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昨晚的盆友圈，是水滴的刷屏。

水滴上市，毫無意外。

上市的背后，無論是資本裹挾，還是互聯(lián)網(wǎng)式橫掃，都已經(jīng)不重要。保險(xiǎn)還是普惠，互助還是流量，似乎都已是前塵往事，對(duì)于此刻的水滴而言，重要的是前路何處。

2014年，沈鵬剛剛27歲，在美團(tuán)從商務(wù)合作實(shí)習(xí)生開始輾轉(zhuǎn)多個(gè)崗位，當(dāng)時(shí)的美團(tuán)外賣初露鋒芒。

2010年，王興曾經(jīng)給沈鵬算過一筆賬，十年后在北京實(shí)現(xiàn)基本的財(cái)富自由大概需要3000萬。王興說，“留在美團(tuán)也可以實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)”。

但沈鵬沒有選擇留在美團(tuán)，而是選擇了更快、風(fēng)險(xiǎn)更大的創(chuàng)業(yè)之路。從美團(tuán)10號(hào)員工，到市值超50億美金的公司創(chuàng)始人，沈鵬只用了5年。據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，沈鵬家族持有約22%的公司股權(quán)，33歲的他已經(jīng)成為10億美金級(jí)富豪。

2014年、2015年有互助“老四家”之稱的壁虎互助、康愛公社、e互助、夸克聯(lián)盟四家平臺(tái)依勢(shì)而起，相互保險(xiǎn)牌照待落地，一切欣欣向榮。

世事發(fā)展總是出人意料。

2017年年末，沈鵬用了“既往不戀，縱情向前”八個(gè)字總結(jié)過去、展望未來。沈鵬感慨，“2017年是水滴公司歷經(jīng)挫折但產(chǎn)生正向質(zhì)變的一年?！?

在美團(tuán)式互聯(lián)網(wǎng)思維的大干快進(jìn)、包抄突圍的戰(zhàn)略下，水滴拿下了一場(chǎng)千萬人健康保險(xiǎn)提供，10萬人求助眾籌，付費(fèi)用戶6000多萬人規(guī)模的大戰(zhàn)役。

2018年開始，沈鵬開始向外界宣講自己的成長(zhǎng)故事以及水滴的發(fā)展藍(lán)圖，其中最讓人印象深刻的是眾籌、互助和保險(xiǎn)的“三級(jí)火箭炮”發(fā)展模式以及“下沉四大天王”的定位。

非常會(huì)講故事的水滴和低調(diào)的創(chuàng)始人沈鵬在互助圈、保險(xiǎn)圈、互聯(lián)網(wǎng)圈均積累了非常高的印象分。

2019年6月12日，沈鵬宣布旗下?lián)碛兴伪ｋU(xiǎn)商城、水滴互助、水滴籌等業(yè)務(wù)的水滴公司已完成超10億元人民幣的C輪融資，本輪融資由博裕資本領(lǐng)投，騰訊公司、中金資本、高榕資本等知名投資機(jī)構(gòu)跟投。據(jù)了解，這已經(jīng)是水滴公司同年上半年獲得的第二筆融資。2019年3月27日，該公司宣布獲得近5億元B輪融資。

在不到三個(gè)月時(shí)間里，水滴獲得的融資總額已經(jīng)接近16億人民幣，該融資額創(chuàng)下了2019年以來互聯(lián)網(wǎng)健康險(xiǎn)與健康保障領(lǐng)域融資的最高紀(jì)錄。

2019年的水滴其實(shí)早已在為上市鋪路，2019年水滴第三季度年化簽單保費(fèi)達(dá)到了20.5億元。

令人狂歡的數(shù)字、讓水滴欣喜若狂的一場(chǎng)場(chǎng)連續(xù)戰(zhàn)役……

卻顧來路，水滴印上了互聯(lián)網(wǎng)的深深烙印，打下了產(chǎn)品上線100天拿下100萬用戶的勝仗，下沉市場(chǎng)、生態(tài)圈、轉(zhuǎn)化率，快速突進(jìn)的水滴大軍一路疾行。

時(shí)間轉(zhuǎn)至2020年，讓水滴歡騰的互助賽道一路遇冷，多家互助業(yè)務(wù)的關(guān)停讓水滴亦嗅到了政策風(fēng)險(xiǎn)，為了規(guī)避監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，2021年3月底，水滴關(guān)停了互助產(chǎn)品。

公益業(yè)務(wù)和互助業(yè)務(wù)導(dǎo)流，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)變現(xiàn)的商業(yè)模式亦遭遇了首次“滑鐵盧”，招股書顯示，互助業(yè)務(wù)為保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)導(dǎo)流的營(yíng)收占比，從2018年的38.6%，驟降至2020年的3.6%。

理解這一邏輯，要從水滴招股說明書中的定位和商業(yè)模式重新一觀。

艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)顯示，以2020年壽險(xiǎn)和健康保險(xiǎn)的FYP（first year premium）分布來看，水滴是中國(guó)最大的獨(dú)立第三方保險(xiǎn)平臺(tái)。通過醫(yī)療眾籌、互助平臺(tái)和保險(xiǎn)市場(chǎng)，水滴構(gòu)建了一個(gè)龐大的社會(huì)保障和支持網(wǎng)絡(luò)，提高了人們的保險(xiǎn)意識(shí)，最終為中國(guó)消費(fèi)者提供保險(xiǎn)和醫(yī)療服務(wù)。

水滴在2016年5月至2021年3月之間運(yùn)營(yíng)了“水滴互助”（Waterdrop Mutual Aid），在此期間水滴以運(yùn)營(yíng)商的身份產(chǎn)生了管理費(fèi)收入，然后在2016年7月啟動(dòng)了“水滴籌”（Waterdrop Medical Crowdfunding）用于重大疾病眾籌。

收入來看，水滴的收入主要依靠保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)收入。

目前，水滴的醫(yī)療眾籌平臺(tái)未產(chǎn)生任何收入。水滴于2017年5月開始在“水滴保”中分發(fā)由保險(xiǎn)公司承保的保險(xiǎn)產(chǎn)品，以此賺取經(jīng)紀(jì)收入。

招股書顯示，水滴的收入主要來自與傭金相關(guān)的經(jīng)紀(jì)收入（向保險(xiǎn)公司收取傭金，以促進(jìn)保險(xiǎn)單的銷售）。2019年，公司凈營(yíng)業(yè)收入總額增長(zhǎng)534.6%，從2018年的2.381億元人民幣增至15.110億元人民幣；2020年，公司凈營(yíng)業(yè)收入進(jìn)一步增長(zhǎng)100.4%，至30.279億元人民幣（4.641億美元）。

但凈營(yíng)業(yè)收入的增加并未給水滴帶來盈利，2018年、2019年和2020年，水滴分別凈虧損2.092億元、3.215億元和6.639億元（1.017億美元）。

這并未影響水滴的上市步伐，其實(shí)透過本質(zhì)來看，水滴不過是一個(gè)保險(xiǎn)中介致富的故事。

壽險(xiǎn)高傭金、流量變現(xiàn)、互聯(lián)網(wǎng)賦能，這些風(fēng)口上的故事在保險(xiǎn)賽道里快速進(jìn)階的同時(shí)，可持續(xù)力有多強(qiáng)？

無論是公益業(yè)務(wù)還是互助業(yè)務(wù)切入，最后水滴的賽道終歸還是要回歸到保險(xiǎn)中介賽道之上，保險(xiǎn)中介的賽道已經(jīng)過了比拼流量的時(shí)代，從頭部幾家老牌傳統(tǒng)中介走過的路來看，用戶和服務(wù)是未來的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

鐘聲敲響之后，前路何處？

能敲響鐘聲，已然非常了不起。但更重要的是，鐘聲敲響之后。

水滴將前路押注在了保險(xiǎn)和醫(yī)療服務(wù)，這一時(shí)下最熱的閉環(huán)話題。

招股說明書顯示，水滴渴望通過技術(shù)將保險(xiǎn)和醫(yī)療服務(wù)帶到數(shù)十億美元。水滴的押注點(diǎn)是，“水滴將尋求機(jī)會(huì)，加強(qiáng)與醫(yī)院、制藥公司和其他醫(yī)療保健服務(wù)提供商等醫(yī)療保健服務(wù)伙伴的合作，構(gòu)建健康生態(tài)系統(tǒng)”。

當(dāng)水滴將賽道切到保險(xiǎn)中介、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的賽道之上，還擁有核心競(jìng)爭(zhēng)力嗎？