比較穩(wěn)定，尤其是“弘康弘心保兩全保險(xiǎn)（萬(wàn)能型）（2020年11月12日之前承保的保單）”，一直保持統(tǒng)一的結(jié)算利率。

至于友邦人壽旗下的萬(wàn)能險(xiǎn)，就更趨穩(wěn)了，統(tǒng)計(jì)到的三個(gè)賬戶(hù)都長(zhǎng)期保持在4.5%的水平，與市場(chǎng)利率關(guān)聯(lián)度并不高。

再如中宏保險(xiǎn)的兩款產(chǎn)品，雖然不像友邦人壽的產(chǎn)品長(zhǎng)期保持一條“直線”，但也沒(méi)有大的起伏，保持了長(zhǎng)期穩(wěn)定性。

而相對(duì)這些穩(wěn)定型選手，“恒大金玉安泰六號(hào)年金保險(xiǎn)（萬(wàn)能型）（2017年1月8日前生效）”和“前海海利年年兩全保險(xiǎn)（萬(wàn)能型）”表現(xiàn)就更為刺激。例如，恒大金源泰六號(hào)的結(jié)算利率曾經(jīng)直接從4.8%調(diào)至3%，前海海利年年雖然沒(méi)有“大跳水”，但是一路走低，下降幅度經(jīng)常在每次0.5個(gè)百分點(diǎn)的水平，目前已經(jīng)降至2.5%的水平，結(jié)算利率相比高位已經(jīng)腰斬。

2.5%，這在統(tǒng)計(jì)到的產(chǎn)品中已經(jīng)屬于最低水平，該產(chǎn)品已經(jīng)停售，但查閱合同發(fā)現(xiàn)，合同約定投保前五年的最低保證利率為2.5%，第六年及以后保險(xiǎn)公司有權(quán)修改。如果保險(xiǎn)公司沒(méi)修改過(guò)合同，可以直接給出最低保證利率。

也存在這樣的現(xiàn)象，同一公司的萬(wàn)能險(xiǎn)，也會(huì)表現(xiàn)迥異，有的起起伏伏，看似“心電圖”；有的波瀾不驚，走出“一”字型。比如，中國(guó)人壽的三款產(chǎn)品，“國(guó)壽鑫尊寶終身壽險(xiǎn)（萬(wàn)能型）（C款）”長(zhǎng)期維持3.7%的結(jié)算利率，另外兩款產(chǎn)品隨著時(shí)間推移有起有落。

萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品收益表現(xiàn)，不勝枚舉。

在萬(wàn)能險(xiǎn)的結(jié)算利率中，智慧君也發(fā)現(xiàn)一些“機(jī)緣巧合”。

就如“國(guó)壽鑫尊寶終身壽險(xiǎn)（萬(wàn)能型）（慶典版）”，在2020年4月，結(jié)算利率從之前的“5時(shí)代”降為4.9%，持續(xù)幾個(gè)月后，2020年8月上調(diào)為5.1%，并在此后的7個(gè)月，維持在5%的水平。待到2020年4月開(kāi)始，該賬戶(hù)的結(jié)算利率開(kāi)始持續(xù)下降，從4.9%到4.7%、4.5%、4.2%，再到3.9%。

再如“國(guó)壽鑫尊寶終身壽險(xiǎn)（萬(wàn)能型）（A款）”，在2021年9月之前，結(jié)算利率維持在4.5%的水平長(zhǎng)達(dá)13個(gè)月，在2021年9月結(jié)算利率一舉躍至5%的水平，距離曾經(jīng)登上5%的結(jié)算利率已過(guò)去一年半時(shí)間。該賬戶(hù)在5%的水平維持了7個(gè)月后，開(kāi)始調(diào)整，今年4月的結(jié)算利率為4.3%。

兩款產(chǎn)品不約而同在7個(gè)月時(shí)間里（從9月到次年3月）進(jìn)行結(jié)算利率的上調(diào)。這不禁讓人聯(lián)想到，這個(gè)時(shí)間段與保險(xiǎn)公司“開(kāi)門(mén)紅”的節(jié)奏配合得相當(dāng)默契，而這兩款產(chǎn)品，也是當(dāng)年“開(kāi)門(mén)紅”產(chǎn)品可掛鉤的萬(wàn)能賬戶(hù)之一。

無(wú)獨(dú)有偶，“平安聚財(cái)寶（2021）終身壽險(xiǎn)（萬(wàn)能型）”在2022年10月至2023年2月期間，結(jié)算利率也略有提升，提升幅度和下降幅度并不明顯，只有0.1、0.2個(gè)百分點(diǎn)。

回到增額壽險(xiǎn)上，雖然由于結(jié)算利率的確定性一度成為“香餑餑”，但是市場(chǎng)的周期性正在顯現(xiàn)，現(xiàn)階段注定被雪藏。

而說(shuō)到萬(wàn)能險(xiǎn)，也有過(guò)高光時(shí)刻，即便在當(dāng)下，結(jié)算利率在3.5%以上的產(chǎn)品占比并不少，甚至高于4%的也不鮮見(jiàn)。萬(wàn)能險(xiǎn)因?yàn)榻毁M(fèi)靈活、專(zhuān)戶(hù)打理，并且可能創(chuàng)新組合搭配吸引了不少人的目光。

那么，究竟應(yīng)該如何選擇適合自己的萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品？

目前，市場(chǎng)上的萬(wàn)能險(xiǎn)林林總總，如果進(jìn)一步了解產(chǎn)品的收益，需要到保險(xiǎn)公司官網(wǎng)查閱，縱觀一款產(chǎn)品長(zhǎng)期的收益走勢(shì)來(lái)看未來(lái)的成長(zhǎng)性。

需要說(shuō)明的是，上述產(chǎn)品只是智慧君選取部分公司的部分產(chǎn)品，有些是近年“開(kāi)門(mén)紅”的主力產(chǎn)品，有些是年報(bào)里呈現(xiàn)的高保費(fèi)收入產(chǎn)品，有些是市場(chǎng)曝光度較高的產(chǎn)品，并不代表公司的整體經(jīng)營(yíng)水平。

另外，僅看萬(wàn)能險(xiǎn)的結(jié)算利率也不盡合理，畢竟，資金進(jìn)入萬(wàn)能賬戶(hù)，還需交納一筆管理費(fèi)，管理費(fèi)多與少也影響著最終收益。若是與年金掛鉤的萬(wàn)能險(xiǎn)，每年能進(jìn)入萬(wàn)能賬戶(hù)的資金，與交納保費(fèi)并不一致，比如很多產(chǎn)品設(shè)計(jì)的是持有滿(mǎn)N年開(kāi)始領(lǐng)取，每次給保額的一定比例，如果不領(lǐng)取，可以劃轉(zhuǎn)至萬(wàn)能賬戶(hù)累積生息，所以具體劃轉(zhuǎn)資金還要取決于保單的設(shè)計(jì)。