財聯(lián)社7月15日訊（記者 夏淑媛） 上半年險資資產(chǎn)支持計劃登記規(guī)模呈現(xiàn)收縮。據(jù)財聯(lián)社記者統(tǒng)計，2024年上半年，15家保險資管公司登記資產(chǎn)支持計劃35只，合計規(guī)模1232.27億元。與2023年同期相比，雖然登記數(shù)量增加6只，但規(guī)模較2023年上半年減少360.73億元，同比下滑23%。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，上半年資產(chǎn)支持計劃登記規(guī)模增速放緩主要受一季度拖累。自2021年以來，我國債券市場ABS一季度發(fā)行規(guī)模連續(xù)三連降，主要原因在于當(dāng)前經(jīng)濟仍處于逐步復(fù)蘇階段，社會有效需求不足。但隨著資產(chǎn)支持證券業(yè)務(wù)規(guī)則體系不斷完善，各項政策利好頻出，或?qū)⒋呋ｋU資金對ABS的投資。而在產(chǎn)品創(chuàng)新領(lǐng)域，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為從資產(chǎn)業(yè)務(wù)證券化向負(fù)債業(yè)務(wù)證券化拓展，巨災(zāi)債券具有較大的市場潛力。

　　中國保險資管業(yè)協(xié)會執(zhí)行副會長兼秘書長曹德云表示，作為金融市場上稀缺的長期資金，保險資金承擔(dān)著服務(wù)實體經(jīng)濟，防范化解風(fēng)險的重要使命。在推進經(jīng)濟全面高質(zhì)量發(fā)展的新階段，保險資金如何通過資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，有效盤活存量資產(chǎn)，提升資產(chǎn)的流動性和融資效率，進而促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，是擺在行業(yè)面前的一個重要課題。

　　15家保險資管上半年登記資產(chǎn)支持計劃規(guī)模1232.27億元，同比下滑23%

　　作為我國四大資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)之一，資產(chǎn)支持計劃又稱為“保險系A(chǔ)BS”，是保險資管公司等專業(yè)管理機構(gòu)作為受托人設(shè)立支持計劃，以基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，面向保險機構(gòu)等合格投資者發(fā)行受益憑證的業(yè)務(wù)。

　　據(jù)財聯(lián)社記者統(tǒng)計，2024年上半年，共有15家保險資管公司登記資產(chǎn)支持計劃35只，合計規(guī)模為1232.27億元。整體來看，與2023年同期相比，雖然登記數(shù)量增加6只，但規(guī)模較2023年上半年減少360.73億元，同比下滑23%。

　　具體來看，民生通惠資產(chǎn)登記產(chǎn)品數(shù)量最多，資產(chǎn)支持計劃達6只；光大永明資產(chǎn)、國壽投資分別登記4只；泰康資產(chǎn)和招商信諾資產(chǎn)分別登記3只；百年保險資產(chǎn)、大家資產(chǎn)、工銀安盛資產(chǎn)、平安資產(chǎn)、人保資本各2只。

　　在規(guī)模上，登記資產(chǎn)支持計劃超過百億的保險資管公司僅有4家，而2023年同期為6家。其中，民生通惠資產(chǎn)、國壽投資登記規(guī)模居前兩位，分別登記157.71億元、141.4億元；大家資產(chǎn)登記規(guī)模為120億元；平安資產(chǎn)登記規(guī)模為100億元。

　　據(jù)財聯(lián)社記者觀察，上半年資產(chǎn)支持計劃登記規(guī)模增速放緩主要受一季度拖累。2024年一季度，9家保險資管公司登記資產(chǎn)支持計劃規(guī)模304.34億元，較2023年同期減少340.66億元，同比下滑52.82%。

　　而2024年二季度，14家保險資管公司登記資產(chǎn)支持計劃規(guī)模927.93億元，與2023年同期948億元基本持平。

　　在聯(lián)合資信結(jié)構(gòu)評級一部的分析師看來，自進入2021年以來，我國債券市場ABS一季度發(fā)行規(guī)模連續(xù)三連降，出現(xiàn)這種情況主要原因在于當(dāng)前經(jīng)濟仍處于逐步復(fù)蘇階段，社會有效需求不足、疊加季節(jié)性因素，ABS發(fā)行規(guī)模下降。

　　巨災(zāi)風(fēng)險證券化具有較大的市場潛力，底層基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍有待進一步創(chuàng)新

　　資產(chǎn)證券化作為一種新型融資工具，天然具有盤活存量資產(chǎn)的優(yōu)勢，有助于企業(yè)形成存量資產(chǎn)和新增投資的良性循環(huán)，其在改善流動性、降低融資成本等方面發(fā)揮著重要作用。

　　近年來，隨著業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和模式的不斷創(chuàng)新，越來越多的基礎(chǔ)資產(chǎn)被納入資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)池。從2024年上半年情況來看，15家保險資管公司登記的35只資產(chǎn)支持計劃，基礎(chǔ)資產(chǎn)已經(jīng)從最早的融資租賃供應(yīng)鏈金融為主，逐步擴展到十余個基礎(chǔ)資產(chǎn)類別。

　　業(yè)內(nèi)人士介紹，目前資產(chǎn)支持計劃的基礎(chǔ)資產(chǎn)主要涉及債權(quán)、收（受）益權(quán)及權(quán)益類三類資產(chǎn)。

　　其中，債權(quán)包含金融及融資租賃債權(quán)、消費金融債權(quán)、企業(yè)應(yīng)收賬款債權(quán)、不良資產(chǎn)重組債權(quán)、保單質(zhì)押貸款債權(quán)等；收（受）益權(quán)包含高速公路、供水、供電等未來經(jīng)營收益權(quán)、租金收益權(quán)、信托受益權(quán)、私募基金份額收益權(quán)等；權(quán)益類包含未上市公司股權(quán)。

　　在萬和證券副總裁兼資產(chǎn)管理部總經(jīng)理黃長清看來，國內(nèi)資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)類型已經(jīng)非常豐富，但與美國相比還有一些差距。以資產(chǎn)支持計劃為例，除了傳統(tǒng)的保單質(zhì)押貸款證券化等，而像保費證券化和巨災(zāi)風(fēng)險證券化在中國內(nèi)地尚未出現(xiàn)，而這兩種類型在美國資產(chǎn)證券化市場已經(jīng)比較常見。

　　據(jù)ARTEMIS統(tǒng)計，2002—2023年，巨災(zāi)債券的年均投資回報率為7.1%，高于市場大部分金融資產(chǎn)收益。

　　中國再保戰(zhàn)略發(fā)展部資深經(jīng)理官兵表示，巨災(zāi)債券的標(biāo)的是巨災(zāi)風(fēng)險，與其他主要金融資產(chǎn)的相關(guān)性較低，整體投資收益受金融市場周期影響較小，因而能夠有效提升投資組合多樣化并降低總體投資風(fēng)險，成為投資機構(gòu)追捧的對象。其建議破除制度障礙，加快培育我國巨災(zāi)債券市場，促進保險市場與資本市場良性互動。

　　資產(chǎn)證券化領(lǐng)域政策利好頻出，或催化保險資金ABS投資

　　目前，保險機構(gòu)逐漸成為資產(chǎn)證券化市場重要的發(fā)行者、投資者和建設(shè)者。展望下半年，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，年內(nèi)資產(chǎn)證券化領(lǐng)域政策利好頻出，保險資金或?qū)⒓哟髮BS的投資。

　　據(jù)悉，3月29日，滬深證券交易所發(fā)布關(guān)于支持資產(chǎn)證券化的規(guī)則及其配套指引，并對資產(chǎn)證券化負(fù)面清單進行了修訂。在業(yè)內(nèi)人士看來，這為資產(chǎn)證券化領(lǐng)域鋪設(shè)了更為堅實的跑道。

　　2024年4月，國家發(fā)展改革委等六部委發(fā)布《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》（以下簡稱“17號令”），其中提出：“鼓勵保險資金通過債權(quán)、股權(quán)、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等多種方式為特許經(jīng)營項目提供多元化資金支持?！?/p>

　　在中金公司研究部資產(chǎn)證券化分析師魏真真看來，這將利好基于使用者付費的基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)PPP、ABS產(chǎn)品的供給，保險資金或?qū)⒓哟髮υ擃愄匦杞?jīng)營項目的投資。

　　從充分發(fā)揮保險資金優(yōu)勢潛力，增強保險資金高質(zhì)量服務(wù)實體經(jīng)濟能力角度出發(fā)，曹德云對未來進一步提升保險資金參與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)提出如下三點建議：一是以國家戰(zhàn)略為導(dǎo)向，激發(fā)證券化業(yè)務(wù)助力實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展活力；二是以市場需求為基礎(chǔ)，提升保險資管機構(gòu)資產(chǎn)挖掘和產(chǎn)品的管理能力；三是深化行業(yè)合作，構(gòu)建共贏生態(tài)。

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責(zé)任編輯：張文