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11月25日，個人養(yǎng)老金正式開閘，36座城市入選，銀行、保險和基金的混業(yè)競爭已經(jīng)開打，第一批養(yǎng)老儲蓄、養(yǎng)老理財、養(yǎng)老保險和養(yǎng)老目標(biāo)基金摩拳擦掌。目前，23家銀行和11家理財公司獲批開辦個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)，129只基金產(chǎn)品、7款保險產(chǎn)品入圍。

自今年4月提出個人養(yǎng)老金制度以來，歷時7個月落地，不可謂不兵貴神速。這是既有自上而下的戰(zhàn)略推動，也有自下而上的市場考量，因此，從供給端看，可以說熱火朝天。

在需求端，當(dāng)前也是踴躍的。養(yǎng)老理財額度基本靠搶，因為收益率顯著高于市場水平。不過，供給創(chuàng)造需求是其一，收入決定需求則是其二。

銀行一馬當(dāng)先

4月，個人養(yǎng)老金被明確定義為賬戶制，而不再是產(chǎn)品制，銀行便在混業(yè)競爭中脫穎而出，一馬當(dāng)先。

因為賬戶的首發(fā)性和唯一性，使得養(yǎng)老金賬戶一旦在哪家銀行開戶，基本上就鎖定了未來數(shù)十年的流水。因此，個人養(yǎng)老金正式開閘以來，銀行展開了激烈的競爭，花式拉新，從幾十到幾百的紅包，圖的就是一勞永逸。

特別是，個人養(yǎng)老金的資金來源，更多來自存款的轉(zhuǎn)化，銀行居于其中，掌握渠道優(yōu)勢，毫無疑問會推動存款向養(yǎng)老理財、養(yǎng)老儲蓄引流。這就意味著，在個人養(yǎng)老金市場開閘初期，銀行系的養(yǎng)老產(chǎn)品或?qū)⒄紦?jù)大頭。

銀行和以銀行為母行的理財子公司，構(gòu)成了個人養(yǎng)老金市場最大的一極，相較于保險和基金，規(guī)模優(yōu)勢和先發(fā)優(yōu)勢更為明顯。但個人養(yǎng)老金市場是流動和開放的，基金和保險各有擅長，前者投研出眾，權(quán)益類資產(chǎn)投資的能力更強，進攻端占優(yōu)；后者則突出“保障”，全生命周期的色彩更濃，甚至可以延伸到線下，屬于攻守兼?zhèn)洹?

蘿卜青菜，各有所愛。市場的偏好，會不斷位移，但偏好本身不會消失。

保險穩(wěn)扎穩(wěn)打

個人養(yǎng)老金的產(chǎn)品超市里，養(yǎng)老保險是最后官宣上架的，考慮到早在四年前就試點的稅延養(yǎng)老保險，確實有點起大早、趕晚集。

入圍首批養(yǎng)老保險產(chǎn)品的共有7款專屬商業(yè)養(yǎng)老保險，來自6家保險公司。既然是養(yǎng)老保險產(chǎn)品，進攻端，也就是收益率方面，需要提供不同風(fēng)險組合，風(fēng)險厭惡型投資者基本可以鎖定3.5%左右的收益率，風(fēng)險偏好型投資者則可以博弈一下5%-6%的收益率，豐儉由人。

在防守端，也就是身故保障方面，都有所覆蓋，并且都不約而同做了加法，將失能、殘疾等列入責(zé)任范圍。保險姓保，這個杠桿是銀行和基金所沒有的。

總的來說，養(yǎng)老保險不能說冒尖，但絕對是個人養(yǎng)老金市場不可或缺的一塊版圖。特別是，勢大力沉的老齡化逼近，保險在保障方面的獨特優(yōu)勢將被放大，并成為影響人們選擇的最大籌碼。畢竟，保險是一個“六邊形”的保障，并存在著延伸線下、醫(yī)養(yǎng)結(jié)合的市場想象空間，市場越是成熟，養(yǎng)老保險受青睞的程度越大。

統(tǒng)一大市場

中國歷史有個韻腳，戰(zhàn)國時期三家分晉，東漢之后三國歸晉，當(dāng)然此晉非彼晉。但分久必合合久必分，競爭到最后，是殊途同歸。個人養(yǎng)老金市場在某種程度上也可理解為這樣一種折射：混業(yè)競爭，在競爭中水漲船高，彼此交融孕育出更廣闊的市場。

個人養(yǎng)老金，需要豐富的市場化產(chǎn)品不斷推高供需水平，養(yǎng)老保險也好，養(yǎng)老理財和養(yǎng)老目標(biāo)基金也好，都是發(fā)揮各自優(yōu)勢，既致力于收益率競爭，又進行差異化競爭，最后服務(wù)于財富傳承、資產(chǎn)配置和長期投資，服務(wù)于全生命周期的養(yǎng)老保障，在每個細(xì)分市場，都有爆款的可能。

暴利和快錢并不長久，長期主義是個人養(yǎng)老金的必答題，對于習(xí)慣了短線思維的市場兩端，機構(gòu)和投資者，都需要再教育，以十年或二十年或更長時間尺度來度量投資，而不是三年五年這樣的“小周期”，更不是長投短做這樣的“偽創(chuàng)新”。

獨行者快，眾行者遠。銀行、保險和基金共同把個人養(yǎng)老金蛋糕做大，建立起老齡化的護城河，建立起資本市場的長錢機制，于國于民，都是一件大好事和大實事。