轉(zhuǎn)型期的長城人壽：多家小股東擬出局，加快步入盈利周期
原創(chuàng)藍鯨保險 李丹萍
業(yè)內(nèi)人士建議，在行業(yè)競爭形勢下，長城人壽需要不斷提升機構(gòu)產(chǎn)能，提高投入產(chǎn)出效率，加強費用精細化管理，既要開源也要節(jié)流。
中國二十二冶集團有限公司（以下簡稱“二十二冶集團”）在天津產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌轉(zhuǎn)讓的長城人壽保險股份有限公司（以下簡稱“長城人壽”）3000萬股股份，即將結(jié)束首個掛牌期，尚在等待意向受讓方的出現(xiàn)。
藍鯨保險梳理梳理發(fā)現(xiàn)，近三年來，長城人壽多筆股權(quán)在交易平臺上掛牌轉(zhuǎn)讓，但從公開信息來看，尚無成功案例。業(yè)內(nèi)人士分析，股東出售股權(quán)，除了保險公司的業(yè)績情況，或存在聚焦主業(yè)，回流資金等多方面考慮，但小額股權(quán)變更不會對公司經(jīng)營造成影響。
4月，銀保監(jiān)會批復劉衛(wèi)平擔任長城人壽總經(jīng)理，與董事長白力組成核心領(lǐng)導班子，履新到位后，長城人壽也在持續(xù)深入價值轉(zhuǎn)型，預期通過驅(qū)動變革、轉(zhuǎn)換動能、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、降本增效和防范風險，推動新舊動能轉(zhuǎn)換，聚焦盈利和價值提升。
回流資金，數(shù)家股東意圖轉(zhuǎn)手長城人壽股權(quán)
2020年3月，二十二冶集團將持有的長城人壽3000萬股股份（占總股本的0.54%），在天津產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌，轉(zhuǎn)讓底價7520萬元，折合每股約2.51元。若轉(zhuǎn)讓完成，二十二冶集團將出清股權(quán)，退出長城人壽。
據(jù)悉，該筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓信披截至日期為8月3日，若信息發(fā)布期滿后，未征集到意向受讓方，不變更信息披露內(nèi)容，按照5個工作日為一個周期延長，直至征集到意向受讓方。從條件來看，意向受讓方須為境內(nèi)依法設立且有效存續(xù)的企業(yè)法人，具有良好的財務狀況和支付能力。
藍鯨保險注意到，近三年來，多家股東都曾意圖轉(zhuǎn)讓長城人壽股權(quán)。
2018年11月至2019年9月期間，某公司在北京金融資產(chǎn)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓長城人壽11.78%股權(quán)，對應約6.51億股，轉(zhuǎn)讓價格17.85億元，折合每股2.74元，直至掛牌期滿項目終結(jié)，仍未尋得接盤方。盡管北金所公開信息未明確點明轉(zhuǎn)讓方身份，但從持有長城人壽11.78%股權(quán)、注冊地在廈門等重要線索來看，指向廈門華信元喜投資有限公司。
更早前，2017年，長城人壽四家小股東，涌金投資控股有限公司、國金鼎興投資有限公司、北京廣廈京都置業(yè)有限公司、拉薩亞祥興泰投資有限公司在北京產(chǎn)權(quán)交易所聯(lián)合轉(zhuǎn)讓11.51%股權(quán)，其中前三家均為出清股權(quán)。該部分股權(quán)原本預計由北京華業(yè)資本控股股份有限公司受讓，后因其資質(zhì)問題，轉(zhuǎn)讓計劃流產(chǎn)。同年，完美世界兩度掛牌轉(zhuǎn)讓長城人壽0.27億股股權(quán)，占比0.96%。
據(jù)悉，長城人壽股權(quán)較為分散，目前共有19家股東，前三大股東北京華融投資、金昊房地產(chǎn)和金融街投資，持股比例分別為 19.99%、15.57%和 15.13%，華融投資為金昊房地產(chǎn)的控股股東，也是金融街投資的全資子公司。因此，金融街投資直接及間接持有長城人壽 50.69%股份，西城區(qū)國資委直接及間接持有金融街投資100%股份，為長城人壽實際控制人。
“保險公司小額股權(quán)變換不會對公司經(jīng)營造成影響，某種程度上說，換一換能夠引入新鮮的血液，也是一種好事”，上海對外經(jīng)貿(mào)大學保險系主任郭振華對藍鯨保險分析稱。此外，近年部分中小型民營企業(yè)生存壓力加大，掛牌出售保險股權(quán)能夠回流資金；部分國有企業(yè)在“聚焦主業(yè)”的導向下，加快處置資產(chǎn)，整合資源，瘦身健體。
是否能夠成交，則取決于“接盤方”的考慮，譬如財務投資還是戰(zhàn)略投資，前者更看重標的公司的經(jīng)營狀況，戰(zhàn)略投資更多考慮所占股比，競拍價格取決于公司經(jīng)營狀況以及對未來發(fā)展的判斷。
戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型調(diào)步伐，長城人壽深化價值發(fā)展
從經(jīng)營來看，長城人壽的盈利之路并不平坦。
成立于2005年的長城人壽，在2012年首度實現(xiàn)234.5萬元盈利，此后三年盈利能力逐步提升。變化發(fā)生在2016年，當年，長城人壽轉(zhuǎn)盈為虧，2016年至2018年連虧三年，虧損額分別為-5.19億元、-7.23億元、-15.93億元 。據(jù)了解，長城人壽2018年出現(xiàn)大幅凈虧損，與投資收益較預期差距較大不無關(guān)系。
不過，轉(zhuǎn)型勢必要經(jīng)歷陣痛，但也是為未來盈利打基礎。2019年，長城人壽深化中期發(fā)展轉(zhuǎn)型，對新五年規(guī)劃實施情況進行評估及中期調(diào)整，聚焦“盈虧平衡、價值成長”目標，在承保端和投資端雙輪驅(qū)動，拓市場保增長，調(diào)結(jié)構(gòu)提價值，抓投資穩(wěn)收益，降成本增效益。
長城人壽介紹，公司在2019年全面達成保費、投資、費控、利潤等指標。具體來看，業(yè)務方面，長城人壽實現(xiàn)原保費收入80.89 億元，較2018 年同比上升30.70%，綜合收益2.2億，凈利潤0.92億，如愿打平盈虧。2019年的利潤，同樣得益于投資，去年長城人壽連續(xù)加倉金融街（000402.SZ），投資策略的落實，增厚了其投資收益。
2020年上半年，受疫情、行業(yè)整體情況影響，長城人壽再度陷入虧損狀態(tài)，1季度虧損0.76億元，2季度盈利0.19億元，上半年凈虧損0.57億元。
7月28日，中債資信評估有限公司發(fā)布長城人壽2020年資本補充債券（第一期）跟蹤評級報告，從經(jīng)營風險、財務風險等角度對長城人壽進行“體檢”。
報告提及稱，當前長城人壽資產(chǎn)資產(chǎn)規(guī)模基本保持穩(wěn)定，但持有的固定收益類產(chǎn)品（包括公募債券和信托計劃）發(fā)生信用風險金額為 18.1億元，已計提資產(chǎn)減值 13.08 億元，“對利潤造成侵蝕，關(guān)注未來回收情況”。此外，長城人壽2019年財務投資收益率為 4.47%，綜合投資收益率為 5.00%，低于行業(yè)平均水平。
一位壽險業(yè)內(nèi)人士預判，長城人壽盈利能力受資本市場影響有所波動，下一步，公司或需繼續(xù)夯實投資端“壓艙石”，在嚴控投資風險的基礎上，優(yōu)化資產(chǎn)配置，加強投資管理，引入市場化考核機制，從而提升投資收益。
上述壽險業(yè)內(nèi)人士向藍鯨保險介紹，長城人壽業(yè)務結(jié)構(gòu)以傳統(tǒng)壽險和分紅險為主，業(yè)務質(zhì)量尚可，但在行業(yè)競爭形勢下，需要不斷提升機構(gòu)產(chǎn)能，提高投入產(chǎn)出效率，加強費用精細化管理，既要開源也要節(jié)流。
人事方面，今年4月，銀保監(jiān)會批復核準劉衛(wèi)平擔任長城人壽總經(jīng)理，新任總經(jīng)理劉衛(wèi)平有豐富的行業(yè)經(jīng)驗，將與董事長白力搭配，組成長城人壽核心領(lǐng)導班子，進一步完善經(jīng)營管理團隊。
當前，長城人壽發(fā)展進入價值轉(zhuǎn)型2.0新階段，確定“防控風險、聚焦價值、降本增效、穩(wěn)定盈利”的發(fā)展思路，預期通過驅(qū)動變革、轉(zhuǎn)換動能、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、降本增效和防范風險，聚焦盈利和價值提升，推動新舊動能轉(zhuǎn)換，加快步入盈利周期。成效如何，拭目以待。（藍鯨保險 李丹萍 lidanping@lanjinger.com）
責任編輯：陳鑫
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