來(lái)源：中科財(cái)經(jīng)

　　今年一季度，國(guó)任財(cái)險(xiǎn)投資端表現(xiàn)欠佳，導(dǎo)致即使綜合成本率低于100%，亦難以實(shí)現(xiàn)盈利

　　近期，險(xiǎn)企2023年度報(bào)告及2024年一季度償付能力報(bào)告相繼出爐。2023年，國(guó)任財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)任財(cái)險(xiǎn)”）的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)分別為120.25億元、2.14億元，分別同比增長(zhǎng)4.86%、111.88%。今年一季度，國(guó)任財(cái)險(xiǎn)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)分別為42.17億元、-1.1億元。在同類財(cái)險(xiǎn)公司中，國(guó)任財(cái)險(xiǎn)的虧損規(guī)模較大。記者梳理發(fā)現(xiàn)，國(guó)任財(cái)險(xiǎn)投資端表現(xiàn)不佳或在一定程度上拖累凈利潤(rùn)。

　　日前，惠譽(yù)評(píng)級(jí)已將國(guó)任財(cái)險(xiǎn)的保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)實(shí)力（IFS）評(píng)級(jí)及長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)的展望自穩(wěn)定調(diào)整至負(fù)面。負(fù)面評(píng)級(jí)展望反映出，國(guó)任財(cái)險(xiǎn)股東未及時(shí)注資以支持其業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，以及投資風(fēng)險(xiǎn)上升時(shí)所面臨的資本緩沖壓力。此外，惠譽(yù)評(píng)級(jí)還指出，未來(lái)12個(gè)月國(guó)任財(cái)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比率仍將維持高位。

　　投資端影響凈利潤(rùn)

　　公開(kāi)資料顯示，國(guó)任財(cái)險(xiǎn)成立于2009年8月，注冊(cè)資本為40.07億元，是一家總部位于深圳市的財(cái)險(xiǎn)公司。主要股東包括深圳市投資控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“深圳投資”）、聯(lián)美控股（600167.SH）、深圳市羅湖投資控股有限公司、信達(dá)資產(chǎn)（01359.HK）等。

　　今年一季度，國(guó)任財(cái)險(xiǎn)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)分別為42.17億元、-1.1億元，由盈轉(zhuǎn)虧。在同類財(cái)險(xiǎn)公司中，國(guó)任財(cái)險(xiǎn)虧損規(guī)模較大。今年一季度，國(guó)任財(cái)險(xiǎn)的綜合成本率為99.1%，承保端處于盈利狀態(tài)。記者查看2023年度報(bào)告，國(guó)任財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入居前五名的產(chǎn)品分別為機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)、信用險(xiǎn)、意健險(xiǎn)、責(zé)任保險(xiǎn)、保證險(xiǎn)，合計(jì)承保利潤(rùn)約為1.97億元。

*國(guó)任財(cái)險(xiǎn)2023年公司保費(fèi)收入前五名產(chǎn)品信息，截圖自公司2023年度報(bào)告

　　惠譽(yù)評(píng)級(jí)亦指出，國(guó)任財(cái)險(xiǎn)的綜合成本率自2022年的99%以及2021-2023年間均值99%降至2023年的97%。該數(shù)據(jù)的改善是由于公司加強(qiáng)了質(zhì)量控制以強(qiáng)化減少賠付，進(jìn)而降低了綜合賠付率。2023年，國(guó)任財(cái)險(xiǎn)凈資產(chǎn)收益率自2022年的2.5%升至6.1%，主要原因在于，盡管投資收益下降，但承保業(yè)績(jī)?cè)鰪?qiáng)。惠譽(yù)評(píng)級(jí)預(yù)期，在融資信用和保證保險(xiǎn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張的背景下，公司承保盈利能力的穩(wěn)定性將面臨考驗(yàn)，而該業(yè)務(wù)易受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。

　　遠(yuǎn)東資信評(píng)估有限公司在對(duì)國(guó)任財(cái)險(xiǎn)2024年一季度定期跟蹤評(píng)級(jí)信息公告中指出，2023年末，國(guó)任財(cái)險(xiǎn)年化綜合投資收益率和財(cái)務(wù)投資收益率分別為-1.76%、3.28%，較2022年分別下降1.8、3.85個(gè)百分點(diǎn)，主要得益于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)度的提升，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.29億元，較2022年增長(zhǎng)125.71%。另外，公司投資收益不及預(yù)期導(dǎo)致其他綜合收益下降。

　　據(jù)一季度償付能力報(bào)告披露， 國(guó)任財(cái)險(xiǎn)的投資收益率、 綜合投資收益率分別為-1.16%、0.22%；近三年平均投資收益率、綜合投資收益率分別為6.13%、2.09%。國(guó)任財(cái)險(xiǎn)投資表現(xiàn)不及往年平均水平，或拖累凈利潤(rùn)。

　　據(jù)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)公布的投資管理能力一覽表（截至2024年3月末）披露，國(guó)任財(cái)險(xiǎn)具備信用風(fēng)險(xiǎn)、股票兩項(xiàng)投資管理能力。今年一季度，國(guó)任財(cái)險(xiǎn)投資資產(chǎn)的賬面價(jià)值由期初的159.31億元下滑至149.94億元。具體來(lái)看，公司債券的賬面價(jià)值由期初的3.63億元下滑至1.64億元，權(quán)益投資由期初的28.92億元下滑至26.62億元，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品由期初的52.33億元下滑至51.33億元，其他投資資產(chǎn)由期初的29.04億元下滑至24.71億元。

　　評(píng)級(jí)展望調(diào)整至負(fù)面

　　2021年6月，國(guó)任財(cái)險(xiǎn)在香港交易所、法蘭克福交易所發(fā)行一筆金融債，發(fā)行規(guī)模為560百萬(wàn)美元，息票率為3.35%，到期日為2026年6月1日。日前，惠譽(yù)評(píng)級(jí)已將國(guó)任財(cái)險(xiǎn)的保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)實(shí)力（IFS）評(píng)級(jí)及長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)的展望自穩(wěn)定調(diào)整至負(fù)面，并確認(rèn)該公司保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)實(shí)力評(píng)級(jí)為“BBB+”、長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)為“BBB”?；葑u(yù)評(píng)級(jí)同時(shí)確認(rèn)國(guó)任財(cái)險(xiǎn)的美元高級(jí)債評(píng)級(jí)為“BBB”。

　　惠譽(yù)評(píng)級(jí)指出，關(guān)鍵評(píng)級(jí)驅(qū)動(dòng)因素包括注資存在不確定性、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比率升高等?；葑u(yù)評(píng)級(jí)預(yù)期，國(guó)任財(cái)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)資本水平將因股東進(jìn)一步推遲注資而下降，繼而削弱其股東權(quán)益在資本市場(chǎng)波動(dòng)情況下的穩(wěn)定性。該公司風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)敞口擴(kuò)大和資本內(nèi)生增長(zhǎng)乏力令其資本實(shí)力承壓。截至2023年末，該公司資本緩沖有所下降，但其以惠譽(yù)Prism風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向資本模型衡量的資本水平得分仍處于“適中”級(jí)別。惠譽(yù)評(píng)級(jí)預(yù)期，國(guó)任財(cái)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)杠桿比率在2024年仍將維持高位。該比率自2022年末的66%升至2023年末的68%，這是由于，盡管該公司的2.5億元人民幣高級(jí)債務(wù)已在2023年6月到期，但該公司股本基礎(chǔ)較弱。

　　據(jù)償付能力報(bào)告披露，深圳投資持有國(guó)任財(cái)險(xiǎn)41%的股份。深圳投資是深圳市人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)的全資控股公司，深圳市人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)為公司實(shí)際控制人。2021年，國(guó)任財(cái)險(xiǎn)的注冊(cè)資本由30億元升至40.07億元，此后并未有其它增資擴(kuò)股行為。另外，2022年6月，國(guó)任財(cái)險(xiǎn)發(fā)行規(guī)模為30億元的保險(xiǎn)公司債，債券到期日為2032年6月29日。

　　此外，股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，今年一季度末，國(guó)任財(cái)險(xiǎn)第十一大股東湖北宏鑫實(shí)業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“宏鑫實(shí)業(yè)”）持有5000萬(wàn)股份處于涉訴抵債狀態(tài)。裁判文書網(wǎng)顯示，2016年3月，宏鑫實(shí)業(yè)因無(wú)法償還中信銀行（601998.SH）武漢分行的借款，法院裁定拍賣其持有國(guó)任財(cái)險(xiǎn)5000萬(wàn)股份。此前，宏鑫實(shí)業(yè)持有國(guó)任財(cái)險(xiǎn)股權(quán)被兩度拍賣，但均以流拍告終。直至目前，該筆股權(quán)仍未找到接盤方。

　　此外，惠譽(yù)評(píng)級(jí)還指出，未來(lái)12個(gè)月國(guó)任財(cái)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比率仍將維持高位。2023年末，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（包括權(quán)益類和惠譽(yù)調(diào)整后非投資級(jí)固收投資）占股東權(quán)益的255%（2022年末為205%），遠(yuǎn)高于IFS獲評(píng)“BBB”級(jí)別保險(xiǎn)公司的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)指引。權(quán)益類投資上升令該國(guó)任財(cái)險(xiǎn)對(duì)資本市場(chǎng)波動(dòng)存在風(fēng)險(xiǎn)敞口。

　　針對(duì)國(guó)任財(cái)險(xiǎn)凈利潤(rùn)虧損以及評(píng)級(jí)展望等問(wèn)題，記者致函國(guó)任財(cái)險(xiǎn)，截至發(fā)稿，尚未獲得回復(fù)。

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP

責(zé)任編輯：李琳琳