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作者：徐創(chuàng)浩

編輯：顧檸

來源：險(xiǎn)企高參

4月26日，中郵人壽保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中郵人壽”）公布2024年一季度償付能力報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)中郵人壽總資產(chǎn)5630.2億元,較年初增長(zhǎng)14.8%;一季度凈利潤(rùn)27.54億元,保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入736.58億元,同比增長(zhǎng)26.2%。

2023一年虧損114.7億元，今年一季度就實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)，背后是何原因？這還要從該司1月底披露的2023年四季度償付能力報(bào)告說起，報(bào)告顯示，中郵人壽去年虧損超百億，更有甚者稱該司去年一年虧損掉了成立以來的全部盈利。然《險(xiǎn)企高參》發(fā)現(xiàn)，這背后或許另有隱情。

一年虧掉全部利潤(rùn)？新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則系主要誘因

實(shí)際上，中郵人壽出現(xiàn)超大規(guī)模凈利虧損，與新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有關(guān)。

2024年1月30日，中郵人壽披露2023年四季度償付能力報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，中郵人壽2023年實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)總收入1098.66億元，同比增長(zhǎng)20.16%，規(guī)模突破千億大關(guān)，不過，其利潤(rùn)卻出現(xiàn)大幅波動(dòng)，凈虧損114.7億元，保險(xiǎn)收入和虧損幅度均遠(yuǎn)超同業(yè)銀行系險(xiǎn)企。

中郵人壽曾對(duì)虧損原因回應(yīng)稱，“虧損主要是受準(zhǔn)備金折現(xiàn)率和投資收益不及預(yù)期的影響。2023年，因準(zhǔn)備金折現(xiàn)率就直接減少了中郵保險(xiǎn)利潤(rùn)112.1億元；同時(shí)，受資本市場(chǎng)不及預(yù)期等多因素影響，公司在持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)配置過程中，投資收益出現(xiàn)了較大的凈值波動(dòng)，階段性低于預(yù)期目標(biāo)，需要進(jìn)一步平衡短期波動(dòng)和長(zhǎng)期布局。”

回應(yīng)中提及的準(zhǔn)備金，一般是指保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金，是依據(jù)《保險(xiǎn)法》條例，要求保險(xiǎn)公司為保證其如約履行保險(xiǎn)賠償或給付義務(wù)而提取的、與其所承擔(dān)的保險(xiǎn)責(zé)任相對(duì)應(yīng)的基金，而折現(xiàn)率則是決定保險(xiǎn)公司提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金多少的直接影響因素，在計(jì)算方式上，二者存在反向關(guān)系，折現(xiàn)率越低時(shí)，保險(xiǎn)公司為保險(xiǎn)合同負(fù)債金額所需的準(zhǔn)備金就越多，反之亦然。

值得注意的是，由于準(zhǔn)備金會(huì)被計(jì)提出來作為風(fēng)險(xiǎn)防范儲(chǔ)備資產(chǎn)，在各大險(xiǎn)企利潤(rùn)表上會(huì)被計(jì)入負(fù)債端，也就是說，準(zhǔn)備金計(jì)提越多，險(xiǎn)企利潤(rùn)越低，準(zhǔn)備金計(jì)提越少，利潤(rùn)越多。

2022年2月24日，中華人民共和國(guó)財(cái)政部發(fā)布企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第25號(hào)——保險(xiǎn)合同（財(cái)會(huì)〔2020〕20號(hào)）文件，文件要求相關(guān)條例最晚于自2026年1月1日起實(shí)施，其中要求保險(xiǎn)企業(yè)需在實(shí)施后使用現(xiàn)行市場(chǎng)折現(xiàn)率，而中郵人壽在回應(yīng)時(shí)提及準(zhǔn)備金折現(xiàn)率，正是因?yàn)樗氏炔捎眯聲?huì)計(jì)準(zhǔn)則在本次信息披露過程中制作報(bào)表。

在舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，對(duì)于傳統(tǒng)保障型保險(xiǎn)，通常采用750日移動(dòng)平均國(guó)債收益率曲線作為折現(xiàn)率，而對(duì)于投資型保險(xiǎn)，則采用預(yù)期投資收益率作為折現(xiàn)率。在會(huì)計(jì)新準(zhǔn)則下，對(duì)于履約現(xiàn)金流，采用現(xiàn)行市場(chǎng)折現(xiàn)率計(jì)算，這可能會(huì)導(dǎo)致負(fù)債的較大變動(dòng)，若將該影響直接計(jì)入當(dāng)期損益，則會(huì)引起利潤(rùn)表的劇烈波動(dòng)。

盡管隨著我國(guó)降息政策的不斷推進(jìn)，750日移動(dòng)平均國(guó)債收益率和預(yù)期投資收益率等指標(biāo)也在不斷小幅下滑，但若仍按原準(zhǔn)備金折現(xiàn)率會(huì)計(jì)口徑統(tǒng)計(jì)，在利潤(rùn)虧損規(guī)模上將與大多險(xiǎn)企無異，不至于像如今“甩開一條街”，或許，新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的保險(xiǎn)準(zhǔn)備金對(duì)險(xiǎn)企利潤(rùn)表的影響比原先預(yù)想的還要再大一些，這與回應(yīng)結(jié)果也能相互印證。

另外從業(yè)績(jī)報(bào)表上也可直觀看到，2022年、2023年末中郵人壽投資收益率分別為4.84%、2.70%，同比下降2.14%，基本上與同業(yè)表現(xiàn)一致。以中銀三星為例，其2022年、2023年末的投資收益率分別為5.07%、3.26%，也同比下降1.81%，略低于中郵人壽，然而該公司最終卻實(shí)現(xiàn)0.8億元凈利潤(rùn)盈利。這意味著，在某種程度上，投資收益率的降低對(duì)凈利潤(rùn)的影響沒有那么大。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合假定的因準(zhǔn)備金而導(dǎo)致的虧損112.2億元，剩余虧損中僅有2.5億元，這或許更貼近于投資收益率下降的結(jié)果。

另外《險(xiǎn)企高參》查閱年報(bào)發(fā)現(xiàn)，2023年中郵人壽保費(fèi)收入有不小的增長(zhǎng)幅度，且超越了人保壽險(xiǎn)，位列“壽險(xiǎn)老七”。

具體來看，2023年中郵人壽累計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1098.66億元，同比增長(zhǎng)20.16%，同期高于人保壽險(xiǎn)1006.34億元（同比增長(zhǎng)8.56%）的保費(fèi)規(guī)模，成功實(shí)現(xiàn)趕超，成為第七家保費(fèi)規(guī)模破千億元的險(xiǎn)企。

陣痛之后：傭金降幅接近六成，觸底反彈在即？

盡管去年中郵人壽凈利潤(rùn)在報(bào)表上的大跌表現(xiàn)并不完全因經(jīng)營(yíng)導(dǎo)致的虧損，但十家銀行系險(xiǎn)企2023年卻面臨了共同的經(jīng)營(yíng)困局。“報(bào)行合一”政策之下雖陣痛難免，然手續(xù)費(fèi)和傭金費(fèi)用的直觀下降或許會(huì)在長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)中逐漸顯現(xiàn)出正向作用。

實(shí)際上，一直以來，銀保渠道都不是壽險(xiǎn)公司首要利潤(rùn)增長(zhǎng)通道，根本原因便是巨大的成本壓力。

《險(xiǎn)企高參》查閱“13精資訊”得悉，銀保渠道在保險(xiǎn)公司各類渠道中的人均產(chǎn)能很高，但銀保渠道下的ROE卻普遍偏低，未能實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)換為公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，顯然人均的高效能是以高費(fèi)用作為支撐的。

高費(fèi)用主要指的手續(xù)費(fèi)和傭金費(fèi)，銀行系險(xiǎn)企向來習(xí)慣通過銀保渠道，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)規(guī)模的快速擴(kuò)張，但過程中產(chǎn)生的高額費(fèi)用卻會(huì)導(dǎo)致高產(chǎn)能低收益的現(xiàn)象發(fā)生，虧損概率進(jìn)一步加劇，這也是推行銀保渠道“報(bào)行合一”的必要所在，能有效降低保險(xiǎn)行業(yè)內(nèi)銀保渠道的利差損風(fēng)險(xiǎn)，利于企業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展。

但隨著報(bào)行合一的逐步推進(jìn)，各家的“高費(fèi)用”得到明顯壓降。截至2024年一季度，銀保渠道新單期交保費(fèi)收入為1536億元，較上年同期同比下降22%；而從增速維度看，今年一季度，30家險(xiǎn)企中有多達(dá)22家銀保渠道新單期交保費(fèi)同比下滑。據(jù)國(guó)家金融監(jiān)督管理總局廣東監(jiān)管局相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，通過推動(dòng)銀保渠道“報(bào)行合一”政策落地，2024年一季度，廣東省銀保渠道手續(xù)費(fèi)及傭金同比下降58.26%，下降將近六成，而占新單保費(fèi)比例則較去年同期僅下降9.70個(gè)百分點(diǎn)，降幅比前者低47.76個(gè)百分點(diǎn)。

隨著銀保渠道手續(xù)費(fèi)和傭金費(fèi)壓降幅度的不斷增加，下降態(tài)勢(shì)或已逐漸趨于平穩(wěn)甚至觸底，可以預(yù)見的是，“報(bào)行合一”的推行雖然在短期內(nèi)會(huì)給銀行系險(xiǎn)企帶來行業(yè)陣痛，但未來隨著監(jiān)管的有序發(fā)展和傭金利率的不斷合理化，銀行系險(xiǎn)企將在利差損風(fēng)險(xiǎn)不斷壓降的前提下，實(shí)現(xiàn)短期發(fā)展與長(zhǎng)期發(fā)展、眼前利益與長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的平衡。而在當(dāng)下，積極拓展多元化渠道，避免對(duì)銀保渠道的過高依賴，或許才是各大企業(yè)平穩(wěn)過渡的合理選擇。