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在入主大家保險兩年多后，中國保險保障基金正在進入退出倒計時。

7月16日，中國保險保障基金在北京金融資產(chǎn)交易所掛牌出售大家保險集團98.78%股權(quán)，既包括它直接持有的98.23%股權(quán)，也包括受中石化委托的0.55%股權(quán)，兩者合計轉(zhuǎn)讓價格335.7億元。

這則出讓公告還公布了大家集團的主要財務(wù)指標(biāo)狀況。大家保險集團成立于2019年6月25日，注冊資本203.61億元，職工人數(shù)231人，法定代表人為何肖鋒。該集團在2020年全年營收897.07億元，營業(yè)利潤35.24億元，凈利潤28.97億元；總資產(chǎn)1.2萬億元，總負債1.18萬億元，所有者權(quán)益150.71億元。

在今年前5月，大家保險集團總營收484.48億元，營業(yè)利潤52.32億元，凈利潤47.71億元；總資產(chǎn)1.16萬億元，總負債1.14萬億元，所有者權(quán)益156.41億元。

從上述兩個時間段的財務(wù)指標(biāo)來看，大家保險集團經(jīng)營業(yè)績還是不錯的，凈利潤率分別達3.23%和9.85%，但資產(chǎn)負債率仍然是非常非常高的，分別是98.33%和98.28%。

不過，為了賣價更高，評估機構(gòu)中聯(lián)資產(chǎn)評估集團給出了自己的一套評估標(biāo)準：在賬面價值方面，大家保險集團資產(chǎn)總計210.76億元，負債總計5.85億元，凈資產(chǎn)204.91億元；在評估價值方面，大家保險集團資產(chǎn)總計345.69億元，負債總計5.85億元，凈資產(chǎn)339.84億元。

基于上述評估價值，中聯(lián)資產(chǎn)評估集團給出的大家保險集團98.78%股權(quán)的價格為335.7億元。這個價格的意義在于，潛在買家要想出手，必須按照此價格，不能討價還價。

對很多人來說，想必有個疑問，為何總資產(chǎn)超過1萬億元的大家保險集團，賣不起太高價格。在保觀察看來，這主要是大家保險集團資產(chǎn)負債率太高的緣故，雖然該集團有龐大資產(chǎn)，但這些資產(chǎn)都是向保險消費者或銀行機構(gòu)等出借的，它本身沒有太多資產(chǎn)。在2020年和今年前5月財務(wù)報告期間，大家保險集團凈資產(chǎn)均才150多億元。

按照一般并購理論，大家保險集團凈資產(chǎn)150億多元，轉(zhuǎn)讓價格也應(yīng)按照此價格。不過，中國保險保障基金顯然不會接受此價格出售，它所聘請的中聯(lián)資產(chǎn)評估集團給做了一份評估價值，導(dǎo)致轉(zhuǎn)讓價格比凈資產(chǎn)180多億元，超過了一倍，即溢價率超過100%。

從大家保險集團這次出讓股價情況來說，很多資產(chǎn)看上去很龐大的金融機構(gòu)，其實很多都是打腫臉充胖子，特別是資產(chǎn)負債率非常高的，基本都是借別人的錢來撐自家的門面，其也很難做到“大而不能倒”。

安邦成就了大家，而大家又會變成哪家的，這個答案或許不久就能揭曉。