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　　本報(bào)記者冷翠華

　　見習(xí)記者楊笑寒

　　新的一年即將到來，當(dāng)前，多數(shù)人身險(xiǎn)公司已將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)移至2025年“開門紅”工作中。數(shù)據(jù)顯示，2025年人身險(xiǎn)“開門紅”的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)以分紅險(xiǎn)為主導(dǎo)的態(tài)勢。

　　受訪專家表示，對險(xiǎn)企來說，分紅險(xiǎn)產(chǎn)品具有競爭力較強(qiáng)、優(yōu)化負(fù)債成本、平滑收益等優(yōu)勢。未來一段時間，分紅險(xiǎn)是行業(yè)的主要產(chǎn)品方向，已經(jīng)在業(yè)內(nèi)形成初步共識。

　　在售分紅險(xiǎn)數(shù)量占比較高

　　“讓分紅保險(xiǎn)帶你穿越周期”“閑錢理財(cái)推薦分紅險(xiǎn)”，自險(xiǎn)企開啟2025年“開門紅”工作以來，關(guān)于分紅險(xiǎn)的宣傳銷售顯著增多。

　　分紅險(xiǎn)，即分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品，是指保險(xiǎn)公司將其分紅業(yè)務(wù)實(shí)際經(jīng)營成果優(yōu)于評估假設(shè)的盈余，按一定比例向保單持有人進(jìn)行分配的人身保險(xiǎn)產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)多份報(bào)告和數(shù)據(jù)均顯示，2025年險(xiǎn)企“開門紅”在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上開始向分紅險(xiǎn)傾斜。

　　例如，東海證券近日研究報(bào)告顯示，2025年“開門紅”啟動的特點(diǎn)之一是，產(chǎn)品形態(tài)以分紅險(xiǎn)為主導(dǎo)；國信證券研究報(bào)告顯示，從產(chǎn)品大類來看，根據(jù)行業(yè)公布的數(shù)據(jù)，目前行業(yè)在售的人壽保險(xiǎn)產(chǎn)品超253款，其中分紅型產(chǎn)品107款，占比42.3%。

　　長城人壽保險(xiǎn)股份有限公司總經(jīng)理王玉改近日表示，2024年以來，更多的人身險(xiǎn)公司加速推動分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型，分紅險(xiǎn)是未來一段時間行業(yè)的主要產(chǎn)品方向，已經(jīng)在業(yè)內(nèi)形成了初步共識。

　　與此同時，今年行業(yè)銷售的分紅險(xiǎn)同比增速明顯高于行業(yè)新單保費(fèi)整體增速。

　　開源證券非銀金融行業(yè)首席分析師高超對《證券日報(bào)》記者表示，10月份保險(xiǎn)公司新發(fā)產(chǎn)品中分紅型產(chǎn)品占比接近一半，預(yù)計(jì)2025年“開門紅”期間，險(xiǎn)企在沖規(guī)模階段將以儲蓄險(xiǎn)為主，但主力產(chǎn)品將向分紅險(xiǎn)傾斜，主要形式為分紅型增額終身壽險(xiǎn)或分紅型年金險(xiǎn)；在提升價(jià)值階段，將以高價(jià)值保障型產(chǎn)品為主。

　　“保底+浮動”機(jī)制優(yōu)勢突出

　　對保險(xiǎn)公司而言，分紅險(xiǎn)是一款“進(jìn)可攻、退可守”的保險(xiǎn)產(chǎn)品，這與其彈性收益機(jī)制相關(guān)。

　　分紅險(xiǎn)產(chǎn)品的收益分為保證利益和保單紅利兩部分，其中，前者與分紅險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率相關(guān)，可以視作保險(xiǎn)公司為客戶提供的保底收益；后者即紅利部分，取決于保險(xiǎn)公司分紅產(chǎn)品賬戶的經(jīng)營情況，與分紅險(xiǎn)產(chǎn)品的結(jié)算利率相關(guān)。

　　中國精算師協(xié)會創(chuàng)始會員徐昱琛對《證券日報(bào)》記者表示，根據(jù)監(jiān)管文件，從今年9月1日起，普通型保險(xiǎn)的預(yù)定利率上限下調(diào)至2.5%，從今年10月1日起，分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率上限下調(diào)至2.0%。對險(xiǎn)企來說，分紅險(xiǎn)的產(chǎn)品優(yōu)勢有兩點(diǎn)：第一，提高產(chǎn)品的吸引力。雖然分紅險(xiǎn)的保證利率較低，但如果險(xiǎn)企的投資回報(bào)較好，就能夠在2.0%利率的基礎(chǔ)上再額外給消費(fèi)者分紅，因此，在考慮到預(yù)期分紅的情況下，其收益率可能高于普通型保險(xiǎn)的預(yù)定利率（2.5%）。第二，險(xiǎn)企也降低了其剛性的負(fù)債成本。也就是說，如果險(xiǎn)企的投資收益率較低，其需要承受2.0%的剛性負(fù)債成本，壓力明顯低于普通型保險(xiǎn)的2.5%。因此，分紅險(xiǎn)既有相對較高的預(yù)期收益率，又能夠降低險(xiǎn)企剛性負(fù)債成本，因此，保險(xiǎn)公司有較強(qiáng)動力去推廣。

　　此外，中信證券研報(bào)分析稱，在新會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施后，同為浮動利益產(chǎn)品形態(tài)的有分紅險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)。其中，分紅險(xiǎn)有更好的收益平滑機(jī)制，能大幅降低股票資產(chǎn)價(jià)格波動對保險(xiǎn)公司當(dāng)期利潤表的影響，有巨大發(fā)展空間。

　　展望未來，高超表示，短期看，在預(yù)定利率下調(diào)和資本市場回暖的背景下，分紅險(xiǎn)產(chǎn)品“保底+浮動”優(yōu)勢突出，分紅險(xiǎn)供需兩端催化下高增長可期。從中長期看，分紅險(xiǎn)產(chǎn)品凸顯頭部險(xiǎn)企的投資能力和經(jīng)營穩(wěn)健能力，行業(yè)集中度有望提升，利差損風(fēng)險(xiǎn)有望改善，保險(xiǎn)行業(yè)估值中樞有望提升。