原標題：2.68萬億保險資管產(chǎn)品迎管理新規(guī)：堅持私募定位 彌補監(jiān)管空白

　　作者：李致洪

　　11月22日，銀保監(jiān)會根據(jù)《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》要求，起草了《保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法（征求意見稿）》（下稱《辦法》）。

　　銀保監(jiān)會表示，目前，保險資管產(chǎn)品投資運作總體審慎穩(wěn)健。產(chǎn)品期限較長、杠桿率低，基本不存在多層嵌套、資金池等問題。但是，各類保險資管產(chǎn)品缺少統(tǒng)一的制度安排，與其他金融機構資管業(yè)務的監(jiān)管規(guī)則和標準也存在差異。

　　普華永道中國金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，盡管保險資管產(chǎn)品在大資管體系內(nèi)是相對規(guī)范的，但《辦法》對保險資管產(chǎn)品的定位和規(guī)范性提出了明確標準，也對保險資管公司的能力提出了更高要求。這一方面強化了監(jiān)管，短期內(nèi)可能會有一定的合規(guī)成本；但另一方面，長期有利于提升保險資管公司的競爭力，推動保險資管行業(yè)健康發(fā)展。

　　例如，《辦法》堅持保險資管產(chǎn)品定位為私募產(chǎn)品，主要面向保險機構等合格投資者非公開發(fā)行；從期限匹配、風險準備金、非標限額等方面彌補了監(jiān)管空白；細化了機構資質、產(chǎn)品運作管理、信息披露等內(nèi)容，并在投資范圍、能力監(jiān)管、風險責任人等方面制定更嚴格的規(guī)則。另據(jù)了解，考慮到不同保險資管產(chǎn)品的特點，銀保監(jiān)會還將在具體規(guī)則中提出有針對性的監(jiān)管要求。

　　國務院發(fā)展研究中心金融研究所教授朱俊生對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，《辦法》與資管新規(guī)對接，與銀行理財私募資管統(tǒng)一標準，并統(tǒng)一此前各類保險資管產(chǎn)品的制度規(guī)則，保險資管產(chǎn)品細則出臺可以進一步明確監(jiān)管要求和業(yè)務規(guī)范，便于市場主體在實際操作層面更好落實?？傮w來看，《辦法》有助于維護業(yè)務平穩(wěn)過渡，發(fā)揮保險資金支持實體經(jīng)濟的作用。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，《辦法》明確了產(chǎn)品定位、形式和類別，規(guī)范了產(chǎn)品注冊登記、銷售發(fā)行、存續(xù)期管理、終止清算等流程。

　　2013年，債權投資計劃發(fā)行由核準制改為注冊制；2018年，簡化了股權投資計劃發(fā)行的注冊程序?！掇k法》在此基礎上，將組合類保險資管產(chǎn)品由首單核準改為登記，同時要求保險資管產(chǎn)品發(fā)行應當在銀保監(jiān)會認可的機構履行注冊或者登記程序。《辦法》要求注冊機構和登記機構落實注冊登記責任，持續(xù)加強產(chǎn)品存續(xù)期風險監(jiān)測，強化事中事后監(jiān)管。

　　銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至2019年9月末，保險資管產(chǎn)品余額2.68萬億元，其中債權投資計劃1.24萬億元、股權投資計劃0.12萬億元、組合類保險資管產(chǎn)品1.32萬億元。

　　《辦法》嚴格規(guī)范產(chǎn)品運作，在打破剛性兌付、消除多層嵌套、去通道、禁止資金池業(yè)務、限制期限錯配等方面與《指導意見》保持一致。同時從審慎監(jiān)管角度，要求保險資金投資的保險資管產(chǎn)品，其投資范圍應當遵守保險資金運用的監(jiān)管規(guī)定。

　　周瑾認為，將資管新規(guī)中關于去通道、去嵌套、消除剛兌、凈值管理等要求落實在保險資管產(chǎn)品上，會更加規(guī)范保險資管產(chǎn)品的運作，確保符合資管新規(guī)的原則要求。

　　《辦法》規(guī)定，保險資管產(chǎn)品的投資范圍包括國債、地方政府債券、中央銀行票據(jù)、政府機構債券、金融債券、銀行存款、大額存單、同業(yè)存單、公司信用類債券、證券化產(chǎn)品、公募基金、其他債權類資產(chǎn)、權益類資產(chǎn)和銀保監(jiān)會認可的其他資產(chǎn)。上述投資范圍與理財產(chǎn)品、私募資管計劃的投資范圍總體一致。

　　此外，考慮到保險資金運用監(jiān)管政策和風險管控要求，《辦法》要求保險資金投資的保險資管產(chǎn)品，其投資范圍應當嚴格遵守保險資金運用的監(jiān)管規(guī)定。非保險資金投資的保險資管產(chǎn)品，其投資范圍與其他資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投資范圍保持一致。

　　周瑾表示，《辦法》突出了保險資管產(chǎn)品的特色。保險資管產(chǎn)品的中長期特性，有利于投資人進行穿越周期的資產(chǎn)配置，在當前的利率環(huán)境下更加有吸引力，從而凸顯了保險資管產(chǎn)品的優(yōu)勢。并且，保險資金直接支持實體經(jīng)濟，有利于提高企業(yè)直接融資比例，推動改變當前整個金融市場過度依賴間接融資的狀況。

　　目前，保險資管產(chǎn)品債權投資計劃和股權投資計劃主要投向交通、能源、水利等基礎設施項目，成為保險資金等長期資金對接實體經(jīng)濟的重要工具；組合類保險資管產(chǎn)品主要投向股票、債券等公開市場品種，豐富了保險資金配置方式和策略，有力引導長期資金參與資本市場。、

　　銀保監(jiān)會表示，堅持保險資管產(chǎn)品的中長期特色。引導保險資管產(chǎn)品錯位競爭和差異化發(fā)展，一方面發(fā)揮中長期產(chǎn)品的優(yōu)勢，豐富市場中長期投資工具和金融產(chǎn)品供給，滿足保險資金等長期資金的配置需求；另一方面暢通長期資金對接實體經(jīng)濟的渠道，提高直接融資比重。

　　此外，《辦法》著重從四個方面加強對保險資管產(chǎn)品業(yè)務的風險防控，包括壓實產(chǎn)品發(fā)行人主體責任；全面規(guī)范產(chǎn)品運作；完善風險管理機制；落實穿透監(jiān)管。

　　例如，進一步要求保險資管機構加強投資管理能力建設，落實風險責任人機制，健全產(chǎn)品全面風險管理體系，將產(chǎn)品業(yè)務納入內(nèi)部稽核和資金運用內(nèi)控審計。

　　周瑾認為，風險管理單獨作為一章，強調了對風險管理的重視，包括了制度、職責、標準和機制等內(nèi)容，如風險責任人和業(yè)務人員的職責、能力和行為規(guī)范，風險準備金、應急處置、長期約束激勵等管理機制，關聯(lián)交易的標準與規(guī)則等等。這些風險管理能力，既是合規(guī)要求，也是未來保險資管公司的競爭力。

　　銀保監(jiān)會表示，考慮到不同保險資管產(chǎn)品在產(chǎn)品形態(tài)、交易結構、資金投向等方面的差異，下一步將在《辦法》的基礎上，分別制定債權投資計劃、股權投資計劃和組合類保險資管產(chǎn)品的配套細則，細化監(jiān)管標準，提高監(jiān)管政策的針對性。

責任編輯：張緣成