原標題：養(yǎng)老保險第三支柱迎破局之年 同臺競技公募彰顯專業(yè)優(yōu)勢

　　進入2020年，養(yǎng)老保險第三支柱建設(shè)迎來向上拐點。近期，銀保監(jiān)會等多部門作出部署，養(yǎng)老保險第三支柱將被納入國家重大改革內(nèi)容，未來符合規(guī)定的銀行理財、商業(yè)養(yǎng)老保險、基金、信托等都有望成為支撐第三支柱的金融產(chǎn)品，并有更多利好政策正在醞釀中。

　　面對諸多養(yǎng)老金融產(chǎn)品同臺競技，已經(jīng)運行了一年多的養(yǎng)老目標基金無論從業(yè)績還是規(guī)模上來看，優(yōu)勢都十分顯著。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會副會長鐘蓉薩表示，在中國，公募基金管理了56%的養(yǎng)老金，而且公募基金助力社?；鹑〉昧司硟?nèi)股票組合的15.76%的年化收益率，未來還將發(fā)揮更重要的作用。

　　長錢長投 公募發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢

　　種種跡象顯示，2020年或成為個人養(yǎng)老保險建設(shè)的破局之年，相關(guān)的制度改革已經(jīng)箭在弦上。

　　年初，銀保監(jiān)會在《關(guān)于推動銀行業(yè)和保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》中，對加強養(yǎng)老保險第三支柱建設(shè)就有了明確指示。1月13日，在國務(wù)院新聞辦舉行的新聞發(fā)布會上，銀保監(jiān)會副主席黃洪在回答記者提問時表示，要加快養(yǎng)老保險第三支柱改革的頂層設(shè)計，下一步要將養(yǎng)老保險第三支柱改革納入國家重大改革內(nèi)容。近期財政部、人社部等多部門對推動養(yǎng)老保險第三支柱發(fā)展也作出了具體部署。群策群力之下，多路長期資金有望滾滾而來。

　　在長期投資方面，公募基金通過社保投資已經(jīng)作出了表率。全國社會保障基金理事會副理事長陳文輝近期透露，初步核算，2019年全國社?；鹜顿Y收益額超過3000億元，投資收益率約15.5%。截至2019年末，全國社?；鹳Y產(chǎn)總額2.6萬億元，累計投資收益額1.25萬億元，年均投資收益率8.15%。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會副會長鐘蓉薩表示，在中國，公募基金管理了56%的養(yǎng)老金，而且公募基金助力社?；鹑〉昧司硟?nèi)股票組合的15.76%的年化收益率，未來還將發(fā)揮更重要的作用。

　　為何推進養(yǎng)老保險第三支柱建設(shè)迫在眉睫？銀華基金FOF投資管理部表示，我國養(yǎng)老保險體系由三大支柱構(gòu)成：一是政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)保險，包括城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險和城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險。二是企業(yè)主導(dǎo)的補充保險，主要是企業(yè)年金。三是個人商業(yè)養(yǎng)老保險。其中，基礎(chǔ)保險作為我國養(yǎng)老保險體系的主要支柱，覆蓋率明顯不足；企業(yè)年金作為我國養(yǎng)老保險體系第二支柱的主要力量，參與度同樣不高，規(guī)模也比較小，并存在給付能力不足的問題，因此發(fā)展我國個人補充養(yǎng)老保險刻不容緩。

　　華泰證券研報顯示，目前市場上的養(yǎng)老金融產(chǎn)品主要由銀行、保險、基金和信托等四類機構(gòu)提供。其中，商業(yè)銀行主要發(fā)行投資周期較長、收益有較高保障的養(yǎng)老理財產(chǎn)品；保險公司提供商業(yè)養(yǎng)老保險和住房反向抵押養(yǎng)老保險等，能對產(chǎn)品風險進行較好的控制；信托公司可以根據(jù)投資者的養(yǎng)老需求，定制各類附帶養(yǎng)老保障的信托產(chǎn)品；而基金公司主要提供目標日期基金和目標風險基金，這類產(chǎn)品能較好地匹配大眾養(yǎng)老投資者的生命周期屬性。

　　越來越多的業(yè)內(nèi)人士認為，公募基金積累多年的專業(yè)投資能力，將對養(yǎng)老保險第三支柱形成最堅實的支撐。2018年9月運行至今的養(yǎng)老目標基金已經(jīng)呈現(xiàn)出良好的效果。研報顯示，截至2019年末，已成立的養(yǎng)老目標基金達64只，總規(guī)模超過240億元。從成立以來的回報來看，絕大多數(shù)產(chǎn)品呈現(xiàn)正收益，僅5只微虧，回報最高的是興全安泰平衡養(yǎng)老和中歐預(yù)見養(yǎng)老2035，成立以來收益率均超過15%，南方養(yǎng)老2035和華夏養(yǎng)老2050回報超過10%。

　　投顧助力 權(quán)益投資提升回報

　　目前整個金融領(lǐng)域?qū)ㄔO(shè)養(yǎng)老保險第三支柱密切關(guān)注，可以預(yù)計在不久的將來，養(yǎng)老保險第三支柱中將包含銀行理財、商業(yè)養(yǎng)老保險、基金、信托等多類符合規(guī)定的金融產(chǎn)品。同臺競技中，公募基金怎樣才能勝出成為業(yè)內(nèi)人士熱議的話題。

　　嘉實基金總經(jīng)理經(jīng)雷認為，養(yǎng)老保險第三支柱建設(shè)是整個資管行業(yè)的機遇，也是公募基金面臨的巨大機遇。為此，基金公司首先要整合和形成更優(yōu)秀的資產(chǎn)配置能力，讓產(chǎn)品更加符合養(yǎng)老金這一類長期資金的特性與需求。其次，基金公司還要從客戶角度出發(fā)，探索出更好的買方代理的銷售模式，養(yǎng)老金投資在買方代理的模式下將得到更好的發(fā)展。

　　中歐基金董事長竇玉明表示，要構(gòu)建養(yǎng)老保險第三支柱投資的良性生態(tài)，投資回報率是重中之重。他表示，長錢要長投，投到收益率低的產(chǎn)品上對個人的損失是非常大的。長期來看，投資權(quán)益產(chǎn)品的風險并不高，只是中間的波動性大。竇玉明認為，提高投資收益率有兩種較好的方法，一是加大權(quán)益資產(chǎn)配比，二是進行全球資產(chǎn)配置。他建議，將長期業(yè)績優(yōu)異的存量優(yōu)質(zhì)權(quán)益類公募基金和投資海外市場的產(chǎn)品納入養(yǎng)老金合格產(chǎn)品池。

　　另一方面，養(yǎng)老投資與投顧的結(jié)合也被業(yè)內(nèi)廣泛看好。去年年底，公募基金投資顧問業(yè)務(wù)正式落地?；鸸酒毡楸硎?，基金投顧業(yè)務(wù)落地能更好地服務(wù)于養(yǎng)老投資需求。

　　南方基金宏觀研究與資產(chǎn)配置部總經(jīng)理魚晉華認為，投顧業(yè)務(wù)是投資與顧問服務(wù)的融合，基于客戶需求與風險承受能力的差異化而為其提供更合適的投資解決方案，掌握核心投資能力及客戶資源的公司能夠脫穎而出。魚晉華還表示，基金投顧與FOF有所不同。FOF是公募基金產(chǎn)品，是純粹的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。而投顧業(yè)務(wù)是投資與顧問服務(wù)的融合，基于客戶需求與風險承受能力的差異化而為其提供更合適的投資解決方案。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，從美國投顧市場、養(yǎng)老投資及相關(guān)FOF產(chǎn)品的發(fā)展情況來看，有非常多的投顧服務(wù)可基于養(yǎng)老場景展開。隨著中國人口老齡化程度的不斷加深，養(yǎng)老投資將成為最重要的投資場景之一。獲得試點資格的公司將在數(shù)字化、智能化的科技賦能之下，更好地幫助投資者獲得與自己的風險承受能力相匹配的個人養(yǎng)老投資解決方案。

　　日期型與風險型 養(yǎng)老基金該怎么挑選

　　券商研報顯示，目前已獲批的養(yǎng)老目標基金達94只，包括46只目標日期型產(chǎn)品及48只目標風險型產(chǎn)品，公募養(yǎng)老產(chǎn)品陣容日益壯大。但在投資者看來，選擇養(yǎng)老目標基金便意味著“擇一基而終老”。面對越來越多的養(yǎng)老基金產(chǎn)品，投資者該如何選擇？業(yè)內(nèi)人士表示，投資者可以從認識目標日期和目標風險兩大類型開始。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，養(yǎng)老目標基金采用一站式的產(chǎn)品設(shè)計方式，將養(yǎng)老投資需求打包。養(yǎng)老目標日期基金和養(yǎng)老目標風險基金同樣具有一站式特征，投資者既可以根據(jù)退休年份選擇相應(yīng)到期日的目標日期基金，也可以根據(jù)自己的風險偏好選擇相應(yīng)風險等級的目標風險基金。

　　具體而言，目標日期基金根據(jù)投資者的生命周期特征及各類金融資產(chǎn)的風險收益水平，設(shè)定到期日投資目標與約束，求解每個年齡對應(yīng)的權(quán)益資產(chǎn)最優(yōu)配置比例。而目標風險基金以預(yù)設(shè)的風險水平?jīng)Q定資產(chǎn)選擇與配置。根據(jù)投資人風險承受能力的差異，基金公司通常會發(fā)行一系列不同風險等級的目標風險基金以滿足不同客戶的投資需求。

　　從海外成熟市場養(yǎng)老產(chǎn)品的情況來看，2018年美國市場中養(yǎng)老目標日期基金規(guī)模達1.1萬億美元，目標風險基金規(guī)模為3480億美元，目標日期基金規(guī)模更大、增速更明顯。業(yè)內(nèi)人士認為，目標日期產(chǎn)品更加主流，而目標風險基金在理念上更加簡潔易懂，是養(yǎng)老業(yè)務(wù)發(fā)展初期更加合適的產(chǎn)品。

　　為何養(yǎng)老產(chǎn)品要分成這兩種類型？富國基金多元資產(chǎn)投資部基金經(jīng)理張子炎認為，雖然目標日期基金是一類依賴標準化的養(yǎng)老解決方案，但每個人的生活習(xí)慣、家庭背景和投資偏好不同，難以找到一個適用大多數(shù)人的養(yǎng)老投資計劃，這些都是目標日期基金難以滿足的需求。而目標風險基金由于其風險收益特征恒定，投資者可以按照自己的實際情況選擇不同風險等級的目標風險基金。從已發(fā)的養(yǎng)老目標基金的表現(xiàn)也可以看到，目標日期基金和目標風險基金中都有表現(xiàn)出色的單品，暫未形成顯著差距。

　　換句話說，如果投資者對自己養(yǎng)老金投資的需求清晰、明確自身風險偏好，且有一定的市場投資經(jīng)驗，可以選擇目標風險基金，這不僅可以實現(xiàn)清晰有效的投資風險管理，而且還有充分的個人操作空間。投資者可以根據(jù)自己對市場的判斷，主動調(diào)整對養(yǎng)老目標基金的配置。而如果投資者是一名理財小白或者比較忙，無暇顧及賬戶資產(chǎn)管理，那么目標日期基金是更好的選擇。目標日期基金操作透明，對長期資產(chǎn)配置的趨勢一目了然。更重要的是，買入后可以省去個人的日常維護，將市場判斷和調(diào)整操作都交由專業(yè)的投資管理人去做。

　　另一方面，隨著全社會對個人養(yǎng)老重視程度的不斷提升以及制度改革的不斷推進，投資者長期投資的理念也將更加堅實。鐘蓉薩表示，通過養(yǎng)老金繳費，用稅收激勵方式將養(yǎng)老金繳費鎖定在個人賬戶里，使資金長期化，這樣才能通過基金公司、保險公司等專業(yè)的機構(gòu)投資者引導(dǎo)長期投資行為，讓投資者享受到復(fù)利的價值，更好地實現(xiàn)財富的保值增值。

責任編輯：王進和