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國(guó)內(nèi)又一家新經(jīng)濟(jì)企業(yè)登陸美國(guó)資本市場(chǎng)。4月17日，“國(guó)內(nèi)最大的獨(dú)立保險(xiǎn)科技平臺(tái)”水滴公司向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交了招股說明書，擬融資用于加強(qiáng)和擴(kuò)大健康服務(wù)和健康保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、研發(fā)。

招股說明書顯示，水滴公司在2018年、2019年、2020年?duì)I收分別為2.38億元人民幣、15.11億元人民幣、30.28億元人民幣，同比增長(zhǎng)率分別達(dá)534.87%、100.4%。從營(yíng)收規(guī)模來看，水滴公司在近兩年迎來了指數(shù)級(jí)爆發(fā)增長(zhǎng)，已經(jīng)成為目前保險(xiǎn)科技領(lǐng)域體量最大的第三方平臺(tái)公司。

在凈利潤(rùn)方面，調(diào)整后EBITDA，水滴公司在2018年、2019年、2020年分別虧損1.4億元、1.59億元和2.47億元。該公司雖然仍處于虧損狀態(tài)，但從虧損率來看，在2018年至2020年分別為58.82%、10.52%、8.16%，大幅收窄態(tài)勢(shì)非常明顯。

未來不久隨著水滴公司的正式上市，“下沉市場(chǎng)四大天王”至此全部登陸資本市場(chǎng)，成為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代國(guó)內(nèi)新經(jīng)濟(jì)的明星代表企業(yè)。

1 保險(xiǎn)科技領(lǐng)域最大第三方平臺(tái)

保險(xiǎn)科技是近些年資本青睞的重點(diǎn)領(lǐng)域。眾多學(xué)者和從業(yè)者普遍認(rèn)為，2017年是國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)科技的元年，當(dāng)年保險(xiǎn)科技領(lǐng)域融資金額達(dá)16.08億元。在這一年，水滴公司完成1.6億元A輪融資，并進(jìn)軍保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，意圖利用互聯(lián)網(wǎng)科技推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)數(shù)字化進(jìn)程。

招股說明書顯示，水滴公司的研發(fā)投入和技術(shù)服務(wù)收入兩項(xiàng)均大幅增長(zhǎng)。在2020年，水滴公司的研發(fā)費(fèi)用為2.44億元人民幣，比2019年的2.15億元人民幣，同比增長(zhǎng)了13.49%。

以研發(fā)投入占營(yíng)收比重指標(biāo)衡量，水滴公司2020年該項(xiàng)指標(biāo)超過8%，這個(gè)比例超過絕大部分保險(xiǎn)中介，也超過了不少保險(xiǎn)公司。

其研發(fā)費(fèi)用主要用于為支持研發(fā)人員的研究、設(shè)計(jì)和開發(fā)活動(dòng)而發(fā)生的服務(wù)器和云服務(wù)的使用費(fèi)用等，未來這項(xiàng)費(fèi)用或?qū)⒗^續(xù)大幅增加。

在2020年8月，水滴公司旗下水滴保險(xiǎn)商城總經(jīng)理?xiàng)罟庑?，未來三年將投入超過20億元發(fā)力保險(xiǎn)科技新基建，“隨著保險(xiǎn)業(yè)務(wù)線上化程度不斷提升，這對(duì)保險(xiǎn)科技基礎(chǔ)設(shè)施提出了新的要求，勢(shì)必會(huì)帶動(dòng)新一輪基礎(chǔ)設(shè)施的升級(jí)和再造。”

隨著研發(fā)投入的大幅增加，水滴公司的保險(xiǎn)科技能力受到越來越多合作伙伴的認(rèn)可，技術(shù)服務(wù)收入也呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2020年實(shí)現(xiàn)收入1.94億元人民幣，比2019年的0.52億元人民幣同比增長(zhǎng)了273.08%。

在保險(xiǎn)科技等因素的驅(qū)動(dòng)下，水滴公司的營(yíng)收在3年內(nèi)實(shí)現(xiàn)從2億元到15億元再到30億元的爆發(fā)式增長(zhǎng)。而從公開數(shù)據(jù)來看，水滴公司已成為目前保險(xiǎn)科技領(lǐng)域營(yíng)收規(guī)模最大的第三方平臺(tái)公司。

2 下沉市場(chǎng)四大天王齊聚資本市場(chǎng)

除了保險(xiǎn)科技優(yōu)勢(shì)，聚焦下沉市場(chǎng)也是水滴公司的顯著特點(diǎn)。國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)30年的發(fā)展歷程表明，保險(xiǎn)是強(qiáng)場(chǎng)景應(yīng)用行業(yè)，誰能創(chuàng)造新場(chǎng)景，誰就能挖掘新需求，并搶占新市場(chǎng)。

作為保二代的沈鵬，在2016年先后創(chuàng)新發(fā)展水滴互助和水滴籌兩大保險(xiǎn)場(chǎng)景，喚醒廣大人民群眾的保險(xiǎn)保障意識(shí)，刺激并提升他們的保險(xiǎn)保障需求。

隨著旗下水滴籌業(yè)務(wù)的廣泛下沉，水滴公司與拼多多、快手、趣頭條被業(yè)內(nèi)人士并稱為“下沉市場(chǎng)四大天王”。

拼多多是四天王中上市最早的一家，2018年7月該公司在紐交所掛牌上市。因其在下沉市場(chǎng)電商領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，拼多多的股價(jià)在不斷走高，截至目前市值高達(dá)1600億美元。據(jù)其2020年財(cái)報(bào)顯示，拼多多活躍買家數(shù)7.88億，首次超過阿里。

同樣是聚焦下沉市場(chǎng)，水滴公司旗下水滴保險(xiǎn)商城被業(yè)內(nèi)稱為保險(xiǎn)界“拼多多”。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，水滴保2020年用戶覆蓋全國(guó)超過97.6%的市縣，超過71%的用戶來自三線及三線以下城市。

考慮到互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)的巨大增長(zhǎng)空間，以及水滴公司在下沉市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，中金公司在研報(bào)《尋找保險(xiǎn)科技賽道的龍頭：解密水滴，高度稀缺的保險(xiǎn)科技龍頭》中指出，高管團(tuán)隊(duì)、商業(yè)模式、品牌和科技能力四大維度的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，使其成為保險(xiǎn)科技賽道的潛在龍頭。

在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著水滴公司的上市，“下沉市場(chǎng)四大天王”正式齊聚資本市場(chǎng)，它們的業(yè)績(jī)指標(biāo)等有望成為人們了解國(guó)內(nèi)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的一面鏡子，并能給不少投資者提供一定的投資趨勢(shì)參考與借鑒。