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投資收益關(guān)乎險企顏面。

2019年上半年，受益手續(xù)費稅務新規(guī)政策紅利，加之投資端回暖，五大上市險企上半年累計錄得凈利潤超過1775億元，日均賺取近9.8億元。

但對比來看，上半年70家非上市壽險公司合計實現(xiàn)凈利潤225億元，72家非上市財險公司盈利金額僅有38.62億元，140多家非上市保險公司合計凈利潤僅占五大上市險企凈利潤的15%左右（這背后還有30家人身險公司出現(xiàn)虧損， 32家財產(chǎn)險公司虧損）。

究其原因，無非是盤子夠大。壽險公司的規(guī)模效應發(fā)力，政策+投資回暖雙因素助攻凈利潤大漲。

從半年報數(shù)據(jù)看，中國人保凈投資收益率下滑0.3個百分點，國壽股份、新華保險指標與去年同期持平；中國平安、中國太保均實現(xiàn)小幅增長，達到4.6%的水平，但低于人保、國壽和新華。

不過，從總投資收益率情況來看，除新華保險下降0.1個百分點至4.7%水平外，其他四家均實現(xiàn)不同程度的增長，尤以國壽股份和中國平安表現(xiàn)最為突出，前者漲近2個百分點至5.77%，后者也漲1.5個百分點至5.5%的水平。

事關(guān)投資大計，小數(shù)點后的數(shù)字變動對于資產(chǎn)規(guī)模上萬億的保險公司來說，不僅意味著數(shù)十億元的生意，更關(guān)乎顏面。

畢竟，在承保端盈利難以持續(xù)保證的情況下，投資收益的好壞，將直接影響到股東、投保人以及公司員工的心理預期，老百姓心里的那桿秤對于經(jīng)營風險的公司而言，重要性不言而喻，比如，2018年國壽大幅下滑，聲譽的減值可想而知。

所以，拋開資產(chǎn)負債雙輪驅(qū)動的重要性不談，投資收益在各主體經(jīng)營層的分量自是不輕。

不過，收益率是一方面，有多少米又是一方面。

上半年，從五大上市險企的投資資產(chǎn)規(guī)?？?，國壽無疑是“領(lǐng)頭大哥”，其投資資產(chǎn)規(guī)模高達3.31萬億元，其次是中國平安的保險投資資產(chǎn)2.96萬億元，中國太保以1.36萬億元位居第三，主營財產(chǎn)險業(yè)務的中國人保投資資產(chǎn)規(guī)模9294億元，新華保險投資資產(chǎn)增至7732億元。

在此基礎上，上半年，五大上市險企凈投資收益2156億元，總投資收益更是高達2649億元。但從兩項指標的具體表現(xiàn)來看，平安顯然更甚一籌——中國平安兩項指標分別為737億元、1026億元，國壽股份僅為720億元、889億元。

而這一成績，對于國壽新一屆班子而言難言樂觀。畢竟，作為“重振國壽”的重要戰(zhàn)略布局，其在投資端的豪言已在半年業(yè)績發(fā)布會上應聲而出。

此外，值得關(guān)注的是，高調(diào)宣布完成“轉(zhuǎn)型”的新華保險兩項指標表現(xiàn)最差——凈投資收益率5%與去年同期持平，總投資收益率下滑至4.7%，對應的凈投資收益為177億元增3.5%，總投資收益169億元增2%。

從投資組合的情況看，固收類產(chǎn)品依然是保險資產(chǎn)的“壓艙石”，這類資產(chǎn)主要包含定期存款、債券及債權(quán)等標的。

不過，鑒于保險資金的久期特性，這一配置結(jié)構(gòu)毋庸置疑。從半年報看，中國太保固收類投資配置最高，資產(chǎn)占比高達82.6%，中國平安、國壽股份和新華保險配置水平相當，分別為76%、75.79%和75.9%，中國人保資產(chǎn)配置最低也有64.8%的水平。

固收類產(chǎn)品當中，債券仍然是占比最高的品類，國壽股份配置近超1.35萬億元，占比41%；新華保險配置43.7%的金額為3382億元，中國太保配置5940億元占比43.8%，中國人保亦配置了近46%的資產(chǎn)。

不過，相比固收類資產(chǎn)配置，占比不高的權(quán)益類金融資產(chǎn)配置，卻更為引人矚目，畢竟，險資入市牽動著二級市場無數(shù)股民的心。

險資股票配置比例歷來備受市場關(guān)注，而上半年險資投資股票總規(guī)模約占A股市值的3.1%，是僅次于公募基金的第二大機構(gòu)投資者。

據(jù)中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，6月末，險資通過直接股票投資和通過基金等產(chǎn)品間接股票投資的合計余額為2萬億元，占保險資金運用余額近12%。

從上半年情況來看，五大上市險企權(quán)益類資產(chǎn)配置占比均在15%左右，其中國壽股份配置超5087億元占比15.4%，中國平安配置4145億元占比14%，中國太保配置1859億元占比13.7%，新華保險該類型資產(chǎn)配置1222億元占比15.8%，中國人保配置資產(chǎn)1000億元占比10.8%。

具體到股票投資情況來看，國壽股份股票配置2355億元占比7.13%，中國平安并未明確將股票類別分列，應該也有2000億元以上的規(guī)模，中國太保股票配置占比773億元占比5.7%，新華保險股票配置371億元占比4.8%；中國人保股票占比4%金額達373億元。

但股市有風險。

從半年保數(shù)據(jù)看，五大上市險企投資固收產(chǎn)品占比較高，可以看作是風險與安全的均衡；而權(quán)益投資正在回暖，加之監(jiān)管層多次鼓勵險資作為長期資金入市，未來投資收益依然可期。