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作者：劉瑩

編輯：李亞

來源：險企高參

《保險法》要修改，或?qū)⒋蚱苿們叮?

《險企高參》綜合多方信源了解到，《財新周刊》此前發(fā)布了一篇名為《處置問題險企》的封面文章，文章中指出，“正在修訂過程中的《保險法》草案中已新增提出：若被接管的保險公司資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)，或者依法進行保險業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓的，經(jīng)國務(wù)院批準，可以對保險合同進行合理變更?！?

業(yè)內(nèi)人士表示，一方面，打破保單剛兌會對保險業(yè)的公信力造成影響，這是個非常謹慎的事情；另一方面，目前《保險法》修訂還處于討論和建議的初級階段，尚未有完整的條例和具體規(guī)定，也并未公開征求意見。而且從立法到落地，還有很長的流程要走，能不能落實也不能確定。

剛性兌付或被打破？

業(yè)內(nèi)人士：仍然保持謹慎態(tài)度

據(jù)財新報道，正在修訂過程中的《保險法》草案中已新增提出：“若被接管的保險公司資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)，或者依法進行保險業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓的，經(jīng)國務(wù)院批準，可以對保險合同進行合理變更?！?

圖源：鈦媒體

這是意在模仿日本在應(yīng)對上世紀90年代末保險業(yè)“破產(chǎn)潮”時采用的方式——如果保險公司面臨破產(chǎn)，可以通過修改合同下調(diào)存量保單的預定利率。不過文章此言一出，立即引發(fā)了廣大業(yè)內(nèi)人士的關(guān)注。如若真的落實，將會打破保險產(chǎn)品剛性兌付的局面。

圖源：鈦媒體

《保險法》第92條規(guī)定：經(jīng)營有人壽保險業(yè)務(wù)的保險公司被依法撤銷或者被依法宣告破產(chǎn)的，其持有的人壽保險合同及責任準備金，必須轉(zhuǎn)讓給其他經(jīng)營有人壽保險業(yè)務(wù)的保險公司；不能同其他保險公司達成轉(zhuǎn)讓協(xié)議的，由國務(wù)院保險監(jiān)督管理機構(gòu)指定經(jīng)營有人壽保險業(yè)務(wù)的保險公司接受轉(zhuǎn)讓。轉(zhuǎn)讓或者由國務(wù)院保險監(jiān)督管理機構(gòu)指定接受轉(zhuǎn)讓前款規(guī)定的人壽保險合同及責任準備金的，應(yīng)當維護被保險人、受益人的合法權(quán)益。

這也表明萬一保險公司真的破產(chǎn)了，也是由其他保險公司來接管資產(chǎn)和業(yè)務(wù)、維護投保人的合法權(quán)益。

“打破保單剛兌會對保險業(yè)的公信力造成影響，這是個非常謹慎的事情，而且能不能落實也不能確定?！币晃唤鹑诒O(jiān)管人士表示，目前《保險法》修訂還在討論和建議的初級階段，尚未有完整的條例和具體規(guī)定，也并未公開征求意見。而且從立法到落地，還有很長的流程要走。

財新也在文章中表示保險公司破產(chǎn)會降低大家對保險業(yè)的公信力，絕大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士對打破保單剛兌仍然保持謹慎態(tài)度。

險企主要是通過死差、費差和利差“三差”賺錢?，F(xiàn)階段，對險企利潤真正造成較大影響的就是利差。在目前低利率環(huán)境下，險企的投資收益率高于預定收益率的難度大增，未來面臨的“利差損”風險將大幅上升，嚴重的話甚至會導致機構(gòu)“破產(chǎn)重組”。

“除了受低利率的市場環(huán)境疊加權(quán)益市場波動的影響外，還有一個原因便是部分保險公司的投資策略并不適合當前的市場環(huán)境。”上述金融監(jiān)管人士表示。

在上世紀90年代初，壽險公司為吸引投保人，曾推出預定利率達8%、9%甚至10%以上的保單。隨著央行連續(xù)六次降息，銀行存款利率由1996年的9.18%一路下滑至1999年的2.25%。于是，主要靠銀行存款和國債產(chǎn)生收益的保險資金要承擔巨額的“利差損”。

而對于目前險企面臨的“利差損”問題，上述金融監(jiān)管人士認為，“根據(jù)現(xiàn)有國情，再加之現(xiàn)在險資投資多元化，以前那種大規(guī)模利差損風險事件不會重蹈覆轍，但可能會出現(xiàn)利差倒掛的現(xiàn)象。”

投資、負債雙端承壓，

保險業(yè)風險敞口加大

近年來，高風險金融機構(gòu)的風險處置受到廣泛專注。去年10月21日，央行行長潘功勝在第十四屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第六次會議上作《國務(wù)院關(guān)于金融工作情況的報告》。在防范化解金融風險隱患情況部分中提到“加快處置恒大人壽、中融信托等高風險保險信托機構(gòu)?！?

今年3月18日，國家金融監(jiān)督管理總局印發(fā)《人身保險公司監(jiān)管評級辦法》，其中表示：“對監(jiān)管評級結(jié)果為5級的公司，在采取上述監(jiān)管措施基礎(chǔ)上，必要時應(yīng)制定實施風險處置方案。可視情況依法安排重組、實行接管或?qū)嵤┦袌鐾顺觥！?

險企的風險主要來自于其負債端和投資端的雙重壓力。從資產(chǎn)配置和投資收益率角度來看，當下保險業(yè)面臨著負債端剛性成本約束和投資端追求絕對收益雙重壓力的挑戰(zhàn)。

負債端方面，自去年上半年3.5%復利產(chǎn)品“炒停潮”后，銀保渠道重回高光時刻，險企保費收入也迎來了高速增長時期。但隨著下半年銀保渠道逐漸落實“報行合一”，各大險企的保費均有不少的回落。

數(shù)據(jù)顯示，A股5家上市險企今年前2月共取得原保費收入7472.09億元，同比下降1.38%。壽險方面，僅中國人壽實現(xiàn)正增長，增速為2.8%。平安人壽實現(xiàn)原保費收入1338.4億元，同比增長-1.1%；太保壽險實現(xiàn)原保費收入632.7億元，同比增長-9.3%；新華保險、人保壽險分別實現(xiàn)原保費收入395.9億元、412.8億元，對應(yīng)增速分別為-14.59%、-16.77%。

與此同時，低利率的市場環(huán)境疊加權(quán)益市場波動，近年來險企的投資收益也并不理想。數(shù)據(jù)顯示，2023年保險資金投資收益率指標均處于十多年來的低位。其中，財務(wù)投資收益率2.23%創(chuàng)下自2008年以來的最低水平；綜合投資收益率3.22%僅好于2022年的1.83%。

在此背景下，險企尤其是中小險企的風險敞口加大。據(jù)財新報道，目前保險業(yè)已經(jīng)存在至少6000億的高風險資產(chǎn)，部分人士更預計萬億。另《險企高參》在已披露2023年第四季度償付能力報告的63家非上市壽險公司中不完全統(tǒng)計，2023年有6家公司償付能力不達標。