來源：險企高參

1月23日，國新辦舉行新聞發(fā)布會，介紹推動中長期資金入市，促進資本市場高質(zhì)量發(fā)展的有關(guān)情況。就在前一日，中國證監(jiān)會等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》（以下簡稱：《方案》）。

本次《方案》可以說是“長線投資”的“說明書”，《方案》干貨滿滿，涉及多項和保險機構(gòu)相關(guān)的內(nèi)容，包括“引導保險公司增加A股投資規(guī)模”“經(jīng)營績效考核周期變動”“推動第二批保險資金長期股票投資試點落地”“一年多次分紅”“允許商業(yè)保險資金參與上市公司定增”等……無疑為保險資金投向指明方向。

每年新增保費30%投資A股

春節(jié)前首批500億試點資金入市

《方案》中涉及保險機構(gòu)的多達6條。

根據(jù)《方案》介紹，要在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，引導大型國有保險公司增加A股（含權(quán)益類基金）投資規(guī)模和實際比例。中國證監(jiān)會主席吳清在新聞發(fā)布會上表示，力爭大型國有保險公司從2025年開始，每年新增保費的30%用于投資A股，這也就意味著將每年有至少為A股新增幾千億元的長期資金。

其次《方案》對考核制度做了明確安排。對國有保險公司經(jīng)營績效全面實行三年以上的長周期考核，凈資產(chǎn)收益率當年度考核權(quán)重不高于30%，三年到五年周期指標權(quán)重不低于60%。

第三是，抓緊推動第二批保險資金長期股票投資試點落地，后續(xù)逐步擴大參與機構(gòu)范圍與資金規(guī)模。據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局副局長肖遠企透露，第二批保險資金長期股票投資改革試點規(guī)模為1000億元，將在春節(jié)前就先批復500億元，馬上到位投資股市，后續(xù)還將根據(jù)保險公司的意愿和需要逐步擴大參與保險公司數(shù)量和基金規(guī)模。

第四是引導上市公司加大股份回購力度，落實一年多次分紅政策。目前來看，中國人壽、中國人保已實施2024年半年度A股利潤分配。

第五是，保險資金“地位”上升?！斗桨浮吩试S公募基金、商業(yè)保險資金、基本養(yǎng)老保險基金、企（職）業(yè)年金基金、銀行理財?shù)茸鳛閼?zhàn)略投資者參與上市公司定增。在參與新股申購、上市公司定增、舉牌認定標準方面，給予銀行理財、保險資管與公募基金同等政策待遇。

此外，《方案》中亦提到進一步擴大證券基金保險公司互換便利操作規(guī)模。央行黨委委員鄒瀾在國新辦新聞發(fā)布會上表示，證券基金保險公司互換便利已開展兩次操作，合計金額1050億元，去年10月操作的500億元已全部用于融資增持股票；今年1月份操作的550億元，行業(yè)機構(gòu)已經(jīng)可以隨時用于融資增持股票。

總體而言，保險資金規(guī)模龐大，發(fā)揮保險資金長期投資優(yōu)勢，能夠填補經(jīng)濟周期帶來的波動。同時，保險公司在資本市場中的話語權(quán)和影響力進一步提升，成為更重要的機構(gòu)投資者。業(yè)內(nèi)人士表示：一方面，保險公司為資本市場提供長期穩(wěn)定的資金支持，促進資本市場的健康發(fā)展；另一方面，資本市場的良好發(fā)展也為保險公司提供了更多優(yōu)質(zhì)的投資標的和良好的投資環(huán)境，有利于保險資金的保值增值，推動保險行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

《方案》主要舉措

加大權(quán)益類投資比例已成趨勢

人身險股票資金余額上升7.55%

加大權(quán)益類資產(chǎn)比例已是行業(yè)發(fā)展趨勢。作為經(jīng)濟減震器和社會穩(wěn)定器，保險業(yè)扮演著重要角色。一邊要起到支持實體經(jīng)濟、促進資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展的作用，另一邊要在資本市場中“輾轉(zhuǎn)騰挪”，動態(tài)優(yōu)化資產(chǎn)與負債的匹配，以保障利潤來源。

放眼整個行業(yè)，三季度末保險公司資金運用余額 32.15萬億元。其中財險公司資金運用余額2.1萬億，人身險公司資金運用余額接近29萬億。占比90%的人身險資金是絕對的大頭。落眼人身險行業(yè)，隨著市場不斷回暖，保險資金賬面余額“配置”也在改變。股票資金余額占比已從今年一季度末的6.78%上升至三季度的7.55%；債券資金余額從46.82%提升至49.18%。

據(jù)《險企高參》統(tǒng)計，2024年第一季度，人身險機構(gòu)資金運用余額約為26.87萬億元，同比增長11.72%，環(huán)比增長6.67%。其中，銀行存款約為2.56萬億元，同比增長11.27%，環(huán)比增長18.64%；債券類賬面余額為12.58萬億元，同比增長21%，環(huán)比增長8.67%。值得一提的是，由于具有一定的分散風險的投資屬性，證券投資基金在這一時間也保持不錯的增長，具體為1.47萬億，同比增長8.57%，環(huán)比增長8.65%。而這一時期的股票類資產(chǎn)同比下降1.69%至1.82萬億元。

2024年上半年，受利率水平下行，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺；股票市場震蕩，結(jié)構(gòu)分化明顯；規(guī)范手工補息，銀行存款“流失”等各種東西影響，債券的避險屬性進一步凸顯，而銀行存款環(huán)比下降明顯，此外，股票市場雖震蕩，但是相比一季度，已經(jīng)有所回暖。

2024年上半年，人身險資金運用余額約27.71萬億元，同比增長11.78%，環(huán)比增長3.12%。其中，債券類余額約13.36萬億，同比增長23.06%，環(huán)比增長6.2%；股票資產(chǎn)1.94萬億元，同比增長4.16%，環(huán)比增長6.69%；銀行存款約2.37萬億元，同比下降0.04%，環(huán)比下降7.34%。

進入到第三季度，資本市場迎來了一場盛宴。9月底，一攬子金融政策出臺后，市場迎來重磅利好，社會信心有效提振，經(jīng)濟明顯回升，三季度末股票市場低位震蕩后快速反彈，進而帶動保險資金的股票占比上升。

9月末，人身險資金運用余額約28.94萬億元，同比增長14.93%，環(huán)比增長4.44%。其中，債券類余額約14.23萬億，同比增長25.52%，環(huán)比增長6.52%；股票資產(chǎn)2.18萬億元，同比增長17.24%，環(huán)比增長12.43%；銀行存款約2.42萬億元，同比增長7.35%，環(huán)比增長2.28%。

《險企高參》研究認為，考慮到當前的經(jīng)濟環(huán)境和市場趨勢，可以合理推測，保險公司出于對資金安全性和收益穩(wěn)定性的考慮，很可能會繼續(xù)青睞那些在銀行、能源、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等傳統(tǒng)行業(yè)中的A股上市公司。這些行業(yè)的公司通常具有較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流和分紅政策，能夠為保險公司提供相對可靠的回報。此外，這些行業(yè)的股票往往被視為“防御性投資”，能夠在市場波動時提供一定程度的保護。因此，盡管市場存在諸多不確定性，保險公司為了保持其資產(chǎn)組合的穩(wěn)健性，可能會繼續(xù)將這些分紅穩(wěn)定的A股作為其投資組合中的重要組成部分。