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作者：九月

編輯：李亞  

來(lái)源：險(xiǎn)企高參

2023年受投資收益下滑多方因素影響，險(xiǎn)企的盈利下滑，但實(shí)際上不少險(xiǎn)企的投資虧損或許還未完全體現(xiàn)在損益表上，浮虧或許被隱藏在凈資產(chǎn)中。

據(jù)《險(xiǎn)企高參》不完全統(tǒng)計(jì)，62家非上市壽險(xiǎn)公司2023年凈資產(chǎn)總規(guī)模為3464.92億元，同比增長(zhǎng)10.22%；75家非上市財(cái)險(xiǎn)公司中凈資產(chǎn)總規(guī)模為2130.72億元，同比增長(zhǎng)1.15%。其中，共有57家公司凈資產(chǎn)規(guī)模下滑。壽險(xiǎn)公司共有8家凈資產(chǎn)規(guī)模超百億元，凈資產(chǎn)下滑有25家，20家下降幅度超兩位數(shù)。華貴人壽凈資產(chǎn)增速最快，2023年凈資產(chǎn)較去年同比增長(zhǎng)411.68%；國(guó)聯(lián)人壽凈資產(chǎn)降幅最多，為-71.15%。

財(cái)險(xiǎn)公司共有3家凈資產(chǎn)規(guī)模超百億元，凈資產(chǎn)下滑有32家，12家下降幅度超兩位數(shù)。中原農(nóng)險(xiǎn)凈資產(chǎn)增速最快，2023年凈資產(chǎn)較去年同比增長(zhǎng)74.57%；燕趙財(cái)險(xiǎn)降幅，為-37.01%。

華貴人壽凈資產(chǎn)增幅逾400%，

國(guó)聯(lián)人壽下滑超七成

凈資產(chǎn)是指企業(yè)的凈負(fù)債減去所有者的權(quán)益，反映了企業(yè)的有形資產(chǎn)和實(shí)力，也被稱(chēng)為股東權(quán)益，是企業(yè)總資產(chǎn)減去總負(fù)債的結(jié)果；凈利潤(rùn)是指在一定時(shí)期內(nèi)，企業(yè)的總收入減去總成本和費(fèi)用后的凈收益，反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益和利潤(rùn)水平。也就是說(shuō)，凈資產(chǎn)在一定程度上也可以用來(lái)衡量險(xiǎn)企的業(yè)績(jī)狀況。

2023年，非上市壽險(xiǎn)公司凈資產(chǎn)總規(guī)模為3464.92億元，同比增長(zhǎng)10.22%。其中，共有8家非上市險(xiǎn)企的凈資產(chǎn)規(guī)模超百億元。8家非上市險(xiǎn)企中，凈資產(chǎn)最高的公司是泰康人壽，達(dá)998.29億元；工銀安盛和建信人壽排名第二第三，凈資產(chǎn)規(guī)模分別為201.95億元、148.03億元。另5家凈資產(chǎn)超百億元的險(xiǎn)企依次為民生人壽、中信保誠(chéng)、國(guó)民養(yǎng)老、農(nóng)銀人壽、中郵人壽，凈資產(chǎn)規(guī)模分別為134.15億元、117.34億元、115.52億元、113.72億元、113.42億元。

從增長(zhǎng)速度來(lái)看，凈資產(chǎn)增速最快的壽險(xiǎn)公司是華貴人壽，其2023年凈資產(chǎn)較去年同比增長(zhǎng)411.68%；三峽人壽、國(guó)寶人壽2家公司凈資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)超100%，分別增長(zhǎng)114.67%、108.75%。

不過(guò)，也有一些險(xiǎn)企凈資產(chǎn)出現(xiàn)了下滑的情況。2023年凈資產(chǎn)下滑的壽險(xiǎn)公司有25家，20家壽險(xiǎn)公司下降幅度超兩位數(shù)，瑞華健康的凈資產(chǎn)更是由正轉(zhuǎn)負(fù)，2023年的凈資產(chǎn)為-0.36億元。

其中，凈資產(chǎn)降幅最多的是國(guó)聯(lián)人壽，為-71.15%；和泰人壽、合眾人壽、利安人壽、中郵人壽、渤海人壽、英大人壽6家降幅均超30%，分別為-57%、-44.12%、-39.06%、-47.75%、-35.24%、-30.67%。

雖然凈資產(chǎn)代表的是險(xiǎn)企股東所擁有的權(quán)益，但也可以從另一角度衡量保險(xiǎn)公司的業(yè)績(jī)狀況。比如2023年中郵人壽虧損近115億元，投資收益率、綜合投資收益率分別為2.7%、3.01%，其中投資收益率明顯低于近三年平均4.99%的收益水平。業(yè)內(nèi)分析，投資收益表現(xiàn)不佳，是壽險(xiǎn)險(xiǎn)企虧損的主因。

12家財(cái)險(xiǎn)公司降幅超兩位數(shù)，

燕趙財(cái)險(xiǎn)下滑37%

2023年，非上市財(cái)險(xiǎn)公司凈資產(chǎn)總規(guī)模為2130.72億元，同比增長(zhǎng)1.15%。

相較于壽險(xiǎn)公司，財(cái)險(xiǎn)公司只有3家凈資產(chǎn)規(guī)模超百億元。其中，凈資產(chǎn)最高的公司是國(guó)壽財(cái)險(xiǎn)，達(dá)335.54億元；中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)和鼎和財(cái)險(xiǎn)排名第二第三，凈資產(chǎn)規(guī)模分別為184.1億元、134.21億元，同比增長(zhǎng)2.63%、5.69%。

從增長(zhǎng)速度來(lái)看，凈資產(chǎn)增速最快的財(cái)險(xiǎn)公司是中原農(nóng)險(xiǎn)，其2023年凈資產(chǎn)較去年同比增長(zhǎng)74.57%；另英大泰和、安華農(nóng)險(xiǎn)、蘇黎世財(cái)險(xiǎn)、眾惠相互4家財(cái)險(xiǎn)公司凈資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)超兩位數(shù)，分別同比增長(zhǎng)11.27%、15.97%、12.81%、11.96%。

雖然部分財(cái)險(xiǎn)公司凈資產(chǎn)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，但另有部分財(cái)險(xiǎn)公司卻面臨著凈資產(chǎn)的急劇下降。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年凈資產(chǎn)下滑的財(cái)險(xiǎn)公司有32家，12家財(cái)險(xiǎn)公司下降幅度超兩位數(shù)。

其中，凈資產(chǎn)降幅最多的是燕趙財(cái)險(xiǎn)，為-37.01%；勞合社財(cái)險(xiǎn)、長(zhǎng)江財(cái)險(xiǎn)、海峽金橋、新疆前海聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)、珠峰財(cái)險(xiǎn)、安心財(cái)險(xiǎn)，亞太財(cái)險(xiǎn)7家財(cái)險(xiǎn)公司降幅均超20%，較去年同期相比分別為-29.4%、-20.43%、-21.41%、-20.65%、-21.04%、-20.74%、-23.21%。

值得一提的是，2023年國(guó)壽財(cái)險(xiǎn)凈利潤(rùn)暫排在首位，凈利潤(rùn)為13.86億元；排名第二、第三的分別為鼎和財(cái)險(xiǎn)、英大財(cái)險(xiǎn)，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.24億元、11.02億元。而燕趙財(cái)險(xiǎn)、亞太財(cái)險(xiǎn)均在虧損榜榜單前三，分別虧損4.53億元、7.14億元。

新金融工具準(zhǔn)則下險(xiǎn)企盈利波動(dòng)變大，

多渠道密集“補(bǔ)血”應(yīng)對(duì)償付能力危機(jī)

事實(shí)上，長(zhǎng)期虧損而難以步入盈利期，已成為國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的一個(gè)困境。由于權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致投資收益不佳，以及新金融工具準(zhǔn)則背景下等多方面因素影響，險(xiǎn)企的盈利波動(dòng)往往較大。

東吳證券分析師在研報(bào)中指出，新金融工具準(zhǔn)則下，金融資產(chǎn)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)不同，可能使更多金融資產(chǎn)分類(lèi)為 FVTPL，可能導(dǎo)致凈資產(chǎn)和凈利潤(rùn)波動(dòng)變大，但若會(huì)計(jì)匹配得當(dāng)，新保險(xiǎn)準(zhǔn)則下的會(huì)計(jì)處理可抵消或減緩波動(dòng)。

比如，對(duì)萬(wàn)能和分紅險(xiǎn)采用浮動(dòng)收費(fèi)法可減緩利潤(rùn)和凈資產(chǎn)的波動(dòng)性、適當(dāng)匹配 FVOCI 資產(chǎn)與其他綜合收益選擇權(quán)（金融假設(shè)變更導(dǎo)致的保險(xiǎn)負(fù)債的波動(dòng)）。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，凈資產(chǎn)的下降也給險(xiǎn)企的償付能力帶來(lái)了影響。面對(duì)償付能力下滑，不少險(xiǎn)企相繼通過(guò)增資、發(fā)債等外源性方式“補(bǔ)血”。據(jù)《險(xiǎn)企高參》不完全統(tǒng)計(jì)，2023年保險(xiǎn)公司發(fā)債、增資總金額已超2000億元。

在增資方面，橫琴人壽成功增資3.85億元，復(fù)星聯(lián)合健康擬增資1.94億元，招商仁和人壽將注冊(cè)資本從50億元增至65.99億元，華貴人壽將注冊(cè)資本由10億元增至20億元；發(fā)債“補(bǔ)血”上，招商仁和人壽成功發(fā)行39億元資本補(bǔ)充債；泰康人壽、太保壽險(xiǎn)、人保健康和農(nóng)銀人壽獲批發(fā)行永續(xù)債……