證券時(shí)報(bào)記者 鄧雄鷹

　　在人口老齡化的形勢(shì)下，如何管理長(zhǎng)壽時(shí)代風(fēng)險(xiǎn)也成為了社會(huì)發(fā)展面臨的新挑戰(zhàn)。

　　對(duì)此，多位業(yè)界人士認(rèn)為，應(yīng)加大對(duì)老齡化進(jìn)程下長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)的研究，建立完善相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理、分散和轉(zhuǎn)移機(jī)制，包括進(jìn)一步激發(fā)商保年金活力，構(gòu)建標(biāo)準(zhǔn)化的長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)度量工具，并豐富長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移工具和管理策略。

　　證券時(shí)報(bào)記者同時(shí)了解到，第二版社會(huì)保險(xiǎn)生命表編制已經(jīng)啟動(dòng)準(zhǔn)備工作，第四套中國(guó)人身保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)生命表有望于近期發(fā)布，這將為我國(guó)應(yīng)對(duì)長(zhǎng)壽時(shí)代風(fēng)險(xiǎn)提供重要工具。

　　編制第二版社保生命表

　　在近日召開(kāi)的第一屆中國(guó)長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)解決方案大會(huì)上，中國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、人社部原副部長(zhǎng)胡曉義透露，2020年中國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)學(xué)會(huì)編制了我國(guó)第一張社會(huì)保險(xiǎn)生命表，今明兩年將編制第二版社會(huì)保險(xiǎn)生命表，目前已經(jīng)開(kāi)始了準(zhǔn)備工作?！俺私o決策層提供參考，更希望可以賦能社會(huì)?！?/p>

　　社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)驗(yàn)生命表是對(duì)人群平均壽命進(jìn)行預(yù)測(cè)和估算的一種工具，是社會(huì)保險(xiǎn)制度設(shè)計(jì)和運(yùn)行的重要參考依據(jù)。

　　證券時(shí)報(bào)記者還獲悉，由中國(guó)精算師協(xié)會(huì)編制的第四套人身保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)生命表即《中國(guó)人身保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)生命表（2023）》，也有望于近期發(fā)布。該表是商業(yè)人身保險(xiǎn)的核心和基礎(chǔ)，影響著責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估、現(xiàn)金價(jià)值計(jì)算與產(chǎn)品定價(jià)等。

　　當(dāng)前，我國(guó)人口老齡化程度正在逐步加深。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)65歲及以上老年人口占總?cè)丝诘谋壤?010年的8.9%增加到2023年的15.4%，全國(guó)60歲及以上老年人口已達(dá)到2.97億，占總?cè)丝诘?1.1%。因此，生命表的及時(shí)編制和更新顯得尤為重要。

　　在老齡化程度加深的同時(shí)，平均壽命的持續(xù)增長(zhǎng)同樣引人關(guān)注。因?qū)嶋H壽命高于預(yù)期壽命，從而對(duì)養(yǎng)老金體系造成的支付壓力，被業(yè)界稱(chēng)為“長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)”。長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)不僅影響退休后養(yǎng)老金待遇保障水平的充足性，也會(huì)影響保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)研發(fā)終身型金融產(chǎn)品的積極性，還將影響基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的可持續(xù)性。

　　中國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)學(xué)會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)專(zhuān)委會(huì)主任委員、人社部社保中心原黨委副書(shū)記周紅表示，2020年，中國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)學(xué)會(huì)基于2015~2018年企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)數(shù)據(jù)，編制了我國(guó)第一張社會(huì)保險(xiǎn)生命表。數(shù)據(jù)顯示，基于這張社保生命表的平均余命數(shù)，現(xiàn)階段退休職工的平均壽命已超過(guò)待遇計(jì)發(fā)月數(shù)，將會(huì)加速消耗基本養(yǎng)老保險(xiǎn)累計(jì)結(jié)余規(guī)模，加大財(cái)政負(fù)擔(dān)水平。

　　對(duì)于個(gè)人來(lái)說(shuō)，在二、三支柱完全積累型養(yǎng)老金制度下，若個(gè)人生存時(shí)長(zhǎng)大于待遇領(lǐng)取時(shí)長(zhǎng)，將會(huì)面臨養(yǎng)老金待遇水平下降的可能。

　　“長(zhǎng)壽是文明社會(huì)的財(cái)富和成果，如何讓長(zhǎng)壽不會(huì)變成負(fù)擔(dān)，需要積極應(yīng)對(duì)‘長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)’?！焙惆矘?biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老保險(xiǎn)董事長(zhǎng)萬(wàn)群如是表示。

　　中再壽險(xiǎn)高級(jí)副經(jīng)理樓林表示，在科學(xué)技術(shù)進(jìn)步和養(yǎng)老體系不斷完善的大背景下，長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)是不可避免也不會(huì)逆轉(zhuǎn)的，是整個(gè)人類(lèi)社會(huì)共同面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　激發(fā)商保年金活力

　　建立完善的養(yǎng)老保險(xiǎn)保障體系，是國(guó)際社會(huì)應(yīng)對(duì)長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措。

　　當(dāng)前，我國(guó)已經(jīng)建成了世界上規(guī)模最大的社會(huì)保障體系，養(yǎng)老保障三支柱體系基本建立，但三支柱發(fā)展不平衡的矛盾也在逐步顯現(xiàn)。

　　樓林認(rèn)為，從制度設(shè)計(jì)的角度來(lái)說(shuō)，我國(guó)現(xiàn)行的多支柱養(yǎng)老體系也是主流國(guó)家采用的養(yǎng)老金制度體系。不過(guò)，在我國(guó)目前的養(yǎng)老金體系中，第一支柱即政府主導(dǎo)的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)相較發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)說(shuō)，占比、替代率水平都較高，第一支柱中的長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)向第二、三支柱分散傳導(dǎo)的效果并不明顯。

　　“這主要是由于沒(méi)有足夠的、普惠性的商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的產(chǎn)品承接能力。產(chǎn)品承接能力不足的背后，是長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制的不足?！睒橇终f(shuō)。

　　周紅建議，可積極發(fā)揮商業(yè)保險(xiǎn)作用，推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展。保險(xiǎn)公司不能僅將商保年金作為補(bǔ)充養(yǎng)老保障功能的一般產(chǎn)品，更重要的是要將其作為養(yǎng)老金制度的第三支柱去積極推進(jìn)建設(shè)。同時(shí)，她還建議聯(lián)動(dòng)第二支柱發(fā)展。由于職業(yè)養(yǎng)老金待遇領(lǐng)取時(shí)長(zhǎng)有限，而商保年金在獲取長(zhǎng)期、穩(wěn)健收益方面具有優(yōu)勢(shì)，可考慮允許員工使用職業(yè)養(yǎng)老金購(gòu)買(mǎi)商保年金，以更好應(yīng)對(duì)長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)于保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，在長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)趨勢(shì)下開(kāi)發(fā)終身年金是一項(xiàng)挑戰(zhàn)。尤其是，長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)和利率變化相結(jié)合會(huì)進(jìn)一步加劇風(fēng)險(xiǎn)。

　　伴隨著資本市場(chǎng)利率下行，養(yǎng)老金長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題也日漸突出。一方面，養(yǎng)老金償付壓力加大；另一方面，資產(chǎn)負(fù)債匹配難度增加，養(yǎng)老金長(zhǎng)期投資面臨挑戰(zhàn)。

　　在萬(wàn)群看來(lái)，系統(tǒng)性長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法分散，需要以科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理手段進(jìn)行管理，包括對(duì)長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)確識(shí)別和衡量，制定長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)自留、轉(zhuǎn)移、對(duì)沖策略。

　　她表示，應(yīng)對(duì)長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)，首先要科學(xué)、準(zhǔn)確地對(duì)其進(jìn)行識(shí)別，包括加強(qiáng)死亡率預(yù)測(cè)與研究，開(kāi)發(fā)養(yǎng)老金專(zhuān)用生命表；其次，在識(shí)別出長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)后，需要對(duì)其進(jìn)行合理管理，做好資產(chǎn)負(fù)債管理。此外，要豐富長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移工具和管理策略，讓長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)在不同機(jī)構(gòu)之間獲得有效轉(zhuǎn)移。

　　不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，保險(xiǎn)公司應(yīng)加大研究和創(chuàng)新浮動(dòng)收益型產(chǎn)品，優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，同時(shí)還要管理好后端風(fēng)險(xiǎn)，做好風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。

　　建言試點(diǎn)長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移

　　通過(guò)非傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)（簡(jiǎn)稱(chēng)ART，Alternative Risk Transfer）轉(zhuǎn)移長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)，是國(guó)際上轉(zhuǎn)移、分散養(yǎng)老金體系內(nèi)長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)的手段之一。

　　在樓林看來(lái)，傳統(tǒng)的再保險(xiǎn)方案在分散長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)中的優(yōu)點(diǎn)是見(jiàn)效快、操作簡(jiǎn)單，但由于傳統(tǒng)再保險(xiǎn)仍然屬于保險(xiǎn)系統(tǒng)內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，不能有效地在行業(yè)體系外對(duì)長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分散，最終會(huì)使得再保險(xiǎn)公司的承保能力承壓。

　　樓林介紹，在國(guó)際經(jīng)驗(yàn)中，特定目的載體（SPV）的角色極為重要，可由保險(xiǎn)公司或再保公司發(fā)起成立，起到將資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)隔離的作用。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)鏈接證券的發(fā)起人來(lái)說(shuō)，SPV是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方；對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，SPV又是受益憑證的發(fā)行人。

　　在具體實(shí)施中，保險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司向SPV購(gòu)買(mǎi)具有風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能的產(chǎn)品，本質(zhì)上是與SPV簽訂了一份再保險(xiǎn)合同，并向SPV支付再保險(xiǎn)費(fèi)，而再保險(xiǎn)費(fèi)又起到“貼息”的作用，增加了投資者可獲得的投資收益，對(duì)投資人有一定吸引力。

　　不過(guò)，在我國(guó)目前的政策環(huán)境中，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)仍然有產(chǎn)品模式與產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面的適配性問(wèn)題亟待解決。

　　樓林建議，可構(gòu)建標(biāo)準(zhǔn)化、權(quán)威化的長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)度量工具，由政府部門(mén)牽頭制定出一套標(biāo)準(zhǔn)的市場(chǎng)化死亡率或生存率指數(shù)，為長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)證券化產(chǎn)品提供合理定價(jià)的基礎(chǔ)。與此同時(shí)，可以充分發(fā)揮區(qū)位優(yōu)勢(shì)，分區(qū)域、分階段實(shí)現(xiàn)政策創(chuàng)新。在此過(guò)程中，不斷厘清基于我國(guó)國(guó)情所開(kāi)展的相關(guān)業(yè)務(wù)可能面臨的具體問(wèn)題，形成詳細(xì)的化解機(jī)制、交易規(guī)則和流程。

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責(zé)任編輯：張文