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作者：空流霜

編輯：顧檸

來源：險企高參

日前，惠譽評級將中華財險財務(wù)實力評級至由A-下調(diào)至BBB+的消息引起多方注意。《險企高參》也借此機會梳理了一下今年以來的財務(wù)評級、評級展望等情況。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年上半年有13家險企的評級“不理想”，這其中有9家險企的評級是惠譽出具的。

在這其中最吸引眼球的無疑是，4月份惠譽將六家中資險企的評級展望調(diào)整至負面，這六家機構(gòu)無一例外的是中管險企或中管險企旗下子公司，而惠譽將評級展望調(diào)整至負面的理由令人咋舌。在六家評級之前，惠譽曾將中國的長期外幣發(fā)行人違約評級展望由穩(wěn)定調(diào)整至負面，隨后這六家中資險企的評級與中國的主權(quán)評級展望一致，因為這六家險企的評級考慮了政府在所有權(quán)層面向其提供不同程度的支持?；葑u指出，政府對獨立信用狀況較弱的險企在財務(wù)承壓時為其提供支持的意愿和能力可能減弱。

惠譽評級官網(wǎng)部分原文：

已確認中國出口信用保險公司的保險公司財務(wù)實力評級為‘A+’，并將其評級展望自穩(wěn)定調(diào)整至負面；

已確認中國太平保險集團有限責(zé)任公司的長期發(fā)行人違約評級為‘A’，并將其評級展望自穩(wěn)定調(diào)整至負面；

已確認中國太平保險集團（香港）有限公司的長期發(fā)行人違約評級為‘A’，并將其評級展望自穩(wěn)定調(diào)整至負面；

已確認中國太平保險控股有限公司的長期發(fā)行人違約評級為‘A’，并將其評級展望自穩(wěn)定調(diào)整至負面；

已確認太平人壽保險有限公司的保險公司財務(wù)實力評級為‘A+’，并將其評級展望自穩(wěn)定調(diào)整至負面；

已確認中國人民人壽保險股份有限公司的保險公司財務(wù)實力評級為‘A+’，并將其評級展望自穩(wěn)定調(diào)整至負面；

照這么說，是不是可以把所有經(jīng)營狀態(tài)不太完美的央企、國企的評級展望都降至負面？進而集體降個級？

有的人可能會問，“這只是評級展望負面，又不是真的會下調(diào)”。其實，這就是一個先射箭再畫靶子，還是先畫靶子再射箭的事，此前中華聯(lián)合財險也是先于2024年3月被列入負面評級觀察名單，后于8月份降級。

為此，我們進一步挖掘這家于2020年5月才正式進入中國市場的世界三大國際評級機構(gòu)之后，發(fā)現(xiàn)惠譽的“故事”非?！坝腥ぁ薄？偨Y(jié)成一個詞——雙標。

就在梳理惠譽對中國保險機構(gòu)評級的過程中，偶然刷到這樣一則消息：惠譽將以色列信用評級從A+下調(diào)至A，展望負面。

圖源：惠譽官網(wǎng)

太讓人驚訝了，本輪巴以沖突自去年10月以來，都快一年了才下調(diào)信用評級。不禁讓人想問，之前俄烏沖突它有沒有對兩國做評級下調(diào)？一查不要緊，查完大吃一驚。

2022年3月3日，惠譽國際評級將俄羅斯信用評級下調(diào)六個等級至C級，該評級為倒數(shù)第三水平?；葑u表示，由于俄烏沖突以來西方國家采取的一系列制裁措施，俄羅斯債務(wù)違約“即將來臨”。

惠譽的長期信用評級分為投資級和投機級，其中投資級包括AAA、AA、A和BBB，投機級則包括BB、B、CCC、CC、C、RD和D。以上信用級別由高到低排列，AAA等級最高，表示最低的信貸風(fēng)險；D為最低級別，表明一個實體或國家主權(quán)已對所有金融債務(wù)違約。

對比之下，烏克蘭又是怎樣的評級呢？2022年2月26日，國際評級機構(gòu)惠譽國際將烏克蘭的長期主權(quán)信用評級從B級降低到CCC級。該評級比“一手石油天然氣”，“一手糧食核大棒”的俄羅斯還高兩級，截至今年7月24日，惠譽才決定將烏克蘭的信用評級從CC下調(diào)至C。

圖源：惠譽官網(wǎng)

可以看到，俄烏沖突自2022年2月24日以來，烏克蘭的信用評級下調(diào)是線性的，而俄羅斯則是“斷崖式”的。此外，巴以沖突快一年了，才剛剛開始下調(diào)以色列的評級。不知惠譽國際評級作為全球三大國際評級機構(gòu)之一，是如何做出該結(jié)論的？做出該評級調(diào)整是否帶有政治色彩？

此外，像前文中提到的“惠譽繼中國主權(quán)評級行動之后將六家中資險企的評級展望調(diào)整至負面”此類對我國不利的“評價”，甚至可以追溯到2009年。根據(jù)惠譽2009年5月24日發(fā)布的研究報告《中資銀行：在實體經(jīng)濟疲弱的環(huán)境下信貸規(guī)模激增值得關(guān)注》稱，中國銀行體系正發(fā)出初步的警示信號。2009年7月4日惠譽國際評級公司更是把中國宏觀經(jīng)濟風(fēng)險評級的指標從“安全”降至和破產(chǎn)的冰島同級，他們擔心“中國經(jīng)濟刺激計劃未來的損失要遠大于預(yù)期，屆時，中央和地方政府最終愿意或能夠承擔多大的損失尚不清楚”。

對于評級機構(gòu)而言，其主要職能是評估風(fēng)險，?為投資者提供信用風(fēng)險評估，?幫助他們做出明智的投資決策。評級機構(gòu)的存在有助于緩解信息不對稱問題，?揭示信用風(fēng)險，?提高市場交易效率。并??確保評級的準確性和公正性。?

另外，主權(quán)信用評級是對一個國家作為債務(wù)人履行償債責(zé)任的信用意愿與信用能力的一種判斷，?它涉及到國家的政治、?經(jīng)濟等多個方面。?評級機構(gòu)會對國家的國內(nèi)生產(chǎn)總值增長趨勢、?對外貿(mào)易、?國際收支情況、?外匯儲備、?外債總量及結(jié)構(gòu)、?財政收支、?政策實施等因素進行分析，?以及對金融體制改革、?國企改革、?社會保障體制改革所造成的財政負擔進行評估，?最終得出評級結(jié)果。?這種評級不僅體現(xiàn)了國家的償債意愿和能力，?而且直接關(guān)系到金融產(chǎn)品的定價權(quán)，?影響一國信貸市場利率及匯率的形成。?因此，?主權(quán)信用評級與國家金融主權(quán)和經(jīng)濟安全密切相關(guān)，?是維護國家金融主權(quán)的重要力量，?代表了一個國家在國際金融服務(wù)體系中的國家地位。?

而惠譽國際評級作為全球三大國際評級機構(gòu)之一、總部設(shè)在紐約和倫敦的唯一歐資國際評級機構(gòu)、成立100余年的國際評級機構(gòu)，其業(yè)務(wù)范圍包括金融機構(gòu)、企業(yè)、國家、地方政府和結(jié)構(gòu)融資評級。迄今惠譽國際已完成1600多家銀行及其他金融機構(gòu)評級， 1000多家企業(yè)評級及1400個地方政府評級，以及全球78%的結(jié)構(gòu)融資和70個國家的主權(quán)評級。若做不到評級機構(gòu)的基本底線，若是屁股決定腦袋，若是為強權(quán)而服務(wù)，若是帶著有色眼鏡做評級報告，后果不堪設(shè)想呀。