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作者：空流霜

編輯：顧檸

來(lái)源：險(xiǎn)企高參

業(yè)績(jī)發(fā)布，利潤(rùn)驟降，市場(chǎng)嘩然，股價(jià)暴跌。

8月27日，眾安在線財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：眾安在線）披露了2024年中期報(bào)告。報(bào)告顯示，雖然上半年總保費(fèi)同比增長(zhǎng)20%至150.87億元人民幣，但是凈利潤(rùn)暴跌75%至0.55億元人民幣。市場(chǎng)反應(yīng)一向是迅速的，股價(jià)應(yīng)聲下跌20%。

凈利潤(rùn)跳水75%，背后究竟是何原因？眾所周知，財(cái)險(xiǎn)行業(yè)一直存在著“山海之爭(zhēng)”。一些英美國(guó)家認(rèn)為，財(cái)險(xiǎn)公司通過(guò)資金運(yùn)用獲得投資收益，來(lái)彌補(bǔ)承保業(yè)務(wù)可能帶來(lái)的損失，稱其為“海派”理論。另一些歐洲國(guó)家認(rèn)為財(cái)險(xiǎn)公司在經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略上應(yīng)更加強(qiáng)調(diào)承保利潤(rùn)，投資收益僅是為了保險(xiǎn)業(yè)務(wù)獲得資金保值的手段，這一派被稱為“山派”。

然，今年上半年，眾安在線在這兩方面雙雙受挫。上半年，眾安在線的承保綜合成本率為97.9%，較上年同期上升2.1個(gè)百分點(diǎn)；年化總投資收益率為3.3%，上年同期則為4.0%。年化凈投資收益2.3%，上年同期為2.2%。

凈利潤(rùn)下滑75%，

承保利潤(rùn)、投資收益雙降

眾安在線毋庸置疑是國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)財(cái)險(xiǎn)“一哥”，但上半年也沒(méi)能擺脫“波動(dòng)”二字。解構(gòu)眾安在線的三大分部（保險(xiǎn)分部、科技分部、銀行分部）發(fā)現(xiàn)，只有保險(xiǎn)分部是盈利狀態(tài)。

保險(xiǎn)分部在中國(guó)提供各種互聯(lián)網(wǎng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)品及服務(wù)；

科技分部向全球保險(xiǎn)公司和產(chǎn)業(yè)鏈客戶提供保險(xiǎn)科技和金融科技輸出相關(guān)服務(wù)；

銀行分部在香港提供數(shù)字銀行服務(wù)，其他分部包括前述分部以外的其他實(shí)體，例如眾安保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)及ZALife等。

2024年上半年，眾安在線實(shí)現(xiàn)總保費(fèi)人民幣152.38億元，出具91.33億張保單，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)服務(wù)收入為人民幣150.88億元，同比增長(zhǎng)19%。歸屬于母公司股東的凈益利為人民幣0.55億元，相較于去年同期歸屬于母公司股東的凈益利人民幣2.21億元下降了人民幣1.66億元。

消息一出，市場(chǎng)聞風(fēng)而動(dòng)，8月28日股價(jià)應(yīng)聲大跌20%。

眾安在線將主要?dú)w因到保險(xiǎn)分部?jī)衾麧?rùn)的下降，而另外兩大分部均處于虧損狀態(tài)。

這其中，2024年上半年保險(xiǎn)分部的保險(xiǎn)服務(wù)收入增長(zhǎng)達(dá)到19%，承保持續(xù)盈利，受到賠付率上升的影響，承保利潤(rùn)下降導(dǎo)致保險(xiǎn)分部?jī)衾麧?rùn)下降3.09億元至1.38億元。將保險(xiǎn)分部的利潤(rùn)構(gòu)成細(xì)化來(lái)看，上半年的承保利潤(rùn)為 2.81億元，而去年同期為4.8億元，降低40%；投資收益凈額由正轉(zhuǎn)負(fù)，上半年為-1.74億元，去年同期為1.46億元。

此外，科技分部的科技輸出業(yè)務(wù)板塊上半年凈虧損較去年同期減虧1.65億元至0.83億元；銀行分部的ZABank于報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)了凈收入2.55億港元，同比增長(zhǎng)45.9%，同時(shí)，凈虧損收窄至0.46億元。

自2021年中期以來(lái)，眾安在線在所有報(bào)告期內(nèi)均實(shí)現(xiàn)承保盈利，但是2024年上半年的承保綜合成本率上升2.1個(gè)百分點(diǎn)，至97.9%。其中綜合賠付率為60.7%，上升3.6個(gè)百分點(diǎn)；綜合費(fèi)用率為37.2%，優(yōu)化1.5個(gè)百分點(diǎn)。

資產(chǎn)端上，眾安在線重視宏觀經(jīng)濟(jì)策略及底層資產(chǎn)基本面研究，以低風(fēng)險(xiǎn)固收類資產(chǎn)為核心、適度參與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資機(jī)會(huì)。然，年化總投資收益率為3.3%，上年同期則為4.0%。年化凈投資收益2.3%，上年同期為2.2%。

2024年上半年，國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)震蕩上揚(yáng)，十年期國(guó)債利率較去年末滑落約35個(gè)基點(diǎn)，二級(jí)權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)加劇，行業(yè)板塊延續(xù)分化趨勢(shì)。在此背景下，眾安在線的保險(xiǎn)資金資產(chǎn)管理受益于資本市場(chǎng)回暖，實(shí)現(xiàn)總投資收益6.20億元，但相較于2023年上半年的7.23億元仍有所回落。細(xì)看其收益結(jié)構(gòu)，投資收益凈額為負(fù)值，即-1.74億元，較去年同期的1.46億元由正轉(zhuǎn)負(fù)，公允價(jià)值變動(dòng)損益凈額則大幅增長(zhǎng)至人民幣7.96億元，去年同期為5.73億元。眾安在線表示，我們密切關(guān)注市場(chǎng)并基于判斷進(jìn)行多元化的資產(chǎn)配置。

內(nèi)控合規(guī)越“警戒線”，

被罰200萬(wàn)三名副總被點(diǎn)名

在以“保費(fèi)論英雄”的當(dāng)下，眾安在線穩(wěn)居中國(guó)財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)第九，成立十余年，此份成績(jī)實(shí)屬不易。不過(guò)今年以來(lái)，眾安在線在內(nèi)控問(wèn)題上頻頻被監(jiān)管關(guān)注，年內(nèi)收到多張罰單，且三名副總經(jīng)理也被齊齊點(diǎn)名。

4月24日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局（以下簡(jiǎn)稱：金監(jiān)總局）2024年首張罰單開給眾安財(cái)產(chǎn)。因存在隱瞞關(guān)聯(lián)關(guān)系和關(guān)聯(lián)交易、通過(guò)關(guān)聯(lián)方虛假列支費(fèi)用、通過(guò)關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管系統(tǒng)報(bào)送的報(bào)表存在錯(cuò)報(bào)漏報(bào)以及將保險(xiǎn)資金運(yùn)用形成的投資資產(chǎn)用于向他人發(fā)放貸款的違法行為，機(jī)構(gòu)及相關(guān)責(zé)任人共計(jì)被罰超過(guò)200萬(wàn)元。

作為國(guó)內(nèi)首家互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司，眾安財(cái)險(xiǎn)在互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)行業(yè)有一定的行業(yè)地位。但事實(shí)上，處罰接連不斷。經(jīng)過(guò)《險(xiǎn)企高參》不完全統(tǒng)計(jì)，2017年至2023年眾安財(cái)險(xiǎn)就因多次存在宣傳銷售頁(yè)面欺騙投保人的問(wèn)題和存在向投保人或被保險(xiǎn)人返還合同以外其他利益的行為而被處罰，處罰金額累高達(dá)200萬(wàn)元。

處罰最厲害的一次是在2021年8月，眾安財(cái)險(xiǎn)因存在自營(yíng)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)宣傳銷售頁(yè)面欺騙投保人等四項(xiàng)違法行為，銀保監(jiān)會(huì)開出了145萬(wàn)元罰款，并對(duì)相關(guān)責(zé)任人進(jìn)行警告并罰款，累計(jì)罰款57萬(wàn)元。值得注意的是，宣傳銷售頁(yè)面欺騙投保人處罰了30萬(wàn)元，觸及該項(xiàng)違規(guī)的頂格處罰金額。

與之相匹配的是投訴量高居不下。據(jù)金融監(jiān)督管理總結(jié)日前發(fā)布的《關(guān)于2023年第一季度保險(xiǎn)消費(fèi)投訴情況的通報(bào)》顯示，投訴量較多的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司為：眾惠相互保險(xiǎn)1900件，占財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司投訴總量的16.7%；人保財(cái)險(xiǎn)1723件，占比15.1%；眾安財(cái)險(xiǎn)財(cái)險(xiǎn)1537件，占比13.5%。

2023年第一季度保險(xiǎn)消費(fèi)投訴情況的通報(bào)

《險(xiǎn)企高參》查閱近2019年至2023年第一季的投訴數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，眾安財(cái)險(xiǎn)全部出現(xiàn)在投訴量前10的位置。具體來(lái)看2019年至2021年第三季度投訴量位居前五，總投訴量近一萬(wàn)件，平均每月近900件。隨后兩個(gè)季度排名和投訴量較少，跌出前五但全部都在TOP10當(dāng)中。到2022年第二季度投訴量再度攀升，沖入TOP3，第三季度中投訴量到達(dá)頂峰，為2000件，排名也“擠進(jìn)”第二。

就投訴或被處罰原因來(lái)看，多與“宣傳”相關(guān)。確實(shí)，目前微信、百度兩大流量入口，均有眾安在線的身影。2024 年上半年，眾安在線推廣及營(yíng)銷開支為 18.8億元。

此外，《險(xiǎn)企高參》也注意到，眾安在線招聘崗位與傳統(tǒng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)不同，眾安在線著重招聘技術(shù)架構(gòu)專家、前端開發(fā)工程師、JAVA工程師等，而傳統(tǒng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)更多注重渠道精英的招募。眾安在線的互聯(lián)網(wǎng)屬性凸現(xiàn)。