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又有兩只新發(fā)行的養(yǎng)老理財產(chǎn)品于6月20日正式結(jié)束募集。

截至目前，養(yǎng)老理財?shù)陌l(fā)行數(shù)量已擴充至24只。首批產(chǎn)品“面世”僅過半年，目前存續(xù)的養(yǎng)老理財產(chǎn)品合計募資規(guī)模就已超400億元，這還不包含今日結(jié)束募集的兩款產(chǎn)品。

與銀行業(yè)財大氣粗的400億元相比，試點時間更長的專屬商業(yè)養(yǎng)老保險保費收入反而顯得杯水車薪。

2021年6月1日，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險試點正式落地。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月末，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險承保保單合計12萬件，累計保費近9億元。

如此看來，我國的商業(yè)保險似乎會在養(yǎng)老三支柱之中喪失主導權(quán)，而銀行則將成為主力，聚集居民百姓手中日益增加的財富。

上述情況雖與發(fā)達國家的第三支柱養(yǎng)老金市場有出入，卻又與我國國情十分相符。銀行不僅可廣泛觸達有養(yǎng)老需求的人群，其理財方式也契合部分特定人群的風險偏好，中短期內(nèi)來看，養(yǎng)老理財及儲蓄占比的確會占據(jù)壓倒性優(yōu)勢。

但伴隨利率下行的大趨勢，銀行產(chǎn)品的財富管理功能或?qū)⒎謩e由保險和基金產(chǎn)品所部分替代。可見保險業(yè)的機會在未來10年，面對眼下的暫時不如意，也不用過于垂頭喪氣。

01 養(yǎng)老理財規(guī)模上線擴容至2700億元

2021年12月6日，首批試點的養(yǎng)老理財產(chǎn)品在“四地四機構(gòu)”開始募集。

盡管試點階段單家機構(gòu)養(yǎng)老理財產(chǎn)品募資總規(guī)模限制在100億元以內(nèi)，但四只產(chǎn)品均在募集期首日完成了累計募集金額的三分之一以上，后期各產(chǎn)品募集保持平穩(wěn)上升。火爆的銷售情況可見養(yǎng)老理財產(chǎn)品需求旺盛，供不應求。

從收益率上看，首批發(fā)行的4只產(chǎn)品成立以來年化收益率在1.5%-4.5%之間。在年初以來市場回調(diào)的背景下，今年成立的養(yǎng)老理財產(chǎn)品收益率仍相對穩(wěn)健。在已披露凈值的21只存續(xù)養(yǎng)老理財產(chǎn)品中，最新凈值均超過1。

2022年3月1日，養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點范圍由“四地四機構(gòu)”擴展為“十地十機構(gòu)”，對于已開展試點的4家機構(gòu)，單家機構(gòu)產(chǎn)品募集總規(guī)模上限由100億元提高至500億元；對于新增的6家理財公司，單家機構(gòu)產(chǎn)品募集總規(guī)模上限仍為100億元。此外，貝萊德建信理財于2022年2月獲得試點資格，募資上限100億元。

擴容后，養(yǎng)老理財市場規(guī)模上限從最初的400億元擴容至2700億元。根據(jù)中金公司研究部的統(tǒng)計，截至5月18日，發(fā)行的17只養(yǎng)老理財產(chǎn)品，實際募集金額合計466億元。

不過，從目前發(fā)行情況來看，大部分養(yǎng)老理財產(chǎn)品來自首批試點機構(gòu)，第二批試點機構(gòu)的理財子公司尚未有養(yǎng)老理財產(chǎn)品“面世”。

截至6月20日，養(yǎng)老理財?shù)陌l(fā)行數(shù)量已擴充至24只。從投資性質(zhì)來看，其中16只養(yǎng)老理財產(chǎn)品為固定收益類，另外8只為混合類；從期限類型上看，多為3-5年的封閉凈值型理財產(chǎn)品，時間雖久于大多普通理財產(chǎn)品，對于需要跨越周期的養(yǎng)老資金來說，期限仍有延長空間。

那么究竟是哪些優(yōu)勢奠定了銀行業(yè)在養(yǎng)老第三支柱中的份額基礎？

具體來看，首先是廣泛的客戶基礎。2021年多家銀行客戶數(shù)量上億，其中持有銀行理財產(chǎn)品的個人投資者也不在少數(shù)，銀行對用戶的廣泛觸達，可以說是該渠道的顯著優(yōu)勢。

其次則是養(yǎng)老理財產(chǎn)品自帶吸睛能力。由于其產(chǎn)品相對簡單投資者好理解，具有長期性、穩(wěn)健性、普惠性的競爭優(yōu)勢，產(chǎn)品吸引力十足，也為銀行帶來巨大資產(chǎn)規(guī)模。

在客戶、產(chǎn)品、制度等多方優(yōu)勢下，銀行系短期內(nèi)將占據(jù)養(yǎng)老第三支柱中的較高份額，但長期或?qū)㈦S著各類產(chǎn)品銷售渠道的放開，相對優(yōu)勢或?qū)⒅饾u縮小。

02 商業(yè)養(yǎng)老保險多次試點

相較于銀行理財子公司推出養(yǎng)老理財后的旗開得勝，保險行業(yè)對養(yǎng)老的探索略顯曲折坎坷。事實上，在2021年的專屬商業(yè)養(yǎng)老保險試點之前，保險業(yè)對養(yǎng)老產(chǎn)品已有另一探索——稅延型養(yǎng)老保險業(yè)務。

自2018年試點以來，截至2021年末，稅延型養(yǎng)老保險累計實現(xiàn)保費收入6.3億元、參保人數(shù)超5萬人，整體發(fā)展不及預期。業(yè)內(nèi)普遍認為試點覆蓋范圍窄導致整體參與人群有限、稅收優(yōu)惠力度較小以及業(yè)務流程繁瑣等三大原因?qū)е庐a(chǎn)品整體吸引力不足。

2021年6月1日，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險在浙江?。ê瑢幉ㄊ校┖椭貞c市試點，參與試點的保險公司為人保壽險、中國人壽、太平人壽、太保壽險、泰康人壽及新華保險6家；2022年3月起，銀保監(jiān)會將試點區(qū)域擴大至全國，并進一步擴大參與保險公司主體，允許養(yǎng)老保險公司參加試點。

吸取稅延型養(yǎng)老保險的經(jīng)驗后，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險開局勢頭不錯，但業(yè)務量還不大，主要惠及各類靈活就業(yè)人群，彌補新業(yè)態(tài)從業(yè)人員養(yǎng)老保障缺口。

專屬商業(yè)養(yǎng)老保險繳費方式更加靈活，可多次不定額追加保費。其次，與傳統(tǒng)養(yǎng)老年金相比，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險為獨立賬戶核算，同時具有投資連結(jié)屬性。此外，專屬養(yǎng)老保險在領取時也更加靈活，可轉(zhuǎn)為年金支付。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月末，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險承保保單合計12萬件，累計保費近9億元。其中，快遞員、網(wǎng)約車司機等新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)從業(yè)人員投保超過1.5萬人。

從首批參與試點保險公司推出的產(chǎn)品來看，其2021年相關(guān)產(chǎn)品的投資收益率較為可觀，穩(wěn)健型賬戶年化利率在4%-6%之間，進取型賬戶年化利率在5%-6.1%之間，整體表現(xiàn)亮眼。

例如，中國人壽去年推出的兩款專屬商業(yè)養(yǎng)老保險年度結(jié)算利率分別為5%和4%；泰康人壽的兩款產(chǎn)品年度結(jié)算利率分別為6.1%和6%；新華保險的專屬商業(yè)養(yǎng)老保險結(jié)算利率為5%。

根據(jù)監(jiān)管要求，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險需要消費者達到60周歲及以上方可領取養(yǎng)老金，且領取期限不短于10年。這種制度性的長期設計安排，很好地體現(xiàn)其養(yǎng)老屬性，防止產(chǎn)品設計的異化。

目前專屬商業(yè)養(yǎng)老保險雖然沒有稅收優(yōu)惠等相關(guān)政策支持，但在個人養(yǎng)老金賬戶制落地過程中，該產(chǎn)品入圍個人養(yǎng)老金投資范圍的可能性很大，待政策落地，其產(chǎn)品銷售也將快速增長，覆蓋面進一步擴大，有利于壯大第三支柱。

03 養(yǎng)老靠銀行還是靠保險？

雖然擁有渠道優(yōu)勢及客戶信任度，但銀行在產(chǎn)品端能力和服務端能力上略顯不足。產(chǎn)品端看，其在投資上以流動性強、表現(xiàn)穩(wěn)健的固收類資產(chǎn)為主，投研能力有待提升；從服務端看，客戶經(jīng)理仍以產(chǎn)品銷售為導向，在為客戶提供資產(chǎn)配置解決方案以及個性化服務方面有待加強。

有別于其他金融機構(gòu)的理財或儲蓄類產(chǎn)品，保險業(yè)在抵御長壽風險方面，具有難以替代的獨特優(yōu)勢。具體來看，基于保險業(yè)大數(shù)據(jù)制定的生命表，是行業(yè)精準覆蓋長壽風險的技術(shù)基礎。

以生命表為基礎，運用專業(yè)精算技術(shù)開發(fā)的年金類產(chǎn)品，是唯一能夠提供保證領取、終身領取等功能的金融產(chǎn)品，能夠有效覆蓋老齡群體長壽風險。資管新規(guī)實施后，養(yǎng)老保險產(chǎn)品是唯一可以提供超長期限、保底收益的養(yǎng)老金融產(chǎn)品。

收益保底這一點銀行很難打包票說能做到。養(yǎng)老理財雖然目前凈值都已經(jīng)破“1”，但也并沒有完全消除其不保本的可能性。

此外，保險業(yè)可通過將長期資金優(yōu)勢與康養(yǎng)生態(tài)圈布局結(jié)合，在打造康養(yǎng)產(chǎn)服生態(tài)體系方面顯示出特有的綜合價值。長期來看，保險產(chǎn)品的康養(yǎng)布局也是行業(yè)在養(yǎng)老服務供給中的核心競爭力。

眼下看來，9億元的專屬商業(yè)養(yǎng)老保險與超400億元的養(yǎng)老理財似乎難以抗衡，但算上年金保險等數(shù)據(jù)，可顯示出保險業(yè)仍然對養(yǎng)老的探索積淀已久。根據(jù)保險業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2020、2021年商業(yè)養(yǎng)老年金保險保費收入分別為712億元、620億元。

如果保險業(yè)能像在很多發(fā)達國家市場中一樣，在養(yǎng)老第三支柱中起到主力軍作用，那么行業(yè)的保費增長還有巨大空間。

銀行保險各有千秋，但商業(yè)養(yǎng)老金融的市場剛剛開啟。以專業(yè)基礎和綜合優(yōu)勢獲得社會和百姓的信任，商業(yè)養(yǎng)老保險還有機會贏得更為廣闊的“地盤”！